4 từ khóa chính, vang vọng bài hát bốn mùa Cryoto năm 2025

作者：Wenser；biên tập: Hào Phương Chu

Sản phẩm: Odaily Thư Bản Tin Hàng Ngày

Năm 2025 sắp khép lại. Đứng ở cuối “Năm Chính Phủ Hóa Mã Hóa”, đã đến lúc dùng một số từ khóa để tổng kết 4 quý của năm nay, để lật mở cách thế giới hiện tại đang từng bước bị tiền mã hóa thấm nhập và đổi thay như thế nào.

Thế giới mã hóa năm 2025 trải qua nhiều biến đổi, thăng trầm: từ việc Trump nhậm chức Tổng thống Mỹ vào đầu tháng 1, đến việc Mỹ khơi mào chiến tranh thương mại thuế quan vào tháng 4; từ việc Strategy dẫn dắt xu hướng DAT kho bạc công ty một thời lãi gộp hàng trăm tỷ đô la, đến việc ETH, SOL và các công ty kho bạc mã hóa nhỏ lẻ, thậm chí các dự án đồng coin giả mạo, mọc lên rồi tắt lịm; từ việc các nền tảng token hóa cổ phiếu được xem là “sự kết hợp tối ưu giữa DeFi và TradFi”, đến cuộc cách mạng nội tại của Nasdaq gia nhập xu thế token hóa cổ phiếu; từ Hyperliquid, Aster chuỗi DEX Perp đến các thị trường dự đoán trị giá hơn 10 tỷ đô như Polymarket, Kalshi; từ luật pháp điều chỉnh stablecoin GENIUS đến cơn sốt stablecoin PayFi; từ IPO mã hóa đến ETF mã hóa trở thành thường lệ… Trong quá trình này, khi vô số dòng vốn, sự chú ý và lực lượng quản lý xung đột, đấu đá, hòa hoãn, trong vô số dự án làm giàu, Meme gây cười, các vụ hack, trong cơn sốt FOMO, các đỉnh cao mới, tranh nhau mua vào, trong sợ hãi tột độ, giảm giá thảm khốc, cá voi đen, ngành công nghiệp tiền mã hóa này lại thêm một vòng năm tuổi nữa.

Phía sau tiền bạc không ngủ, là những sóng gập ghềnh của Meme coin, là những người chơi lâm vào cảnh nghèo đói, là sự thâu tóm lớn của Wall Street, là sự buông tay của các cơ quan quản lý Mỹ. Năm này có phần phức tạp hơn — không hẳn là thị trường bò hoàn toàn, cũng không phải thị trường gấu lạnh lẽo; so với thị trường mã hóa trước đây rõ ràng nóng lạnh phân biệt rõ ràng, các ngành luân chuyển, thị trường mã hóa năm 2025 dưới ảnh hưởng của Trump và các chính quyền độc đoán khác giống như một con khỉ nhảy nhót không ngừng; có người ngã xuống, có người vươn lên, còn thành bại, thất bại, hay thành công, có thể sẽ được hé lộ trong cuốn “Ký ức Đầu Tư Mã Hóa 2025” () sắp ra mắt.

Và trong bài viết này, Odaily Thư Bản Tin sẽ dùng 4 từ khóa của từng quý để điểm lại năm 2025 trong thế giới mã hóa.

Mùa Xuân Mã Hóa: Hiệu ứng Trump (Trump Effect) tiếp tục, Trump tạo ra sự giàu có, khung pháp lý điều chỉnh mã hóa rõ ràng hơn

Tháng 1, Trump chính thức nhậm chức Tổng thống Mỹ.

Tiếp nối đà thắng lợi rực rỡ sau cuộc bầu cử Tổng thống năm ngoái, sau một thời gian ngắn điều chỉnh, giá BTC lại hướng tới mốc 100.000 đô la.

Chỉ trước 3 ngày Trump nhậm chức, TRUMP – đồng Meme coin mang tên “Trump chính thức” – đã đổ một cơn lốc tạo giàu thứ nhất trong năm vào đầu những người tham gia mã hóa.

