Công ty Bitcoin Nhật Bản nhắm tới khoản huy động vốn 3,8 tỷ USD khi định giá cổ phiếu sụp đổ

Một công ty đại chúng tập trung vào tiền điện tử của Nhật Bản đang chạy đua để huy động 3,8 tỷ đô la thông qua một kế hoạch phát hành cổ phiếu đầy tham vọng, mặc dù vốn hóa thị trường của công ty đã bị cắt giảm một nửa trong vòng 90 ngày. Công ty, đã bắt đầu năm 2025 với đà tăng trưởng bùng nổ—ghi nhận lợi nhuận vượt quá 400%—hiện đang rơi vào một đợt điều chỉnh nghiêm trọng, với giá cổ phiếu giảm hơn một nửa kể từ giữa tháng 6.

Ban lãnh đạo đang thực hiện một chiến lược huy động vốn khẩn cấp: đầu tiên công bố phát hành cổ phiếu nước ngoài trị giá $884 triệu đô la trong tuần này, sau đó xin phê duyệt của cổ đông để phát hành 555 triệu cổ phiếu ưu đãi tại cuộc họp đại hội bất thường ở Tokyo. Nếu được phê duyệt, đây sẽ là một trong những ủy quyền mua Bitcoin lớn nhất từ trước đến nay của một công ty niêm yết tại Nhật Bản.

Chiến lược Flywheel Phân tích

Vấn đề cốt lõi thúc đẩy cuộc đua huy động vốn này là sự sụp đổ của cơ chế huy động vốn trước đây của công ty. Trong nhiều tháng, một cấu trúc quyền chọn có điều kiện với một quỹ đối tác đã cho phép công ty tích trữ Bitcoin theo chu kỳ tự củng cố—khi giá cổ phiếu tăng, đối tác có thể thực hiện các vị thế ở mức có lợi và chuyển lợi nhuận trở lại để mua Bitcoin. Hệ thống này đã tạo ra mức tăng 160% trong lượng nắm giữ trong vòng hai tháng.

Hệ thống đó đã hoàn toàn bị đình trệ. Từ cuối tháng 6, việc tích trữ Bitcoin đã chậm lại còn dưới 50% do sự sụp đổ của cổ phiếu đã loại bỏ động lực tài chính để thực hiện quyền chọn. Với giá cổ phiếu giảm mạnh, khoảng cách giữa giá trị thị trường của công ty và lượng Bitcoin nắm giữ đã co lại đáng kể—từ mức chênh lệch 8 lần vào tháng 6 chỉ còn 2 lần hiện tại.

Sự co hẹp này tạo ra một vấn đề chiến lược cấp bách: bán thêm cổ phần khi khoảng cách này quá hẹp có thể làm loãng lợi nhuận của cổ đông phổ thông. Ban lãnh đạo đã rõ ràng xem phương án cổ phiếu ưu đãi như một cách giải quyết hạn chế này.

Lượng Bitcoin Hiện Tại và Mục Tiêu Tương Lai

Công ty hiện nắm khoảng 19.000 BTC, trị giá gần 2,1 tỷ đô la theo giá hiện tại. Ban quản lý đã cam kết công khai đạt 100.000 BTC vào cuối năm 2026, tiếp theo là mục tiêu nhân đôi vào năm 2027—một chiến lược tích trữ tích cực đòi hỏi phải huy động vốn đáng kể.

Để thực hiện kế hoạch này giữa bối cảnh thị trường cổ phiếu gặp khó khăn, công ty đã tạm dừng các hoạt động quyền chọn hiện tại đến cuối tháng 9, mở đường cho cuộc bỏ phiếu về cổ phiếu ưu đãi. Các công cụ ưu đãi mới này sẽ mang mức cổ tức tối đa 6%, được giới hạn tỷ lệ theo lượng Bitcoin dự trữ của công ty.

Bối cảnh Thị trường Rộng hơn

Đây là một trong hơn 170 công ty đại chúng hiện đang nắm giữ Bitcoin như một tài sản dự trữ. Tổng lượng nắm giữ của các tổ chức lớn vượt quá $111 tỷ đô la, phản ánh sự chấp nhận ngày càng rộng rãi của tiền điện tử trong bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp. Công ty Nhật Bản hiện nằm trong nhóm hàng đầu các công ty nắm giữ Bitcoin trên toàn cầu, mặc dù các mục tiêu tích trữ tích cực của họ đòi hỏi phải duy trì vị thế vượt trội so với các đối thủ chậm hơn.

Thử thách của thị trường vốn diễn ra trong bối cảnh các nhà đầu tư đang xem xét kỹ lưỡng liệu chu kỳ mua Bitcoin này có thể tiếp tục vô hạn hay không, hoặc liệu khả năng huy động vốn cuối cùng sẽ hạn chế sự mở rộng hơn nữa. Cuộc họp cổ đông tại Tokyo sẽ quyết định liệu công ty có thể tiếp tục với nỗ lực ủy quyền huy động vốn lớn thứ ba trong năm nay hay không.