Chương trình mua trái phiếu ngắn hạn 400 tỷ USD của Cục Dự trữ Liên bang: Không phải QE, nhưng có hiệu ứng nới lỏng ẩn dụ!

Cục Dự trữ Liên bang mới đây đã giới thiệu chương trình “Mua bán Quản lý Dự trữ” (RMP), mỗi tháng mua vào khoảng 400 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn (dưới 1 năm) trên thị trường mở. Bề ngoài là “sửa ống nước” — bổ sung dự trữ ngân hàng, duy trì ổn định lãi suất ngắn hạn. Nhưng thị trường xem đó là “QE ngầm”: mở rộng bảng cân đối kế toán, tràn lan thanh khoản, quy mô không giới hạn, chu kỳ thắt chặt thực chất đã kết thúc, sức hấp dẫn của tài sản rủi ro tăng mạnh! Trong bối cảnh dấu hiệu kinh tế chậm lại, đây thường là tiền đề của chính sách nới lỏng lớn — giữ tiền mặt có rủi ro tăng, nắm giữ tài sản càng thêm hấp dẫn.

Phân tích chi tiết cốt lõi của kế hoạch RMP

1. Chương trình mua trái phiếu ngắn hạn 400 tỷ USD là gì?

Tên chính thức: Reserve Management Purchases (Mua bán Quản lý Dự trữ)

Fed mua trực tiếp trái phiếu ngắn hạn = chuyển USD ra thị trường, hệ thống ngân hàng dư thừa tiền mặt, thị trường vốn ngắn hạn trôi chảy.

2. Tại sao Fed nói “đây không phải QE”?

Fed nhấn mạnh sự khác biệt:

Quan điểm của Fed: Đây là cách khắc phục vấn đề thị trường vốn ngắn hạn trong đợt mua lại repo năm 2019, không nhằm kích thích kinh tế.

3. Tại sao thị trường xem đó là “QE ngầm”?

Dù chính thức phủ nhận, thị trường hiểu khác hoàn toàn:

Quy mô 400 tỷ/tháng + linh hoạt không giới hạn, hiệu quả tương tự QE cao — đặc biệt trong bối cảnh kinh tế chậm lại, thường là bước đệm cho chính sách nới lỏng lớn.

Điều này có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư?

• Ngắn hạn: Thanh khoản cải thiện, tài sản rủi ro (cổ phiếu, công nghệ, tiền điện tử) được hỗ trợ
• Trung hạn: Nếu kinh tế tiếp tục chậm lại, RMP có thể nâng cấp thành QE thực sự
• Dài hạn: Chu kỳ thắt chặt thực chất kết thúc, khả năng nới lỏng trong năm 2026 tăng cao

Fed nói “không phải QE”, nhưng thị trường chỉ quan tâm đến hiệu quả: tiền nhiều hơn, tài sản hấp dẫn hơn. Rủi ro giữ tiền mặt tăng, hấp dẫn trong phân bổ tài sản rủi ro — đó mới là sự thật nhà đầu tư quan tâm.