Sàn giao dịch tiền mã hóa được cấp phép đầu tiên tại Hồng Kông? HashKey niêm yết tại Hồng Kông!

Trong làn sóng thời đại khi Hồng Kông tích cực đón nhận và quản lý tiền mã hóa, một sự kiện mang tính cột mốc sắp ghi dấu vào lịch sử. Tập đoàn tiền mã hóa được cấp phép tại Hồng Kông, HashKey Holdings Limited (sau đây gọi tắt là HashKey), đã chính thức khởi động đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) trên sàn chính của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, với mục tiêu trở thành sàn giao dịch tiền mã hóa được cấp phép đầu tiên tại Hồng Kông niêm yết công khai. Đợt niêm yết này không chỉ là bước phát triển quan trọng đối với riêng HashKey, mà còn được xem là một phép thử lớn đối với chiến lược Web3 của Hồng Kông cũng như niềm tin của thị trường vốn toàn cầu.

Chi tiết cốt lõi của IPO

Theo hồ sơ chào bán do HashKey công bố, kế hoạch phát hành toàn cầu nhằm huy động tối đa 1,67 tỷ HKD (tương đương khoảng 215 triệu USD). Công ty dự kiến phát hành khoảng 240,6 triệu cổ phiếu, với mức giá chào bán dao động từ 5,95 HKD đến 6,95 HKD/cổ phiếu. Nếu tính theo mức giá cao nhất, định giá khi niêm yết của HashKey sẽ gần 19 tỷ HKD (khoảng 2,44 tỷ USD).

Thời gian đăng ký mua cổ phiếu dành cho nhà đầu tư bắt đầu từ 9h sáng (giờ Hồng Kông) ngày 9/12 và kéo dài đến trưa ngày 12/12. Nếu mọi việc suôn sẻ, mức giá cuối cùng cho IPO của HashKey sẽ được xác định và công bố vào ngày 16/12, cổ phiếu sẽ chính thức được giao dịch từ ngày 17/12/2025, với mã chứng khoán “3887”. Các tổ chức tài chính nổi tiếng như JP Morgan Chase và Guotai Junan International là đồng bảo lãnh phát hành cho đợt IPO này.

Về kế hoạch sử dụng vốn huy động được, HashKey đã có định hướng rõ ràng: Mở rộng giấy phép và năng lực vận hành: Tìm kiếm giấy phép tại các khu vực pháp lý khác như Nhật Bản, Bermuda, mở rộng phạm vi tuân thủ toàn cầu. Tăng cường hạ tầng: Đầu tư nâng cấp hạ tầng lưu ký và thanh toán cấp tổ chức, nâng cao an toàn tài sản và hiệu suất xử lý. Phát triển lĩnh vực kinh doanh mới: Đẩy mạnh xây dựng hạ tầng stablecoin, thị trường thanh toán xuyên biên giới, và tiếp tục đầu tư vào mạng Layer2 “HashKey Chain”, đặc biệt trong lĩnh vực token hóa tài sản thế giới thực (RWA).

Dù thị trường tiền mã hóa còn nhiều bất ổn, IPO của HashKey vẫn thu hút sự chú ý của nhiều tổ chức lớn. Đáng chú ý nhất là dàn nhà đầu tư nền tảng (Cornerstone investors) hùng hậu. Chín tổ chức, bao gồm UBS Asset Management, Fidelity International, Infini Capital, và CDH, đã cam kết đầu tư tổng cộng 75 triệu USD (khoảng 590 triệu HKD) mua cổ phiếu của HashKey và chấp nhận khóa giao dịch trong sáu tháng.

Động thái này có ý nghĩa to lớn. Sự tham gia của các nhà đầu tư nền tảng, đặc biệt là các “ông lớn” tài chính truyền thống toàn cầu như UBS và Fidelity, đã tiếp thêm sức mạnh cho IPO của HashKey. Điều này không chỉ thể hiện sự công nhận giá trị và tiềm năng của HashKey, mà còn là sự khẳng định mạnh mẽ cho khung pháp lý tiền mã hóa của Hồng Kông và vị thế trung tâm Web3 toàn cầu của thành phố này. Trong một ngành công nghiệp rất cần sự tuân thủ và lòng tin, sự ủng hộ từ giới tài chính chính thống có ý nghĩa biểu tượng vượt xa giá trị vốn.

