Phân tích biến động khối lượng giao dịch của Raydium: Từ dẫn đầu đến giảm sút, rốt cuộc đã xảy ra chuyện gì?

Theo dữ liệu on-chain mới nhất, tính đến ngày 19/12/2025, khối lượng giao dịch của Raydium trong 24 giờ qua ước tính khoảng 470 triệu USD, đã giảm rõ rệt so với đỉnh 2,28 tỷ USD vào tháng 1 năm ngoái. So sánh với Uniswap, nền tảng DEX số 1 hiện tại với khoảng 2,5 tỷ USD, khối lượng giao dịch của Raydium còn khá xa.

Tại sao khối lượng giao dịch của Raydium, từng dẫn đầu một thời, lại giảm rõ rệt? Nguyên nhân đằng sau không chỉ do sự thay đổi của ngành mà còn liên quan đến logic phát triển hệ sinh thái của chính nền tảng.

Bài viết sẽ bắt đầu từ định vị cơ bản của Raydium, giải thích các yếu tố ảnh hưởng đến biến động khối lượng giao dịch, so sánh ưu nhược điểm với các DEX chính khác, và dự báo về tương lai phát triển của Raydium.

01 Raydium là gì? Cơ chế cốt lõi và định vị hệ sinh thái

Raydium là nền tảng giao dịch phi tập trung (DEX) và tự động tạo lập thị trường (AMM) xây dựng trên hệ sinh thái Solana. Khác với thiết kế AMM dựa trên Ethereum từ thời kỳ đầu, điểm nổi bật của Raydium gồm:

• Dựa trên chuỗi hiệu năng cao của Solana: Nhờ TPS cao và phí giao dịch cực thấp của Solana, Raydium hỗ trợ các giao dịch tần suất cao và trải nghiệm phí thấp;
• Pool thanh khoản tập trung liên kết với Serum orderbook: Ngoài cung cấp pool thanh khoản truyền thống của AMM, Raydium còn chia sẻ thanh khoản với Serum, orderbook tập trung trong hệ sinh thái Solana, giúp tăng độ sâu thị trường và hiệu quả thực thi;
• Các chức năng mở rộng phong phú: bao gồm tổng hợp lợi nhuận, canh tác (Yield Farming), khuyến khích pool, staking, v.v., vượt ra ngoài một kịch bản giao dịch đơn thuần.

Trong năm phát triển nhanh của hệ sinh thái Solana, Raydium từng đứng đầu bảng xếp hạng về khối lượng giao dịch nhờ lượng truy cập hệ sinh thái, phí thấp và các chức năng đa dạng.

02 Tại sao khối lượng giao dịch giảm rõ rệt?

Từ đỉnh 2,28 tỷ USD vào tháng 1 năm 2025 xuống còn 470 triệu USD vào tháng 12 cùng năm, khối lượng giao dịch của Raydium giảm đáng kể. Nguyên nhân của sự thay đổi này không phải do một yếu tố đơn lẻ mà là kết quả của nhiều yếu tố phối hợp:

Suy giảm nhiệt huyết của thị trường DeFi toàn diện

Trong suốt năm 2025, hoạt động của thị trường DeFi chung và dòng vốn đã giảm rõ rệt so với thời kỳ đầu. Bitcoin và Ethereum có nhịp biến động chậm lại, các tài sản chính có xu hướng dao động lặp lại, khiến hoạt động giao dịch chung giảm sút. Trong bối cảnh nhiệt huyết giao dịch giảm, các nền tảng DEX tự nhiên chịu áp lực.

Biến động của hệ sinh thái Solana ảnh hưởng rõ rệt đến các sàn giao dịch

Ưu thế lớn nhất của Raydium là hệ sinh thái Solana, nhưng chính mạng lưới Solana cũng trải qua nhiều chu kỳ biến động, bao gồm trì hoãn trong việc tạo khối, dịch chuyển vốn trong hệ sinh thái, chuyển hướng câu chuyện thị trường, v.v., dẫn đến phân tán thanh khoản và hành vi giao dịch.

Cạnh tranh ngành ngày càng gay gắt

Với sự xuất hiện của các DEX liên chuỗi (như Uniswap mở rộng trên nhiều Layer2 và Sidechain), các sàn tổng hợp đa chuỗi (Aggregator/Router) và các nền tảng AMM hiệu năng cao hơn, Raydium phải đối mặt với áp lực về “độ sâu thị trường” và “hấp dẫn dòng vốn liên chuỗi”. Cạnh tranh khiến hoạt động giao dịch tập trung vào Solana bị phân tán.