Tôi vẫn rõ mồn một ngày hôm đó, khi đồng hợp đồng TRUMP được đồng nghiệp chia sẻ lần đầu, vốn hóa thị trường (FDV) chỉ khoảng 4 tỷ USD, mà trong các câu hỏi chất vấn như “Trump có bị hack không?”, “Tổng thống Mỹ cũng phát coin à?”, “Trump muốn kiếm thêm một khoản cuối cùng trước khi rời ghế?”… vốn hóa TRUMP tăng vùn vụt, vượt qua 10 tỷ đô, rồi 30 tỷ đô, cuối cùng đạt hơn 80 tỷ đô.

Trong cơn sốt tạo ra của cải này, nhiều Meme player Trung Quốc đã kiếm được bạc triệu, thậm chí vài người còn đạt lợi nhuận hàng trăm triệu USD, thậm chí hơn 20 triệu USD. Danh sách các trader tạo ra lợi nhuận từ TRUMP, bạn có thể xem trong bài “Ai đã kiếm hơn 1 triệu USD từ TRUMP? Những KOL thắng lớn và ETH Maxi thất bại” ().

Đây cũng là lần thứ hai, sau khi Trump đắc cử Tổng thống Mỹ vào tháng 11/2024, thị trường mã hóa lại bùng nổ do ảnh hưởng cá nhân của ông – gọi là “sự phục hồi thứ hai”.

Nhanh chóng, thị trường mã hóa cũng gửi tặng một “lời tri ân” – ngày 20/1, sau một tháng, BTC lại phá đỉnh lịch sử (), giá tăng lên 109.800 USD.

Lúc này, tất cả đều coi Trump là “Tổng thống mã hóa xứng đáng nhất”. Có thể nhiều người chưa nhận ra rằng, “Nước có thể nâng đỡ thuyền, cũng có thể lật thuyền”, Trump đem lại cho thị trường mã hóa không chỉ là chính sách vĩ mô, môi trường quản lý thuận lợi, mà còn là các dự án gia đình liên quan đến mã hóa gây tranh cãi, cắt lợi, rồi lại dao động liên tục.

Phía khác, điểm mấu chốt của “Hiệu ứng Trump” là liệu sau khi nhậm chức, ông có thể trực tiếp cải thiện môi trường quản lý mã hóa của Mỹ không —

Thứ nhất, là liệu ông có thể đem lại các dự luật và chỉ thị hành chính rõ ràng hơn, thân thiện hơn cho quản lý mã hóa hay không. Trong việc này, Trump đã từng thực hiện một số lời hứa của mình, như bổ nhiệm Paul Atkins làm Chủ tịch SEC, cử David Sacks làm phụ trách AI và tiền mã hóa tại Nhà Trắng, thúc đẩy luật quản lý stablecoin GINUS thông qua.

Thứ hai, là chiến lược dự trữ quốc gia BTC – điều mà cộng đồng mã hóa và các chính trị gia thân mã hóa rất chú ý. Tháng 3, Trump ký sắc lệnh hành pháp, thúc đẩy dự trữ Bitcoin chiến lược của Mỹ dựa trên các tài sản BTC từng bị phạt tịch thu trước đó. Ông còn nhấn mạnh: “Sẽ không gây gánh nặng thuế cho người nộp thuế.” Thông tin chi tiết có thể đọc tại bài “Trump xây dựng dự trữ BTC theo đúng kế hoạch, nguồn vốn dựa hoàn toàn vào các tài sản bị phạt?” ().

Dù vậy, việc “Trump xây dựng dự trữ BTC quốc gia trong 100 ngày đầu nhậm chức” của Polymarket cuối cùng được kết luận là “Không” (Odaily Thư Bản Tin lưu ý: lý do là trong quy tắc đặt cược của sự kiện này, tài sản bị phạt của chính phủ Mỹ không tính là dự trữ BTC) khiến nhiều người buồn bực, thậm chí còn có bình luận gọi đó là “trò lừa đảo”.