Hiệu quả tài chính

Đáng lưu ý, khi xem xét báo cáo tài chính của HashKey, có thể thấy một bức tranh phức tạp với cả cơ hội lẫn thách thức.

Một mặt, tốc độ tăng trưởng kinh doanh của công ty rất ấn tượng. Khối lượng giao dịch tăng từ 4,2 tỷ HKD năm 2022 lên 638,4 tỷ HKD năm 2024, tăng hơn 150 lần. Tính đến ngày 30/9/2025, quy mô tài sản staking do nền tảng quản lý đạt tới 29 tỷ HKD, đưa HashKey trở thành nhà cung cấp dịch vụ staking lớn nhất châu Á và lớn thứ tám toàn cầu. Ở lĩnh vực RWA, lượng tài sản được token hóa trên “HashKey Chain” do công ty phát triển cũng đạt 1,7 tỷ HKD. Những con số này minh chứng cho vị thế thống lĩnh tuyệt đối của HashKey tại thị trường Hồng Kông (thị phần vượt 75%) và khả năng xây dựng hệ sinh thái mạnh mẽ.

Tuy nhiên, tốc độ mở rộng nhanh chóng cũng đi kèm với chi phí khổng lồ. Báo cáo tài chính cho thấy trong ba năm rưỡi qua, HashKey lỗ lũy kế gần 2,9 tỷ HKD. Năm 2022 lỗ 585 triệu HKD, đến năm 2024 lỗ tăng lên 1,19 tỷ HKD. Công ty lý giải khoản lỗ là do chi tiêu lớn cho R&D, marketing, quản trị, và các chương trình thưởng cổ phiếu nhằm thu hút nhân tài.

Đến năm 2025, tình hình đã cải thiện phần nào. Sáu tháng đầu năm 2025, khoản lỗ ròng giảm xuống còn 507 triệu HKD, giảm khoảng 34,8% so với cùng kỳ, cho thấy các biện pháp kiểm soát chi phí bắt đầu phát huy hiệu quả. Dù vẫn chưa có lãi, nhưng xu hướng này, kết hợp với nguồn thu đang tăng trưởng (dịch vụ môi giới giao dịch chiếm gần 70% tổng doanh thu), đã gửi tới thị trường một tín hiệu tích cực: công ty đang trên hành trình tiến tới lợi nhuận.

Cửa ngõ vốn tuân thủ

Việc niêm yết của HashKey mang ý nghĩa vượt xa thành công của một doanh nghiệp đơn lẻ. Đây được nhìn nhận rộng rãi là “cuộc trưng cầu ý dân” đầu tiên của thị trường đối với chính sách tiền mã hóa mà chính quyền Hồng Kông thúc đẩy mạnh mẽ từ năm 2022. Thông qua thiết lập hệ thống cấp phép rõ ràng, siết chặt yêu cầu lưu ký, thúc đẩy quản lý stablecoin…, Hồng Kông muốn trở thành trung tâm tài sản số cấp tổ chức, được quản lý chặt chẽ, khác biệt hoàn toàn với mô hình “tăng trưởng hoang dã” ngoài khơi. Diễn biến IPO của HashKey sẽ phản ánh trực tiếp cách thị trường vốn toàn cầu định giá và đặt niềm tin vào “mô hình Hồng Kông”.

Ở tầng sâu hơn, đợt IPO này còn hé lộ vai trò đặc biệt của Hồng Kông trong bản đồ tài chính của Trung Quốc. Trong bối cảnh Trung Quốc đại lục cấm chặt giao dịch tiền mã hóa, Hồng Kông trở thành “cửa ngõ” hợp pháp và thiết yếu cho dòng vốn công nghiệp truyền thống Trung Quốc bước vào lĩnh vực tài sản số. Cơ cấu cổ đông HashKey minh chứng rõ điều đó: Chủ tịch Tập đoàn Wanxiang – một trong những nhà sản xuất linh kiện ô tô lớn nhất Trung Quốc – ông Lu Weiding, thông qua các pháp nhân liên quan, sở hữu 43,2% cổ phần công ty, là cổ đông kiểm soát lớn nhất. Nhà sáng lập, TS. Xiao Feng, cũng có bề dày kinh nghiệm trong ngành quản lý tài sản tại Trung Quốc. Có thể nói, việc HashKey niêm yết là một sự kiện mang tính biểu tượng cho làn sóng vốn công nghiệp khổng lồ Trung Quốc chính thức đặt chân vào nền kinh tế tiền mã hóa toàn cầu thông qua chiếc cầu nối hợp pháp là Hồng Kông.

