Tối nay, dữ liệu PCE tháng 9 vốn bị trì hoãn hai tháng do chính phủ Mỹ đóng cửa cuối cùng cũng sẽ được công bố. Đồng thời, đây cũng là dữ liệu vĩ mô có ảnh hưởng cuối cùng trước cuộc họp FOMC ngày 10.12, và là cửa sổ quan sát công khai chính sách Fed lần cuối cùng.

Hiện tại, cuộc chơi của thị trường thực chất là sự so kè giữa “lạm phát phục hồi chậm” và “kinh tế chững lại sớm”.

Dự báo năm của thị trường hiện là 2,9%, dự báo tháng là 0,2%.

Xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 theo CME là 87,2%.

Nếu tối nay, dữ liệu PCE công bố thấp hơn dự báo, điều này sẽ càng củng cố kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tuần tới. Thị trường sẽ coi đây là bằng chứng lạm phát đã được kiểm soát, kết hợp với dữ liệu việc làm ADP hôm thứ Tư yếu kém, thúc đẩy các thị trường rủi ro tiếp tục phục hồi.

Nếu dữ liệu PCE cao hơn dự báo nhưng không quá bất thường, phe mua có thể lấy lý do dữ liệu trễ để biện minh rằng đó là dữ liệu tháng 9, tức là chuyện của ba tháng trước; giá dầu và môi trường việc làm hiện tại đã khác.

Do dữ liệu ADP hôm thứ Tư bất ngờ giảm 32.000 việc làm, mức chịu lỗi của dữ liệu lần này đã tăng lên. Nói cách khác, dù dữ liệu PCE không lý tưởng, Powell vẫn có thể cắt giảm lãi suất với lý do: “Do chính sách tiền tệ có độ trễ, chúng ta cần cắt giảm lãi suất phòng ngừa để tránh thị trường lao động sụp đổ.”

Dữ liệu phù hợp nhất tối nay là PCE lõi tháng tăng 0,2%, xác nhận lạm phát đã được kiểm soát và kinh tế vẫn vững vàng, như vậy sẽ tốt cho thị trường toàn diện.

Nếu kết quả công bố là PCE lõi tháng tăng 0,3% trở lên, lợi suất trái phiếu Mỹ có thể phục hồi, thị trường sẽ lo ngại về lạm phát dài hạn, ảnh hưởng tiêu cực đến xu hướng trung-dài hạn của thị trường.

Tóm lại, PCE tối nay là chất xúc tác tâm lý ngắn hạn then chốt nhưng không còn có thể đơn độc quyết định vận mệnh dài hạn của thị trường. Thách thức thực sự nằm ở việc sau khi dữ liệu được công bố, thị trường sẽ xác lập lại giá trị tài sản như thế nào trong môi trường tăng trưởng chậm lại, lạm phát dai dẳng, chính sách phải cân bằng khó khăn giữa “hai nhiệm vụ kép”.