Yên Nhật đột ngột mất giá, thị trường trái phiếu biến động mạnh—tất cả bắt nguồn từ quyết định tăng lãi suất mạnh mẽ nhất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong 30 năm qua.

Gần đây, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã công bố nâng lãi suất chính sách từ 0.5% lên 0.75%, lập kỷ lục mới kể từ năm 1995. Kế hoạch ban đầu rất tiêu chuẩn—tăng lãi suất để ổn định đồng tiền nội tệ. Nhưng phản ứng của thị trường hoàn toàn ngược lại: đồng yên không những không tăng giá, mà còn giảm giá theo chiều hướng, có lúc rơi xuống dưới ngưỡng 157.

Điều đặc biệt hơn nữa, đợt tăng lãi suất này đã kích hoạt sự tăng vọt lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật Bản. Lợi suất trái phiếu 10 năm vượt qua 2%, đạt mức cao nhất kể từ tháng 8 năm 1999. Điều này cho thấy điều gì? Logic nền tảng của thị trường tài chính truyền thống đang bị lung lay.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Ueda Kazuo thẳng thắn tại cuộc họp báo—nếu không quyết đoán tăng lãi suất ngay bây giờ, những điều chỉnh buộc phải thực hiện trong tương lai có thể sẽ "rất lớn", đó mới là cú sốc thực sự. Quyết định này xuất phát từ áp lực kéo dài 44 tháng của Nhật Bản về việc lạm phát vượt mục tiêu 2%, cùng với thời kỳ phân hóa chính sách tiền tệ toàn cầu.

Chính sách như trong sách giáo khoa, nhưng lại tạo ra hiệu quả thị trường hoàn toàn ngược lại. Trong lúc bánh răng của trật tự tài chính toàn cầu đang ma sát dữ dội, một cơ hội mới đang mở ra—câu chuyện về tài chính phi tập trung (DeFi) và stablecoin, đúng lúc tận dụng đợt bất ổn này để thu hút nhiều sự chú ý hơn. Sự thất bại của chính sách ngân hàng trung ương truyền thống lại trở thành động lực mới cho phân bổ tài sản trên chuỗi.