Tuy nhiên, bên cạnh hào quang và sự săn đón của thị trường vốn, HashKey không phải không có những nỗi lo. Hiệu suất của token nền tảng HSK và cuộc khủng hoảng niềm tin trong cộng đồng nhà đầu tư nhỏ lẻ đang trở thành “vùng tối” phía sau ánh hào quang của công ty.

Gần đây, một bức “Thư ngỏ gửi TS. Xiao Feng” do thành viên cộng đồng Hàn Quốc Xtormfrog viết đã lan truyền rộng rãi trong cộng đồng Trung Quốc và Hàn Quốc. Tác giả mạnh mẽ chỉ trích ban lãnh đạo HashKey đã hy sinh lợi ích nhà đầu tư nhỏ lẻ trong quá trình theo đuổi mục tiêu lớn như IPO và tuân thủ pháp lý. Theo thư, HSK được phát hành để huy động vốn từ thị trường bán lẻ, nhiều nhà đầu tư mua ở mức khoảng 1 USD/cổ phiếu theo lời quảng bá phóng đại từ một cựu lãnh đạo (“J”), nhưng hiện giá token đã lao dốc hơn 60%, khiến họ chịu thiệt hại nặng nề.

Lá thư đặt câu hỏi về thái độ thờ ơ của HashKey trước giá token HSK và quyền lợi nhà đầu tư, cho rằng TS. Xiao Feng liên tục nói về tương lai của Ethereum và RWA trên các diễn đàn lớn nhưng chưa từng nhắc công khai về HSK. Tác giả so sánh HashKey với các sàn như Binance, OKX – những nơi đã có biện pháp bồi thường khách hàng khi gặp khủng hoảng, và cho rằng HashKey đang đánh mất “tài sản niềm tin” quý giá nhất. Bức thư kêu gọi tập đoàn trao thêm quyền lực cho trưởng đại diện thị trường Hàn Quốc Skylar – người thực tế và gần gũi cộng đồng – để tái thiết lòng tin.

Làn sóng này đã phơi bày một nghịch lý trọng tâm mà HashKey phải đối mặt: Làm sao vừa làm hài lòng cơ quan quản lý và các “ông lớn” tài chính truyền thống, lại vừa bảo vệ được lợi ích cộng đồng Web3 nguyên bản từng ủng hộ mình từ sớm? Đây cũng là bài kiểm tra cuối cùng mà mọi doanh nghiệp tiền mã hóa muốn “bước chân vào đại sảnh” đều phải trải qua.

Kết luận

Việc HashKey niêm yết thành công tại Hồng Kông chắc chắn là một trong những sự kiện quan trọng nhất của ngành tiền mã hóa toàn cầu năm 2025. Sự kiện này tượng trưng cho việc tài sản số đang dần chuyển mình từ bên lề vào dòng chính, đồng thời đánh dấu bước tiến vững chắc của Hồng Kông trong cuộc đua Web3 toàn cầu. Sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ tổ chức, lộ trình tuân thủ rõ ràng, cùng lợi thế đặc biệt từ nguồn vốn Trung Quốc đã mở ra cho HashKey một tương lai đầy tiềm năng.

Tuy nhiên, con đường phía trước không hề bằng phẳng. Khoản lỗ tài chính kéo dài, khủng hoảng niềm tin từ cộng đồng, và bài toán duy trì vị thế dẫn đầu trong cuộc cạnh tranh toàn cầu ngày càng khốc liệt – tất cả đều là thách thức lớn cho ban lãnh đạo. Lễ rung chuông ngày 17/12 không phải là kết thúc, mà là một khởi đầu mới. Liệu HashKey có thể tận dụng tốt cơ hội và vượt qua thử thách? Điều này không chỉ quyết định vận mệnh của công ty, mà còn ảnh hưởng đáng kể đến cục diện tài chính số của Hồng Kông và cả châu Á. Thế giới đang dõi theo.