SEC Đối mặt với thách thức điều tiết khi xem xét kéo dài ETF Bitcoin và Ethereum của Truth Social

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ gia hạn xem xét ETF Bitcoin và Ethereum của Truth Social đến ngày 8 tháng 10 nhấn mạnh áp lực ngày càng tăng mà các nhà quản lý phải đối mặt khi lợi ích chính trị giao thoa với đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử. Những gì có vẻ như là công việc hành chính thủ tục lại che giấu những căng thẳng sâu sắc hơn trong quá trình đánh giá các sản phẩm đầu tư dựa trên tiền điện tử của cơ quan này.

Khi Xung Đột Lợi Ích Trở Thành Chính Sách Đầu Tư

Đề xuất ban đầu, được NYSE Arca nộp vào tháng 6, đã kích hoạt một đợt gia hạn mà các nhà quan sát thị trường tiền điện tử nhận định mang trọng lượng lớn hơn nhiều so với các cuộc xem xét thay đổi quy tắc thông thường. Nguyên nhân chính: mối liên hệ trực tiếp của Truth Social với Trump Media & Technology Group của Tổng thống Trump, nơi ông giữ cổ phần 52%, trị giá khoảng $5 tỷ đô la, mặc dù công ty đang gặp khó khăn trong hoạt động.

Tổ chức giám sát chính phủ accountable.US đã gửi bình luận công khai duy nhất về hồ sơ này, làm rõ các mối quan ngại về cấu trúc. Phê bình của tổ chức này tập trung vào hiệu suất tài chính yếu kém của TMTG—chỉ đạt doanh thu 821.200 đô la trong quý đầu tiên của năm 2025—mâu thuẫn rõ ràng với định giá thị trường của nó. Thêm vào đó, các câu hỏi cũng xuất hiện về công ty con của Crypto.com là Foris DAX, nhà lưu ký đề xuất, vốn được báo cáo là đang đối mặt với hàng trăm khiếu nại của người tiêu dùng.

Phép tính thật đáng chú ý: với cổ phiếu của TMTG giảm 50% kể từ đầu năm 2025, các nhà phê bình lập luận rằng một ETF mang thương hiệu Trump có thể đóng vai trò như một cơ chế cứu trợ tài chính cho vị thế kinh doanh đang xấu đi.

Danh Mục Tài Sản Kỹ Thuật Số Mở Rộng của Gia Đình Trump

Bối cảnh ở đây rất quan trọng. Theo dữ liệu của Bloomberg tháng 7 năm 2025, tổng tài sản ròng ước tính của Trump là 6,4 tỷ đô la, trong đó gần $620 triệu đô la là tài sản kỹ thuật số—một danh mục mở rộng từ các giao thức DeFi đến các dự án tiền điện tử có thương hiệu. ETF Bitcoin và Ethereum của Truth Social sẽ đại diện cho một cánh cửa chưa từng có: ảnh hưởng chính trị có thương hiệu trực tiếp tích hợp trong một công cụ đầu tư được quản lý, liên kết với các loại tiền điện tử lớn nhất thế giới.

Sự hội tụ này tạo ra một tình thế khó xử rõ ràng cho SEC. Cơ quan này phải điều hướng giữa hai kết quả đều đầy rủi ro—việc phê duyệt có thể bị cáo buộc ưu đãi đặc biệt, trong khi từ chối lại mời gọi các cáo buộc về thành kiến chính trị.

Môi Trường Quản Lý Đang Thay Đổi

Chương trình chính sách gần đây của SEC càng làm phức tạp thêm quyết định này. Tháng 7 năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt chính sách quan trọng khi cơ quan này phê duyệt các thay đổi quy định cho phép tạo và mua lại ETF tiền điện tử theo dạng in-kind—một sự thay đổi rõ rệt so với cách tiếp cận thời Biden, vốn yêu cầu sự can thiệp của tòa án trước khi chấp thuận các sản phẩm Bitcoin và Ethereum spot.

Sự tiến bộ này báo hiệu một thái độ linh hoạt hơn đáng kể đối với các cấu trúc đầu tư dựa trên tiền điện tử. Tuy nhiên, chính sự khoan dung này lại làm tăng mức độ rủi ro. Quyết định của cơ quan về đơn xin của Truth Social sẽ phản ánh liệu môi trường quy định mới có thực sự phản ánh sự phát triển của thị trường hay chỉ là ưu đãi đặc biệt cho các thực thể có liên kết chính trị.

Hạn chót ngày 8 tháng 10 không chỉ đơn thuần là một vấn đề về lịch trình. Đó là ngày mà SEC phải trả lời công khai câu hỏi đang lan truyền trong Washington: quyết định này có phục vụ các thị trường tài chính của quốc gia, hay chỉ là lợi ích kinh doanh của tổng thống?