Nếu có một ngành kinh doanh: Người dùng gửi tiền cho bạn, bạn đem đi đầu tư kiếm lợi nhuận 4-5%, không chia sẻ đồng nào cho người dùng, một năm có thể kiếm hàng trăm tỷ USD.

Bạn nghĩ ngành kinh doanh này có thể tồn tại bao lâu? Đây không phải là giả thuyết, đó chính là USDT trong tay bạn.

CZ tối qua đã đưa ra câu trả lời: Thời đại kiếm tiền thụ động đang kết thúc.

| Mô hình kinh doanh của Tether

Lợi nhuận của Tether năm 2024 được báo cáo đạt hàng trăm tỷ đô la, cao hơn nhiều công ty niêm yết.

Mô hình kinh doanh như sau: Bạn gửi 1 USD cho Tether → Nó phát ra 1 USDT cho bạn → Sau đó dùng tiền của bạn mua trái phiếu chính phủ Mỹ → Bạn giữ USDT không có lãi, Tether lấy hết lợi nhuận.

Đây chính là mô hình của stablecoin 1.0: đơn giản, thô bạo, thắng tất.

Trước đây chưa từng nghĩ đến câu hỏi "Tiền lãi của tôi đi đâu rồi", cho đến khi bắt đầu quan tâm đến DeFi, mới nhận ra vấn đề này.

Vì vậy, nhiều người muốn tham gia chia phần bánh.

Stablecoin 1.5: bắt đầu có lợi nhuận, nhưng thanh khoản là vấn đề

CZ trong AMA đặc biệt khen ngợi USDe của Ethena — đây là "stablecoin 1.5".

Thay đổi lớn nhất: bắt đầu chia lợi nhuận cho người dùng.

Nghe có vẻ rất tốt, nhưng vấn đề nảy sinh — thanh khoản kém.

Không phải sàn giao dịch nào cũng hỗ trợ USDe, bạn muốn giao dịch, có thể phải đổi sang USDT trước, điều này gây hao mòn, chuyển chéo chuỗi phiền phức, nhiều sàn nhỏ không hỗ trợ.

Đây chính là sự khó xử của 1.5: cho lợi nhuận, nhưng thiếu thanh khoản.

Mục tiêu của stablecoin 2.0: Tam giác vàng

CZ nói rất rõ: "Một stablecoin, mang lại lợi nhuận tốt, đồng thời có thể giao dịch trên phần lớn sàn, nghe có vẻ đơn giản, nhưng thực hiện rất khó."

Lợi nhuận + Thanh khoản + Tuân thủ pháp luật, tam giác vàng.

Khó khăn chính là thuyết phục nhiều sàn niêm yết, cần thương hiệu, tuân thủ pháp luật, tích hợp công nghệ; còn phải đảm bảo nguồn lợi nhuận bền vững, không làm Ponzi, việc tuân thủ pháp luật giờ đã dễ hơn, nhưng vẫn còn rào cản.

Nhưng điều quan trọng là, môi trường pháp lý đang thay đổi, trước đây làm stablecoin, pháp luật sẽ đến gõ cửa, giờ các chính phủ đang nghiên cứu "cách làm stablecoin hợp pháp".

Mỹ có dự luật GENIUS đang thúc đẩy, các quốc gia khác "không còn quá chống đối stablecoin nữa".

Đây là tín hiệu lớn.

Năm 2018, nhiều người nói "Bitcoin sẽ bị chính phủ cấm". Kết quả là bây giờ Mỹ đang thảo luận về dự trữ chiến lược Bitcoin.

Stablecoin cũng vậy, từ "Bạn không thể làm" đến "Bạn có thể làm, miễn là hợp pháp", đây là bước chuyển đổi chất.

| Tether có bị loại bỏ không?

Ai cũng không biết, nhưng tôi biết một điều: lợi nhuận vượt trội do độc quyền mang lại chắc chắn sẽ thu hút đối thủ cạnh tranh.

Tether kiếm hàng trăm tỷ mỗi năm, chính điều này đã chứng minh thị trường này rất tiềm năng.
Phán đoán của CZ là: Hiệu ứng mạng cuối cùng sẽ phát huy tác dụng, người dùng sẽ dần tập trung vào các lựa chọn hấp dẫn nhất.

Theo tôi hiểu: Tether sẽ không đột nhiên chết, nhưng thị phần của nó sẽ bị chia nhỏ dần.

Bởi vì hiệu ứng mạng mạnh mẽ đến đâu cũng không thể vượt qua một thực tế: người dùng bắt đầu thức tỉnh.

| Cuối cùng

CZ nói: "Giá trị thị trường của tiền mã hóa còn có thể tăng thêm vài cấp số nhân."

Nếu điều này đúng, thì thị trường stablecoin cũng sẽ tăng thêm vài cấp số nhân, điều này có nghĩa là nhiều người chơi hơn sẽ tham gia, Tether giữ được bao nhiêu? Stablecoin 2.0 sẽ chiếm đoạt được bao nhiêu?

Nhưng một điều chắc chắn: Thời đại kiếm tiền thụ động đang kết thúc.

Người dùng bắt đầu hỏi: "Tại sao tiền tôi gửi vào không có đồng lãi nào trả lại cho tôi?"

Một khi câu hỏi này được đặt ra, không thể quay lại nữa.

Cuộc chiến stablecoin 2.0 mới chỉ bắt đầu.