Điều chỉnh cơ chế khuyến khích

Trong giai đoạn đầu, các chương trình khuyến khích thanh khoản của Raydium khá hào phóng, khiến LP và nhà giao dịch sẵn sàng tham gia vào các hoạt động chênh lệch, canh tác. Tuy nhiên, khi các chính sách khuyến khích giảm dần hoặc tối ưu, khối lượng giao dịch ngắn hạn của nền tảng cũng có thể dao động theo.

03 So sánh Raydium với các nền tảng DEX chính khác

Dưới đây là so sánh các chỉ số cốt lõi giữa Raydium và một số DEX phổ biến:

Raydium vs Uniswap

Phân tích: Uniswap có độ sâu thị trường và phạm vi chuỗi rộng hơn, đặc biệt là liên chuỗi, còn Raydium chủ yếu nổi bật trong nội bộ hệ sinh thái Solana.

04 Ưu điểm và thách thức của Raydium

Ưu điểm cốt lõi của Raydium

• Chi phí giao dịch thấp, tốc độ nhanh: Công nghệ của mạng lưới Solana giúp phí và tốc độ xác nhận vượt trội;
• Cơ chế liên kết với Serum orderbook: So với AMM thuần túy, giúp tăng độ sâu thị trường và khả năng chiến lược đặt lệnh;
• Hệ sinh thái đa dạng: Giao dịch, staking, canh tác, khuyến khích thúc đẩy sự tham gia của người dùng sớm;
• Thiết kế khóa và khuyến khích thanh khoản: Thu hút dòng vốn ổn định.

Thách thức của Raydium

• Rủi ro phụ thuộc vào chuỗi đơn: Quá phụ thuộc vào hệ sinh thái Solana, dễ gặp rủi ro hệ thống;
• Thanh khoản phân tán và cạnh tranh ngày càng gay gắt: Các giải pháp liên chuỗi, DEX đa chuỗi phân tán dòng giao dịch;
• Áp lực giảm khuyến khích: Hiệu quả “động lực khuyến khích” ban đầu khó duy trì lâu dài;
• Khó mở rộng hệ sinh thái: Dù gọi là “Top đầu DEX của Solana”, việc mở rộng ra ngoài hệ sinh thái này gặp nhiều thách thức về kỹ thuật và hợp tác.

05 Triển vọng phát triển của Raydium trong tương lai

Dù khối lượng giao dịch có giảm, điều này không đồng nghĩa với việc tiềm năng của Raydium cạn kiệt. Các hướng đi tiềm năng gồm:

Tăng cường khả năng liên chuỗi

Với sự phát triển của cầu nối liên chuỗi, AMM liên chuỗi, nếu Raydium có thể thực hiện các giao dịch và luồng tài sản xuyên chuỗi chín chắn hơn, sẽ vượt qua giới hạn của một chuỗi, thu hút nhiều dòng vốn hơn.

Tăng cường tích hợp hệ sinh thái

Hợp tác với các dự án trong hệ sinh thái Solana và Layer2, liên kết sâu với các nhà cung cấp hạ tầng, có thể nâng cao độ sâu thanh khoản và hoạt động giao dịch.

Tăng cường chú ý qua các sự kiện

Thông qua các nâng cấp lớn, thông báo hợp tác hoặc sự kiện hệ sinh thái, Raydium có thể lấy lại lượng truy cập và sự quan tâm của người dùng trong ngắn hạn.

Đổi mới sản phẩm nền tảng

Ví dụ, giới thiệu các chiến lược linh hoạt hơn, tổng hợp thanh khoản, tối ưu hóa routing, thậm chí thị trường phái sinh nội bộ, nhằm nâng cao trải nghiệm giao dịch tổng thể của người dùng.

Tóm lại

Từ đỉnh cao dẫn đầu về khối lượng giao dịch DEX vào tháng 1/2025, đến thời điểm hiện tại, Raydium đã giảm sút, phản ánh không chỉ sự biến động của thị trường DeFi mà còn thực tế về phụ thuộc chuỗi đơn và cạnh tranh hệ sinh thái. So sánh với các nền tảng đa chuỗi như Uniswap, Raydium có lợi thế về chi phí cao hiệu quả trong nội bộ hệ sinh thái Solana, nhưng cũng đối mặt với thách thức từ phân tán dòng vốn và cạnh tranh.

Trong tương lai, sự phát triển của Raydium vẫn phụ thuộc vào khả năng mở rộng liên chuỗi, đổi mới sản phẩm và hợp tác hệ sinh thái để tạo ra các động lực tăng trưởng mới. Đối với người dùng, việc hiểu rõ giá trị cốt lõi của nền tảng và các thách thức là điều không thể thiếu để tham gia một cách lý trí vào hệ sinh thái DeFi.