Giao dịch lẻ của cổ phiếu Đài Loan có khả năng được mở lại, Ủy ban Quản lý Tài chính sẽ đánh giá trong vòng 1 tháng về quy định 1 cổ phiếu

Chủ tịch Ủy ban Quản lý Tài chính Đài Loan (金管會), ông Peng Jinlong, khi tham dự phiên chất vấn tại Quốc hội vào ngày 18 tháng 3 đã cho biết, sẽ trong vòng một tháng trình bường báo cáo đánh giá bằng văn bản về hai vấn đề: khả năng chuyển đổi đơn vị giao dịch của thị trường chứng khoán Đài Bắc từ hiện tại 1,000 cổ phiếu xuống còn 1 cổ phiếu, và việc mở rộng giao dịch chênh lệch nhỏ (零股) để thực hiện giao dịch trong ngày (當沖). Ông Peng nhấn mạnh rằng nguyên tắc cốt lõi trong quản lý thị trường vốn là “đối xử công bằng với từng nhà giao dịch, cùng điều kiện phải được đối xử như nhau”.

Vấn đề trung tâm của việc chuyển đổi từ 1 cổ sang nhiều cổ: công bằng vs chi phí chuyển đổi hệ thống

Bối cảnh của cuộc thảo luận này bắt nguồn từ vấn đề lâu dài về sự bất công trong hệ thống của thị trường chênh lệch nhỏ tại Đài Loan. Trong hệ thống hiện tại, nhà đầu tư chỉ có thể thực hiện lần giao dịch chênh lệch nhỏ đầu tiên sau 10 phút mở cửa (từ 9 giờ 10 phút sáng), và không thể thực hiện giao dịch trong ngày, dẫn đến sự khác biệt rõ rệt về quyền lợi so với nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu toàn bộ.

Nếu toàn bộ đơn vị giao dịch của thị trường chứng khoán Đài Bắc được chuyển đổi thành 1 cổ, hệ thống giao dịch chênh lệch nhỏ hiện tại sẽ đối mặt với sự thay đổi căn bản:

Thời gian ghép lệnh: Từ sau 10 phút mở cửa sẽ được rút ngắn để đồng bộ với thị trường chính, nhà đầu tư không còn bỏ lỡ cơ hội giao dịch sớm trong ngày

Điều kiện giao dịch trong ngày (當沖): Dự kiến sẽ được hưởng quy định giống như giao dịch toàn bộ cổ phiếu, phá vỡ lệnh cấm hiện tại

Kênh đặt lệnh: Từ chỉ giới hạn giao dịch qua mạng điện tử, mở rộng sang các kênh khác như điện thoại, máy tính và điện thoại di động

Cơ chế xác định giá tham chiếu: Từ việc dựa vào giao dịch toàn bộ cổ phiếu để xác định giá tham chiếu, chuyển sang tự quyết định tiêu chuẩn thị trường dựa trên chính giao dịch của nhà đầu tư

Chủ tịch Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan (TWSE), ông Lin Hsiu-ming, tỏ ra thận trọng về vấn đề này, nhấn mạnh rằng “việc thay đổi không nhất thiết là tốt”, đồng thời nhấn mạnh rằng cần đánh giá tác động của việc này đối với việc hội nhập thị trường vốn Đài Loan với quốc tế, tăng trưởng vốn hóa thị trường và tài chính phổ cập. Giám đốc Cục Chứng khoán và Giao dịch, bà Gao Jingping, cũng cho biết, việc chuyển đổi sẽ làm thay đổi hoàn toàn mô hình giao dịch của nhà đầu tư, đồng thời hệ thống giám sát và hệ thống hậu cần cũng cần phải điều chỉnh đồng bộ, chi phí chuyển đổi không thể xem nhẹ.

