Phân tích nền kinh tế vĩ mô hiện tại: AI là động lực duy nhất thúc đẩy nền kinh tế, thị trường bị điều khiển bởi cảm xúc và dòng tiền.

撰文：arndxt, mã hóa KOL

Biên dịch: Felix, PANews

Bây giờ động lực duy nhất kéo GDP là trí tuệ nhân tạo, mọi thứ khác đều đang đi xuống, chẳng hạn như thị trường lao động, tình trạng gia đình, sức mua, khả năng sở hữu tài sản, v.v. Mọi người đều đang chờ đợi cái gọi là “sự đảo ngược chu kỳ”. Nhưng thực sự không có chu kỳ nào. Sự thật là:

Thị trường hiện tại không quan tâm đến yếu tố cơ bản.

Chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo thực sự là chìa khóa để ngăn chặn suy thoái công nghệ.

Năm 2026 sẽ đón chào một làn sóng thanh khoản, trong khi thị trường vẫn chưa bắt đầu định giá cho điều này.

Bất bình đẳng là một cơn gió ngược cản trở sự phát triển của nền kinh tế vĩ mô, buộc chính phủ phải ban hành các chính sách.

Nút thắt của trí tuệ nhân tạo không nằm ở GPU, mà nằm ở năng lượng.

Đối với thế hệ trẻ, mã hóa đang trở thành loại tài sản duy nhất có tiềm năng tăng giá thực sự, làm cho nó có ý nghĩa.

Đừng vì đánh giá sai rủi ro chuyển đổi này mà đầu tư tiền vào bên sai.

1 Động thái thị trường không phải do yếu tố cơ bản thúc đẩy

Trong tháng qua, mặc dù không có bất kỳ dữ liệu kinh tế mới nào được công bố, nhưng do sự thay đổi trong lập trường của Cục Dự trữ Liên bang, giá cả đã có sự biến động mạnh.

Xác suất giảm lãi suất từ 80% giảm xuống 30% rồi lại tăng lên 80%, hoàn toàn dựa trên phát biểu của một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Điều này phù hợp với tình huống mà dòng tiền hệ thống trong thị trường vượt qua quan điểm vĩ mô chủ quan.

Dưới đây là một số bằng chứng về cấu trúc vi mô:

Các quỹ nhắm đến biến động sẽ tự động giảm đòn bẩy khi biến động tăng vọt và tăng lại đòn bẩy khi biến động giảm. Những quỹ này không quan tâm đến “nền kinh tế”, vì chúng chỉ điều chỉnh rủi ro dựa trên một biến số: mức độ biến động của thị trường. Khi biến động tăng lên, chúng giảm rủi ro → bán ra. Khi biến động giảm, chúng tăng rủi ro → mua vào. Điều này dẫn đến việc tự động bán ra khi thị trường yếu và tự động mua vào khi thị trường mạnh, từ đó khuếch đại biến động hai chiều.

Cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA) chuyển đổi giữa các vị thế mua và bán tại các mức xu hướng đã được thiết lập, dẫn đến dòng vốn bắt buộc. CTA tuân theo các quy tắc xu hướng nghiêm ngặt:

Nếu giá vượt qua một mức nào đó → Mua vào.

Nếu giá giảm xuống dưới một mức nhất định → Bán ra.

Không có bất kỳ “quan điểm” nào đứng sau điều này, chỉ là thao tác cơ học.

Vì vậy, ngay cả khi các yếu tố cơ bản không thay đổi, khi có đủ nhiều nhà giao dịch đặt lệnh dừng lỗ ở cùng một mức giá vào cùng một thời điểm, sẽ xảy ra hành vi mua hoặc bán lớn và đồng bộ.

Những luồng tài chính này đôi khi có thể khiến toàn bộ chỉ số dao động liên tục trong nhiều ngày.

Mua lại cổ phiếu vẫn là nguồn cầu cổ phiếu ròng lớn nhất. Trong thị trường cổ phiếu, việc các công ty mua lại cổ phiếu của chính mình là nhà đầu tư ròng lớn nhất, quy mô của nó vượt qua cả nhà đầu tư nhỏ lẻ, quỹ đầu cơ và quỹ hưu trí. Trong thời gian cửa sổ mua lại công khai, các công ty sẽ ổn định bơm hàng tỷ đô la vào thị trường mỗi tuần.

Điều này gây ra:

xu hướng tăng giá nội tại trong mùa mua lại

Sự suy yếu rõ rệt sau khi cửa sổ mua lại đóng lại

Nhu cầu cấu trúc không liên quan đến dữ liệu vĩ mô

Đây là lý do tại sao ngay cả khi tâm lý thị trường rất tồi tệ, giá cổ phiếu vẫn có thể tăng.

Đường cong VIX đảo ngược phản ánh sự mất cân bằng trong việc phòng ngừa ngắn hạn, chứ không phải là “nỗi sợ hãi”. Trong điều kiện bình thường, độ biến động dài hạn (VIX 3 tháng) cao hơn độ biến động ngắn hạn (VIX 1 tháng). Khi tình huống này đảo ngược, tức là giá hợp đồng gần tháng trở nên cao hơn, người ta sẽ cho rằng “cảm xúc sợ hãi gia tăng.”