Thông tin về quy tắc cược của Polymarket

Lúc đó, “các cá mập nội” đã bắt đầu xuất hiện, Hyperliquid có “anh chàng dùng đòn bẩy 50 lần” dựa vào “Trump xây dựng dự trữ tiền mã hóa” kiếm được hàng triệu USD. Chi tiết có thể đọc trong bài “Tổng kết hợp đồng Hyperliquid, “anh chàng nội” thao tác chuẩn xác đỉnh cao” ().

Trong giai đoạn này, cũng có nhiều vụ việc gây tranh cãi về Trump, như vụ “đồng Trump vợ Melania” () và vụ “bầu cử Tổng thống Argentina” của Tổng thống Argentina Milay, đều bị xem là “mưu đổ bẫy đen tối của nhóm phát coin Trump”. Ngoài ra, trong quý 1 năm còn chứng kiến hàng loạt “sự kiện lịch sử” của thị trường mã hóa, trong đó có:

Chiến dịch “tiêm chủng lớn nhất năm của Hyperliquid” () khiến các nhà chơi chain ghen tỵ;

Công ty giao dịch Bybit bị tấn công bởi nhóm hacker Triều Tiên Lazarus, mất cắp 1,5 tỷ USD tài sản ();

Công ty quỹ Ethereum bị chỉ trích, người sáng lập kiêm điều hành Aya được bổ nhiệm làm chủ tịch ().

Thời điểm đó, thị trường cũng chưa dự đoán được rằng, “cá mập” Trump sẽ khiến thị trường chứng kiến một “thảm họa phá sản quy mô lớn của Mỹ”.

Mùa Hạ Mã Hóa: Công ty DAT, ETH vượt đỉnh mới, stablecoin trở thành trung tâm

Tháng 2, đầu quý 2, thị trường mã hóa đã bị “tổn thương nặng” — đầu tháng 4, Trump phát động cuộc chiến thuế quan toàn cầu, kinh tế thế giới rúng động, thị trường chứng khoán Mỹ và mã hóa đồng loạt chịu thiệt hại nặng nề.

Ngày 7/4, “thứ hai đen tối” () diễn ra, giá trị thị trường chứng khoán Mỹ trong vòng gần một tuần bay biến hơn 6 nghìn tỷ USD, trong đó các “ông lớn” như Apple, Google thiệt hại hơn 1,5 nghìn tỷ USD. Thị trường mã hóa sau gần 1 tháng dao động dữ dội, đợt giảm mạnh cuối cùng cũng đến — BTC từng xuống dưới 80.000 USD, thấp nhất 77.000 USD; ETH thấp nhất 1.54K USD, thiết lập đáy mới kể từ tháng 10/2023; tổng vốn hóa thị trường mã hóa giảm còn 2,6 nghìn tỷ USD, mất hơn 9% trong ngày. Tham khảo thêm bài “Phân tích nguyên nhân đằng sau cuộc chiến thuế quan, hơn 6 nghìn tỷ USD trong một đêm biến mất có phải do ai?” ()

Chính từ thời điểm đó, sau nhiều tháng sụt giảm, cộng với việc tổ chức quỹ đổi mới, ETH cuối cùng cũng có động lực và khả năng bật lên. Tham khảo thêm bài “Chức vụ mới của ban lãnh đạo Ethereum và chiến lược phát triển của EF” ()

Trong khi đó, nhờ sự kiện IPO của Circle () trên thị trường chứng khoán Mỹ, stablecoin và PayFi dần dần trở thành xu thế chính trong thị trường mã hóa, được coi là “con đường chính để phổ biến mã hóa quy mô lớn”. Tham khảo thêm: “10 năm phát triển của stablecoin, cuối cùng trở thành “tiền điện tử chấm dứt điểm” của chính phủ Mỹ” (), “Thời đại vàng của stablecoin bắt đầu: USDT hướng trái, USDC hướng phải” ()

Cuối tháng 5, sau khi đồng sáng lập Ethereum, nhà sáng lập ConsenSys và người sáng lập MetaMask Joseph Lubin phát lệnh, công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ Sharplink () đã từ một công ty marketing thể thao biến thành “công ty niêm yết kho bạc ETH đầu tiên”, từ đó, làn sóng DAT bắt đầu lan rộng khắp thị trường tiền mã hóa, và giá ETH cũng thoát khỏi đợt giảm dài, sau vài tháng đã vượt qua đỉnh cao lịch sử 4,8 nghìn USD, tiến gần đến 5 nghìn USD.

