Q2 2025 Tín Hiệu Tái Sinh Cho Vay Tiền Điện Tử: Tether Củng Cố Vị Thế Dẫn Đầu Thị Trường

Thị trường cho vay tiền điện tử đã trải qua một sự phục hồi đáng kể trong quý II năm 2025, với hoạt động phục hồi về mức chưa từng thấy kể từ chu kỳ tăng giá 2021-2022. Nghiên cứu từ Galaxy Research cho thấy sự phục hồi này được thúc đẩy bởi các yếu tố hội tụ: giá trị tài sản tăng và nhu cầu vay nợ tăng cao của các nhà tham gia thị trường tìm kiếm thanh khoản mà không cần phải thanh lý vị thế.

Mở rộng toàn thị trường qua nhiều kênh khác nhau

Trên các nền tảng phi tập trung và tập trung, cho vay có thế chấp bằng tiền điện tử đã đạt 44,25 tỷ đô la vào cuối tháng 6—một quỹ đạo phục hồi ấn tượng. Ngành DeFi riêng lẻ đã chiếm lĩnh 26,47 tỷ đô la trong các khoản vay chưa thanh toán, tăng 42,1% so với Quý 1 năm 2025. Sự mở rộng theo quý này đạt 10,12 tỷ đô la đánh dấu một trong những mức tăng đáng kể nhất kể từ đỉnh cao đầu cơ cuối năm 2021 và đầu năm 2022, khi tổng khối lượng cho vay tạm thời tiếp cận $50 tỷ đô la.

Sự gia tốc này phản ánh hai hiện tượng liên kết với nhau: các nhà vay tổ chức và cá nhân đang tận dụng các bước đột phá gần đây của Bitcoin và Ethereum, đồng thời ngày càng tự tin hơn vào sự ổn định của các đối tác cho vay sau nhiều năm trưởng thành của thị trường.

Cách Tether khẳng định vị thế trên đỉnh CeFi Lending

Các nền tảng cho vay tài chính tập trung đã ghi nhận 17,78 tỷ đô la trong các khoản vay hoạt động tính đến ngày 30 tháng 6—tăng 14,66% theo quý và tăng trưởng 147,5% so với đáy thị trường gấu của Quý 4 năm 2023 là 7,18 tỷ đô la. Trong phân khúc này, Tether đã nổi lên như lực lượng chi phối, chiếm khoảng 57% thị phần với 10,14 tỷ đô la trong các khoản vay chưa thanh toán. Đây là quý thứ 12 liên tiếp Tether giữ vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực CeFi Lending.

Sự thống trị bền vững của Tether phản ánh quá trình loại bỏ cạnh tranh vào năm 2022, khi các thất bại vận hành tại Genesis, Celsius, Silvergate, BlockFi và Voyager đã làm thay đổi thứ tự thị trường. Trước các vụ sụp đổ này, Tether kiểm soát chưa đến 20% thị phần CeFi Lending; vị trí hiện tại cho thấy ngành này đã hợp nhất đáng kể quanh các nhà vận hành đáng tin cậy. Các đối thủ cạnh tranh lớn tiếp theo—Nexo với 1,96 tỷ đô la và bộ phận cho vay của Galaxy Digital với 1,11 tỷ đô la—cùng với Tether chiếm 74% thị trường cho vay tập trung.

Các động thái thị trường thay đổi cuộc cạnh tranh

Dù Tether giữ vị trí chi phối, dữ liệu quý gần đây cho thấy sự suy giảm nhẹ so với đỉnh gần 70% vào cuối năm 2022. Galaxy Research cho rằng sự thay đổi này do nhiều áp lực định hình lại bối cảnh cạnh tranh. Giá trị tăng của các tài sản thế chấp cơ sở đã tạo ra các chu kỳ cầu tăng tự củng cố, thúc đẩy các tập đoàn ngày càng phân bổ nguồn quỹ dự trữ qua các nền tảng CeFi Lending. Đồng thời, cạnh tranh ngày càng gay gắt giữa các nhà cho vay đã làm giảm lãi suất, giúp việc vay mượn trở nên dễ tiếp cận hơn trong toàn hệ sinh thái.

Những lực lượng cấu trúc này cho thấy sự điều chỉnh liên tục trong các thứ hạng cho vay tiền điện tử, mặc dù tính nhất quán vận hành và lợi thế hạ tầng của Tether giúp nó duy trì vị trí dẫn đầu ngay cả khi các lựa chọn thay thế chiếm thêm thị phần trong một thị trường đang mở rộng.