Quan ngại về đầu cơ stablecoin: Cựu lãnh đạo PBoC cảnh báo về các điểm yếu của thị trường

Tổng quan: Cựu Thống đốc PBoC Zhou Xiaochuan đã cảnh báo về những nguy cơ nghiêm trọng liên quan đến việc chấp nhận stablecoin, đặc biệt là về hoạt động đầu cơ và các biện pháp quản lý chưa đủ chặt chẽ. Những phát biểu của ông chỉ ra các rủi ro hệ thống đòi hỏi các cơ quan tài chính toàn cầu phải có hành động ngay lập tức.

Rủi ro đầu cơ nằm ở trung tâm của thị trường stablecoin

Trong một buổi hội thảo riêng do China Finance 40 Forum tổ chức vào giữa tháng 7, Zhou Xiaochuan đã bày tỏ những lo ngại nghiêm trọng về cách stablecoin tạo điều kiện cho hoạt động đầu cơ quá mức. Cựu giám đốc ngân hàng trung ương nhấn mạnh rằng rủi ro đầu cơ đặt ra mối đe dọa cơ bản đối với các hệ sinh thái tài chính rộng lớn hơn, đặc biệt khi các khung pháp lý còn chưa hoàn thiện ở nhiều khu vực pháp lý.

Lập luận cốt lõi của Zhou tập trung vào một mối quan ngại đơn giản: stablecoin, ban đầu được thiết kế như các công cụ ổn định giá, ngày càng hoạt động như các phương tiện cho hoạt động đầu cơ. Việc sử dụng sai mục đích này tạo ra các điểm yếu cho sự bất ổn hệ thống và các hoạt động gian lận. Theo Zhou, việc thiếu các yêu cầu đảm bảo tài sản vững chắc trên toàn cầu cho phép các đối tượng xấu lợi dụng các công cụ này để thao túng thị trường.

“Đầu cơ tài sản thông qua các kênh stablecoin thể hiện một điểm yếu nghiêm trọng. Việc giám sát chưa đủ chặt chẽ có thể dẫn đến sụp đổ tài chính và làm suy yếu tính toàn vẹn của hệ thống,” cựu thống đốc cảnh báo tại diễn đàn.

Dữ liệu thị trường phản ánh sự ổn định bất chấp sự không chắc chắn về quy định

Các số liệu thị trường hiện tại cung cấp một điểm đối lập thú vị với những lo ngại của Zhou. Tether USDt (USDT), stablecoin lớn nhất theo vốn hóa thị trường, hiện đang giao dịch quanh mức peg $1.00 như dự kiến với vốn hóa thị trường 167,24 tỷ USD. Trong 24 giờ qua, khối lượng giao dịch giảm 5,24%, trong khi hiệu suất trong bảy ngày cho thấy mức tăng nhẹ 1,64%.

Những con số này cho thấy rằng mặc dù có sự gia tăng trong giám sát quy định và cảnh báo về rủi ro đầu cơ, stablecoin vẫn duy trì mức giá tương đối ổn định—ít nhất là trong thời gian ngắn hạn. Tuy nhiên, các cảnh báo của Zhou chỉ ra khả năng biến động trong tương lai nếu các hành vi đầu cơ gia tăng mà không có các biện pháp can thiệp phù hợp từ phía quy định.

Dự kiến siết chặt quy định tại nhiều khu vực pháp lý

Những phát biểu của Zhou cho thấy các cơ quan quản lý tài chính toàn cầu có khả năng sẽ tăng cường giám sát các nền tảng và giao thức stablecoin. Cựu quan chức PBoC nhấn mạnh rằng các yêu cầu về thanh khoản chặt chẽ hơn và tiêu chuẩn xác minh tài sản nên trở thành các yêu cầu cơ bản thay vì các hướng dẫn tùy chọn.

Tiền lệ lịch sử ủng hộ quan điểm này. Khi Trung Quốc cấm hoạt động giao dịch và khai thác tiền điện tử vào năm 2021, các nhà tham gia thị trường đã chuyển sang các lựa chọn phi tập trung và các kênh xuyên biên giới. Tương tự, việc tăng cường quy định về stablecoin có thể buộc các nhà tham gia thích nghi, dẫn đến phân mảnh thanh khoản trên nhiều nền tảng và làm phức tạp quá trình thanh toán xuyên biên giới.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà tham gia thị trường

Sự kết hợp giữa áp lực quy định và cảnh báo về rủi ro đầu cơ cho thấy rằng các mô hình sử dụng stablecoin có thể sẽ có những thay đổi đáng kể trong thời gian tới. Các giao thức cung cấp thông tin chưa đầy đủ về đảm bảo tài sản có thể đối mặt với các hạn chế, trong khi các nền tảng đáp ứng tiêu chuẩn tuân thủ có khả năng chiếm lĩnh thị trường.

Đối với các nhà giao dịch và các tổ chức, bình luận của Zhou nhấn mạnh tầm quan trọng của việc theo dõi các diễn biến quy định. Khi sự giám sát ngày càng tăng, hệ sinh thái stablecoin có thể trải qua các gián đoạn tạm thời, nhưng hạ tầng hỗ trợ giao dịch tài sản kỹ thuật số dự kiến sẽ được củng cố thông qua các cơ chế giám sát nâng cao.

LƯU Ý: Phân tích này nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành hướng dẫn đầu tư. Hãy tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định tài chính.