Hậu quả của việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất: các vị thế chênh lệch lãi suất trị giá 9 nghìn tỷ USD có thể co lại, tính thanh khoản toàn cầu đối mặt với áp lực kéo dài

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã thực hiện một động thái khác. Ngày 19/12, lãi suất chính sách được tăng 25 điểm cơ bản và lãi suất chính sách được đẩy lên 0,75%. Mặc dù mức tăng lãi suất không lớn, nhưng phản ứng dây chuyền đằng sau nó là điểm nổi bật.

Trước hết, chúng ta hãy xem xét giao dịch chênh lệch đồng yên. Đến cuối năm 2024, thị trường tài chính toàn cầu vẫn đang nằm trên vị thế lãi suất thấp khoảng 9 nghìn tỷ đô la, kết quả của nhiều năm giao dịch chênh lệch lãi suất. Khi chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ dần thu hẹp, nguồn thanh khoản khổng lồ này đang dần cạn kiệt. Khi các vị thế này buộc phải đóng, tính thanh khoản của tài sản toàn cầu sẽ phải đối mặt với sự kìm hãm dài hạn - một phép thử đối với các tài sản rủi ro và thị trường mới nổi.

Sau đó là những mối nguy hiểm tiềm ẩn của trái phiếu Nhật Bản. Chính phủ Nhật Bản gần đây đã phê duyệt ngân sách bổ sung tương đương 2,8% GDP danh nghĩa, đồng thời có kế hoạch tăng chi tiêu quốc phòng lên 3% GDP và giảm vĩnh viễn thuế tiêu dùng. Mặc dù sự kết hợp này hấp dẫn về mặt chính trị, nhưng nó đổ thêm dầu vào lửa từ quan điểm thị trường. Nợ của Nhật Bản đã quá cao và vẫn đang mở rộng tài khóa, thị trường sẽ nghĩ gì? Trong trung và dài hạn, lợi suất trái phiếu Nhật Bản có khả năng tăng mạnh và đường cong lợi suất sẽ tăng tốc dốc.

Nói một cách đơn giản, chu kỳ tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ không chỉ ảnh hưởng đến bản thân Nhật Bản mà còn tiếp tục gây áp lực lên thị trường tài chính toàn cầu thông qua thanh khoản và thị trường trái phiếu.