Ý kiến các bên và bối cảnh thị trường

Về tỷ lệ giao dịch trong ngày (當沖) tại Đài Loan, đại biểu Lâm Đài Hoa trích dẫn số liệu cho biết tỷ lệ này đạt 47%, cao hơn nhiều so với Mỹ (15%-20%) và Nhật Bản (30%-40%). Tuy nhiên, Chủ tịch Trung tâm Giao dịch OTC (OTC), ông Jian Lichung, đã làm rõ rằng tỷ lệ thực tế của giao dịch trong ngày khoảng 35% đến 36%, đồng thời chỉ ra rằng tỷ trọng giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài đối với cổ phiếu OTC đạt 25%, và trung bình P/E của ngành bán dẫn Đài Loan khoảng 35 lần, cho thấy nền tảng thị trường đủ mạnh để hỗ trợ.

Ngoài ra, đại biểu Lô Minh Tài đề xuất giảm thuế giao dịch chứng khoán xuống còn 0,1%, trong khi ông Peng Jinlong giải thích rằng, do hiện tại Đài Loan chưa đánh thuế thu nhập từ giao dịch chứng khoán, việc đánh giá hệ thống thuế cần phải xem xét toàn diện, không thể chỉ dựa vào chỉ số thuế giao dịch chứng khoán.

Các câu hỏi thường gặp

Sau khi chuyển sang chế độ 1 cổ, nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ hưởng lợi trực tiếp nhất điều gì?

Có hai điểm lợi rõ ràng nhất: Thứ nhất, thời gian ghép lệnh sẽ đồng bộ với thị trường chính, không còn bị trễ 10 phút do ghép lệnh chênh lệch nhỏ, giúp không bỏ lỡ cơ hội giao dịch sớm trong ngày; Thứ hai, nếu mở rộng điều kiện giao dịch trong ngày, nhà đầu tư sở hữu chênh lệch nhỏ (từ 1 đến 999 cổ) có thể thực hiện giao dịch trong ngày giống như nhà đầu tư sở hữu toàn bộ cổ phiếu, nâng cao tính linh hoạt trong thao tác, đặc biệt có lợi cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ giao dịch các cổ phiếu giá cao (như ETF theo vốn hóa hoặc các cổ phiếu công nghệ lớn).

Tại sao Đài Loan vẫn chưa chuyển sang chế độ 1 cổ?

Nguyên nhân chính là do chi phí chuyển đổi hệ thống và đánh giá tác động thị trường. Hệ thống hiện tại dựa trên tiêu chuẩn 1,000 cổ để giao dịch đã duy trì nhiều thập kỷ, hệ thống hậu cần của các công ty chứng khoán, động cơ ghép lệnh của sở giao dịch và hệ thống giám sát đều thiết kế theo tiêu chuẩn này. Việc chuyển đổi toàn diện đòi hỏi đầu tư lớn về phần cứng và phần mềm, đồng thời giai đoạn chuyển tiếp có thể ảnh hưởng đến trật tự thị trường. Thêm vào đó, việc quản lý tỷ lệ giao dịch trong ngày cũng là một yếu tố quan trọng — nếu mở rộng giao dịch trong ngày cho chênh lệch nhỏ, có thể làm tăng các hoạt động đầu cơ ngắn hạn.

Kết quả đánh giá này có cần phải có sự phối hợp của luật pháp không?

Ủy ban Quản lý Tài chính cam kết cung cấp “báo cáo nghiên cứu”, thể hiện rằng hiện tại vẫn đang trong quá trình đánh giá khả năng thực thi, chưa bước vào giai đoạn thúc đẩy chính sách chính thức. Nếu kết quả đánh giá ủng hộ việc chuyển đổi, có thể sẽ cần sửa đổi các quy định liên quan (như các quy định thi hành của Luật Giao dịch Chứng khoán) hoặc điều chỉnh quy tắc giao dịch của Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan. Một số sửa đổi có thể cần sự đồng ý của Quốc hội, nhưng việc điều chỉnh quy tắc giao dịch cơ bản có thể do cơ quan quản lý trực tiếp phê duyệt, không nhất thiết phải qua quy trình lập pháp hoàn chỉnh.