Sau đó, “nhà tiên tri phố Wall” Tom Lee cùng công ty niêm yết trên sàn Mỹ Bitmine tham gia “làn sóng DAT”, từ đó, các công ty kho bạc ETH trở thành “đặc sản của thế giới mã hóa” sau các công ty kho bạc BTC do Strategy dẫn dắt.

Thông tin về công ty kho bạc ETH

Tính đến thời điểm viết bài, theo dữ liệu từ trang web strategicethreserve, số lượng công ty kho bạc ETH đã tăng lên gần 70, trong đó,

Bitmine (BMNR) nắm giữ hơn 3,86 triệu ETH đứng đầu bảng;

Sharplink (SBET) nắm giữ hơn 860 nghìn ETH đứng thứ hai;

ETH Machine (ETHM) nắm giữ hơn 490 nghìn ETH đứng thứ ba.

Đáng chú ý, 3 công ty DAT ETH này đều có lượng nắm giữ vượt xa so với số ETH do Ethereum Foundation sở hữu (dưới 230 nghìn ETH).

Trong khi các công ty DAT ETH này còn đang nắm trong tay khoản lỗ hàng tỷ USD trên sổ sách, thì các công ty kho bạc như các công ty dự trữ BTC, do không có hoạt động thực chất, giá trị thị trường của họ thậm chí còn bị đảo chiều, hàng chục công ty DAT có mNAV (tức là tài sản mã hóa / giá trị thị trường công ty) đều rơi xuống dưới mức 1.

Các công ty DAT trong mùa hè mã hóa này, mặc dù vui mừng khôn xiết, vẫn chưa hiểu rõ lời của Zweig rằng “Trong số những món quà của định mệnh, tất cả đều đã được định sẵn giá”, mà giá đó chính là giá cổ phiếu tụt dốc không phanh.

Tất nhiên, như cái chết thường sinh ra sự sống mới, trong cơn cuồng nhiệt của DAT như lửa đốt, làn gió của token hóa cổ phiếu cũng dần thổi vào thị trường mã hóa, trở thành một xu thế không thể cưỡng lại, thậm chí cả Nasdaq cũng không thể bỏ qua, mà phải cải tổ nội bộ để gia nhập “bữa tiệc thịnh soạn của vốn”.

Mùa Thu Mã Hóa: Token hóa cổ phiếu, Perp DEX chuỗi trên chuỗi và các blockchain stablecoin đối đầu “song mã”

Sau khi kết thúc tháng 6, khi Circle (CRCL) mạnh mẽ gia nhập thị trường chứng khoán Mỹ và đạt đỉnh “tăng giá gấp 10 lần”, thị trường mã hóa đã đồng loạt nhiệt hơn cả thị trường tài chính truyền thống với stablecoin và các cổ phiếu ý tưởng mã hóa.

Dưới tác động của các tin vui này, các ngành stablecoin, chứng khoán tại Hồng Kông đều tăng giá, các ông lớn như JD, Ant Group cũng tuyên bố sẽ nhảy vào lĩnh vực stablecoin, thu hút sự chú ý của nhiều người. Tham khảo thêm: “Mùa cổ phiếu nhái tại Hồng Kông, liệu các cổ phiếu ý tưởng có thể giữ vững đà tăng của thị trường bò?” ()

Nhờ đó, RWA đã bước vào một bước ngoặt quan trọng — token hóa cổ phiếu đã đến thời điểm thích hợp.

