Nói về môi trường vĩ mô của Cục Dự trữ Liên bang trong thời gian tới

Biểu đồ điểm của Cục Dự trữ Liên bang thiên về lập trường dovish, cho thấy giảm lãi suất hai lần vào 2026, giảm một lần vào 2027, và giữ nguyên lãi suất vào 2028. Như vậy, việc thị trường kỳ vọng được bơm tiền lớn đã không còn, CZ nói rằng $BTC do chu kỳ siêu mở rộng do Cục Dự trữ Liên bang tạo ra cũng không còn đúng nữa.
Sau đó, chúng ta thấy Cục Dự trữ Liên bang đã mua 400 tỷ USD trái phiếu chính phủ, nhiều người cho rằng đó là mở rộng bảng cân đối kế toán.
Tuy nhiên, số 400 tỷ này thuộc về RMP, mục đích không phải để kích thích kinh tế hoặc mở rộng tiền tệ chủ động, mà để duy trì ngưỡng dự trữ tối thiểu của hệ thống ngân hàng. Chính là để tránh hệ thống ngân hàng bị tách ra quá nhiều do các yếu tố như điều chỉnh ngân sách của Bộ Tài chính vào cuối năm, nộp thuế, thanh toán cuối năm của doanh nghiệp.
QE = Mở rộng chủ động bảng cân đối, mục tiêu là giảm lãi suất dài hạn, tăng tính thanh khoản của hệ thống. Còn gọi là bơm tiền.
QT = Thu hẹp chủ động bảng cân đối, mục tiêu là rút tiền, thắt chặt môi trường tài chính.
RMP = Hoàn toàn khác với QE, là giữ mức nước, tránh tình trạng thiếu hụt hệ thống.
Bản chất của RMP là Cục Dự trữ Liên bang bổ sung lại lượng nước đã mất, chứ không phải thêm nhiều nước vào bể.
Vì vậy, đây không phải là mở rộng bảng cân đối, Cục Dự trữ Liên bang đã rõ ràng trong thông báo của mình hai điểm: RMP sẽ duy trì nhịp độ cao trước tháng 4 năm 2026, vì Bộ Tài chính sẽ tăng đáng kể nợ không dự trữ vào tháng 4, nhưng sau tháng 4, khi các yếu tố mùa vụ biến mất, quy mô mua vào sẽ giảm nhanh chóng.
Thực sự quyết định thanh khoản không phải RMP, mà là liệu SLR có nới lỏng hay không, các ngân hàng có thể mở rộng bảng cân đối, Bộ Tài chính có liên tục bổ sung kho dự trữ hay không, và liệu Cục Dự trữ Liên bang có giảm quy mô của ON RRP không.
Tiếp theo, cần chú ý đến dữ liệu phi nông nghiệp vào ngày 16 tháng 12(tháng 11) và dữ liệu CPI ngày 18 tháng 12(tháng 11). Rủi ro lớn là dữ liệu phi nông nghiệp không khả quan, vì tháng 11 là giai đoạn cuối của việc chính phủ Mỹ tạm dừng hoạt động, nền kinh tế bị ảnh hưởng lớn. Đặc biệt chú ý đến CPI tháng 11, nếu sau khi giảm lãi suất vào tháng 9-10, CPI tháng 11 không có phản hồi tăng, điều này sẽ giảm trở ngại cho việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục nới lỏng chính sách.
Tổng kết lại, môi trường vĩ mô hiện tại không lạc quan, ít nhất là kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang mở rộng lớn vào năm 2026 vẫn chưa thấy hy vọng rõ ràng.

#美联储降息预测