SEC Gửi Đề Xuất Phân Loại Tài Sản Tiền Điện Tử Đến Nhà Trắng Để Xem Xét

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã chuyển hướng dẫn giải thích dự thảo về phân loại tài sản kỹ thuật số tới Văn phòng Quản lý và Ngân sách Nhà Trắng (OMB), với hồ sơ chính phủ cho thấy đề xuất này đang “chờ xem xét” tính đến ngày 23 tháng 3 năm 2026.

Đề xuất này, trình bày một hệ thống phân loại gồm năm loại cho tài sản kỹ thuật số—hàng hóa kỹ thuật số, bộ sưu tập kỹ thuật số, công cụ kỹ thuật số, stablecoin và chứng khoán kỹ thuật số—và làm rõ khi nào một tài sản crypto không phải là chứng khoán trở thành đối tượng của quy định hợp đồng đầu tư, đã được gửi tới OMB vào ngày 20 tháng 3. Nếu được phê duyệt, cách hiểu này sẽ xác lập rằng phần lớn các tài sản crypto không phải là chứng khoán theo luật liên bang và sẽ cung cấp rõ ràng về quy định trong khi Quốc hội xem xét dự luật cấu trúc thị trường toàn diện.

Hướng dẫn này theo sau một biên bản ghi nhớ đã ký kết vào đầu tháng 3 giữa SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) nhằm phối hợp giám sát tài sản kỹ thuật số.

Các yếu tố chính của Đề xuất của SEC

Hệ thống phân loại năm loại

Thông báo giải thích của SEC thiết lập một khung cấu trúc để phân loại tài sản kỹ thuật số dựa trên đặc điểm, mục đích và chức năng của chúng:

• Hàng hóa kỹ thuật số: Tài sản lấy giá trị từ hoạt động lập trình của hệ thống crypto chức năng và các yếu tố cung cầu
• Bộ sưu tập kỹ thuật số: Tài sản, bao gồm token không thể thay thế (NFT), đại diện cho quyền đối với thẻ giao dịch, sự kiện hiện tại hoặc các mục tương tự
• Công cụ kỹ thuật số: Token có chức năng tiện ích cung cấp quyền truy cập vào các chức năng của nền tảng
• Stablecoin: Tài sản gắn với đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi dự trữ
• Chứng khoán kỹ thuật số: Chứng khoán truyền thống được token hóa

Kích hoạt hợp đồng đầu tư

Hướng dẫn làm rõ khi nào một tài sản crypto không phải là chứng khoán trở thành đối tượng của luật chứng khoán: “Một tài sản crypto không phải là chứng khoán trở thành đối tượng của hợp đồng đầu tư khi nhà phát hành cung cấp nó bằng cách khuyến khích đầu tư tiền vào một doanh nghiệp chung với các tuyên bố hoặc lời hứa thực hiện các nỗ lực quản lý thiết yếu mà người mua hợp lý sẽ mong đợi để thu lợi nhuận.”

Khung này cho phép trạng thái pháp lý của tài sản crypto thay đổi theo thời gian. Nếu cam kết của nhà phát hành thúc đẩy kỳ vọng về lợi nhuận, tài sản có thể liên quan đến một giao dịch chứng khoán. Nếu các cam kết đó được thực hiện hoặc không còn phù hợp nữa, mối liên hệ đó có thể tan biến.

Phối hợp với CFTC

CFTC đã tuyên bố sẽ thực thi Đạo luật Giao dịch Hàng hóa phù hợp với cách hiểu này, đặc biệt đối với các tài sản crypto không phải là chứng khoán có thể đủ điều kiện là hàng hóa. Cách tiếp cận chung này báo hiệu sự chấm dứt các cuộc tranh chấp quyền hạn và thiết lập ranh giới rõ ràng hơn giữa hai cơ quan.

Bối cảnh pháp lý và Khung pháp luật

Cầu nối tới hành động của Quốc hội

Chủ tịch SEC Paul Atkins đã xem cách hiểu này như một cầu nối cho các doanh nhân và nhà đầu tư trong khi Quốc hội tiến hành dự luật cấu trúc thị trường song phương. Hướng dẫn này cung cấp rõ ràng tạm thời về phân loại tài sản kỹ thuật số trong khi chờ đợi các dự luật toàn diện được thông qua.

Tình trạng của Đạo luật CLARITY

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã hoãn vô thời hạn việc xem xét Đạo luật CLARITY vào tháng 1 năm 2026 sau khi CEO Coinbase Brian Armstrong tuyên bố sàn giao dịch này không thể ủng hộ dự luật như đã viết. Politico đưa tin vào ngày 20 tháng 3 rằng đại diện Nhà Trắng và các nhà lập pháp đã đạt được “thỏa thuận nguyên tắc” về lợi suất stablecoin—một điểm mấu chốt—có thể thúc đẩy dự luật. Tính đến ngày 23 tháng 3, ủy ban chưa công bố ngày xem xét mới.

Ưu tiên lập pháp

Lãnh đạo đa số Thượng viện John Thune được cho là đã chỉ ra trong tháng 3 rằng viện sẽ ưu tiên bỏ phiếu về Đạo luật SAVE America—dự luật yêu cầu bằng chứng quốc tịch Mỹ để đăng ký cử tri—trước khi xem xét các dự luật song phương như CLARITY.

Quy trình xem xét của OMB

Các bước tiếp theo

Với đề xuất hiện đang trong quá trình xem xét của OMB, Nhà Trắng sẽ đánh giá các tác động kinh tế và hành chính của hướng dẫn giải thích này. Sau khi OMB phê duyệt, SEC có thể tiếp tục hoàn thiện cách hiểu hoặc tìm kiếm thêm ý kiến công chúng.

Các câu hỏi thường gặp

Đề xuất phân loại tài sản crypto của SEC thiết lập những gì?

Hướng dẫn giải thích của SEC thiết lập hệ thống phân loại gồm năm loại cho tài sản kỹ thuật số—hàng hóa kỹ thuật số, bộ sưu tập kỹ thuật số, công cụ kỹ thuật số, stablecoin và chứng khoán kỹ thuật số—và làm rõ khi nào một tài sản crypto không phải là chứng khoán trở thành đối tượng của quy định hợp đồng đầu tư dựa trên lời hứa của nhà phát hành và kỳ vọng của nhà đầu tư về lợi nhuận.

Đề xuất này khác gì so với các phương pháp tiếp cận trước đây của SEC?

Khung này đánh dấu sự rời bỏ phương pháp thực thi nặng nề dưới thời Chủ tịch SEC Gary Gensler. Dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Paul Atkins, SEC đã tìm cách cung cấp các quy tắc rõ ràng hơn thay vì dựa vào việc thực thi theo từng trường hợp, phối hợp với CFTC để thiết lập sự giám sát nhất quán đối với tài sản kỹ thuật số.

Mối quan hệ giữa đề xuất này và dự luật của Quốc hội là gì?

Chủ tịch SEC Atkins đã mô tả hướng dẫn giải thích như một “cầu nối” cho ngành công nghiệp crypto trong khi Quốc hội làm việc để thông qua các dự luật cấu trúc thị trường toàn diện như Đạo luật CLARITY. Đề xuất này sẽ cung cấp rõ ràng tạm thời về quy định, trong khi dự luật cuối cùng dự kiến sẽ thiết lập một khung pháp lý vĩnh viễn.