Đầu tháng 7, các sàn giao dịch Kraken, Bybit lần lượt công bố mở giao dịch token hóa cổ phiếu dựa trên nền tảng xStocks, hỗ trợ nhiều cổ phiếu Mỹ như AAPL, TSLA, NVDA… nhập khẩu các token hóa cổ phiếu Mỹ nóng bỏng, từ đó, xStocks với ý tưởng “nền tảng giao dịch cổ phiếu Mỹ trên chuỗi” trở thành tâm điểm thị trường, trong đó MyStonks (đã đổi thành MSX.com) cũng thu hút nhiều người dùng, nhà đầu tư.

Nếu như đầu năm 2024, các ETF giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin (BTC) và ETF hợp đồng tương lai ETH ra đời đã giúp trader có danh xưng “Trader Mỹ cao quý”, thì năm nay, các nền tảng token hóa cổ phiếu mới thực sự mở ra “đoạn cuối của giao dịch cổ phiếu Mỹ trên chuỗi”, đồng thời, cũng lần đầu tiên, những người “chơi coin” như tôi có thể dùng nền tảng token hóa trên chuỗi để đa dạng hóa danh mục tài sản.

Odaily Thư Bản Tin từng đề cập trong bài “10 câu hỏi về xStocks: Chúng ta đang giao dịch gì khi giao dịch cổ phiếu Mỹ token hóa?” () về cơ chế phía sau của xStocks và nền tảng giao dịch cổ phiếu Mỹ token hóa, nhìn lại, nguyên lý nền tảng và mô hình quản lý tài sản của nó vẫn không thay đổi nhiều. Điều khác biệt là, sau nhiều nền tảng token hóa cổ phiếu Mỹ, các ông lớn truyền thống cũng bắt đầu thức tỉnh.

Tóm tắt 10 câu hỏi về xStocks

Đầu tiên, là các ông lớn quản lý tài sản mã hóa như Galaxy đã chủ động phát hành cổ phiếu token hóa (); tiếp theo, là sàn giao dịch chứng khoán Mỹ Nasdaq có khối lượng giao dịch hàng quý đạt 10 nghìn tỷ đô, đã chủ động đề nghị SEC Mỹ “xin phép giao dịch cổ phiếu token hóa” (), trên lĩnh vực phát hành và giao dịch tài sản này, các “ông lớn” truyền thống đều có cảm giác nhạy bén không kém.

Song song đó, còn có hai lĩnh vực chính của thị trường nguyên sinh mã hóa:

Thứ nhất, là “cuộc chiến lớn của Perp DEX trên chuỗi” sau Hyperliquid — hệ sinh thái BNB Chain với Aster đã góp phần tạo ra một “kỳ tích tạo giàu” mới, nhiều người còn nói “bán chạy hàng triệu USD”;

Thứ hai, là hai kỳ tích tạo giàu của lĩnh vực stablecoin: một là, dựa trên danh xưng “chuỗi stablecoin được Tether CEO ủng hộ”, Plasma đã phát động “hoạt động tiết kiệm, đầu tư”; còn có người gửi 1 USD và nhận về tới hơn 9.000 USD XPL, tỷ lệ hoàn vốn hơn 900 lần; thứ hai, là dự án của gia đình Trump, WLFI, chính thức ra mắt, dựa trên đà tăng của stablecoin USD1, người ta mua theo giá chào bán công khai chỉ 0,05 USD, 0,15 USD, rồi đạt lợi nhuận tối đa hơn 6 lần.

Giờ nhìn lại giá của XPL, WLFI, không khỏi cảm thấy tiếc nuối. Theo dữ liệu của Coingecko, XPL hiện giá 0,17 USD, giảm tới gần 90% so với đỉnh 1,67 USD; WLFI hiện giá 0,15 USD, giảm gần 50% so với đỉnh 0,33 USD.

Trong khi nhiều người còn nghĩ rằng cơ hội vô hạn, thì lại không hay biết rằng, ngành mã hóa sẽ phải đối mặt với một cuộc “sát thủ sử thi” còn lớn hơn cả các đợt giảm giá lịch sử 3·12, 5·19, 9·4.

Mùa Đông Mã Hóa: Sau đợt giảm giá lớn 10·11, thị trường dự đoán lại bị xác minh, các dự đoán thị trường xuất hiện các “ông lớn” trị giá hàng trăm tỷ đô

Sau khi BTC thiết lập đỉnh mới 126.000 USD vào đầu tháng 10, người ta mong đợi thị trường mã hóa sẽ tiếp tục đà “Uptober” của những năm trước, thì ngày 11/10 một “sự kiện thanh lý lớn mang tính sử thi” đã xóa tan hy vọng và tưởng tượng.

Nguyên nhân bắt đầu vẫn từ Trump — tối ngày 10/10, Trump tuyên bố sẽ áp thuế 100%, chỉ số sợ hãi (VIX) tăng vọt. Ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đều giảm mạnh. Chỉ số Nasdaq giảm gần 3,5%, S&P 500 giảm 2,7%, Dow Jones giảm 1,9%.

Thị trường mã hóa gặp sự cố hệ thống sàn, cộng thêm tâm lý yếu ớt như con chim bị bắn hoảng loạn, BTC thấp nhất còn 101.516 USD, giảm 16% trong 24 giờ; ETH thấp nhất 3.4K USD, giảm 22%; SOL giảm 31,83% trong 24 giờ. Trong thời điểm đó, các altcoin còn bị máu chảy nhiều.

Thảm họa thanh lý mang tính sử thi này gây thiệt hại vượt xa các đợt giảm giá lớn 3·12, 5·19, 9·4 trước đây, quy mô thực tế của các khoản phá sản trong thị trường mã hóa ít nhất là từ 30 đến 40 tỷ USD.

Tất nhiên, trong nguy có cơ. Như Odaily Thư Bản Tin đã đề cập trong các bài “Ai đã “làm ăn khấm khá” trong đợt giảm giá khủng khiếp này? Cơ hội làm giàu gần ngay trước mắt!” (), “Cuộc chiến đao kiếm của các cá mập lớn nhất trong ngày phá sản ngày lịch sử: Không quân đã say, cầm dao rời đi” (), thì các cơ hội làm giàu bất ngờ vẫn còn đó — dù là short đòn bẩy cao, hay mua đáy giá thấp, nhiều người đã kiếm lời trong cơn hỗn loạn này.

Nguy cũng chính là cơ hội

Và khi “chiến lược TACO” (Trump Always Chicken Out, Trump luôn sợ hãi) lại được chứng thực, thị trường mã hóa đã bắt đầu quá trình tự sửa chữa chậm rãi. Khác với trước đây, nhiều trader đã mất phần lớn tài sản trong “thứ sáu đen tối” đó, rồi không thể gượng dậy nổi, rút khỏi thị trường trong buồn bã.

Trong bối cảnh đó, các nền tảng dự đoán như Polymarket, Kalshi dần trở thành những sân chơi giao dịch hiếm hoi của thị trường mã hóa. Giá trị của họ tăng nhanh trong vài tháng. Sau đợt huy động vốn Series E trị giá 1 tỷ USD do Paradigm dẫn dắt, định giá của Kalshi đã tăng vọt lên 11 tỷ USD; còn Polymarket, sau khi huy động 2 tỷ USD từ tập đoàn ICE của NYSE, đang tìm kiếm vòng gọi vốn mới trị giá 12-15 tỷ USD.

Cứ thế, thị trường mã hóa lại trở về Polymarket, nền tảng dự đoán nổi bật đã dự đoán chính xác chiến thắng của Trump trong cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ 2024, và qua biến đổi của 4 mùa, quá trình chính thống hóa, đại chúng hóa của ngành mã hóa vẫn tiếp tục không ngừng.

Tương lai sẽ đi về đâu? Quản lý của Mỹ và các tổ chức tài chính truyền thống vẫn còn ảnh hưởng lớn đến xu hướng dòng chảy, cũng như thời gian mùa xuân, mùa đông của thị trường. Và chúng ta, những người săn tìm vàng mã hóa, chỉ có thể bám theo luồng chảy, đánh giá thời cơ, để có thể tìm ra kho báu của chính mình.