Nhưng hiện nay, điều này thường do các yếu tố sau đây gây ra:

Nhu cầu phòng ngừa ngắn hạn

Nhà giao dịch quyền chọn điều chỉnh rủi ro

Dòng tiền vào quyền chọn hàng tuần

Chiến lược hệ thống được thực hiện để phòng ngừa vào cuối tháng.

Điều này có nghĩa là:

Chỉ số VIX tăng vọt ≠ tâm lý hoảng loạn.

Chỉ số VIX tăng vọt = dòng tiền phòng ngừa.

Sự khác biệt này rất quan trọng, vì nó có nghĩa là biến động hiện nay được thúc đẩy bởi giao dịch, chứ không phải bởi tâm lý thị trường.

Điều này dẫn đến việc môi trường thị trường hiện tại nhạy cảm hơn với tâm lý thị trường và phụ thuộc nhiều hơn vào dòng vốn. Dữ liệu kinh tế đã trở thành chỉ số chậm của giá tài sản, trong khi các thông điệp từ Cục Dự trữ Liên bang trở thành yếu tố kích hoạt chính của sự biến động.

Tính thanh khoản, vị thế và định hướng chính sách hiện nay có khả năng thúc đẩy việc phát hiện giá hơn là các yếu tố cơ bản.

2 Trí tuệ nhân tạo đang ngăn chặn sự suy thoái toàn diện

Trí tuệ nhân tạo đã bắt đầu đóng vai trò như một bộ ổn định kinh tế vĩ mô.

Nó đã thay thế hiệu quả việc tuyển dụng theo chu kỳ, hỗ trợ khả năng sinh lợi của doanh nghiệp và duy trì tăng trưởng GDP trong bối cảnh nền tảng lao động yếu.

Điều này có nghĩa là mức độ phụ thuộc của nền kinh tế Mỹ vào chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo cao hơn nhiều so với mức mà các nhà hoạch định chính sách công khai thừa nhận.

Trí tuệ nhân tạo đang kiềm chế nhu cầu của một phần ba lực lượng lao động có kỹ năng thấp và dễ bị thay thế nhất. Đây chính là nơi mà suy thoái chu kỳ thường xuất hiện đầu tiên.

Sự tăng năng suất đã che lấp sự xấu đi rộng rãi của thị trường lao động mà lẽ ra sẽ xuất hiện. Sản lượng giữ ổn định vì máy móc đang đảm nhận công việc trước đây do lao động cấp thấp thực hiện.

Các doanh nghiệp được hưởng lợi từ việc giảm số lượng nhân viên, trong khi các gia đình phải gánh chịu gánh nặng kinh tế xã hội. Điều này khiến thu nhập chuyển từ lao động sang vốn - đây là một động thái suy thoái điển hình, nhưng lại bị che khuất bởi sự gia tăng năng suất.

Sự hình thành vốn liên quan đến trí tuệ nhân tạo duy trì nhân tạo độ bền của GDP. Nếu không có chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo, dữ liệu tổng thể của GDP sẽ bị suy yếu đáng kể.

Các cơ quan quản lý và nhà hoạch định chính sách chắc chắn sẽ hỗ trợ chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo thông qua chính sách ngành, mở rộng tín dụng hoặc các biện pháp khuyến khích chiến lược, nếu không thì sẽ xảy ra suy thoái kinh tế.

3 Sự bất bình đẳng đã trở thành yếu tố hạn chế vĩ mô

Phân tích của Mike Green (đường nghèo đói khoảng 130.000 đến 150.000 USD) đã gây ra sự phản đối mạnh mẽ, điều này cho thấy vấn đề này gây ra sự cộng hưởng rộng rãi đến mức nào.

Sự thật cốt lõi là:

Chi phí nuôi con cao hơn tiền thuê nhà / tiền vay mua nhà

Cấu trúc nhà khó khăn trong việc tiếp cận.

Thế hệ baby boomer chiếm ưu thế trong quyền sở hữu tài sản

Nhóm người trẻ chỉ có thu nhập, không có vốn

Tình trạng lạm phát tài sản ngày càng gia tăng khoảng cách

Sự bất bình đẳng sẽ buộc chính sách tài khóa, lập trường quản lý và can thiệp thị trường tài sản phải điều chỉnh.

Mã hóa tiền tệ trở thành một công cụ dân số, trở thành con đường để giới trẻ đạt được tăng trưởng vốn.

4 Nút thắt của trí tuệ nhân tạo nằm ở năng lượng chứ không phải sức mạnh tính toán.

Năng lượng sẽ trở thành chủ đề trọng tâm mới. Nếu không có sự mở rộng cơ sở hạ tầng năng lượng tương ứng, nền kinh tế trí tuệ nhân tạo sẽ không thể mở rộng. Cuộc thảo luận xung quanh GPU đã bỏ qua một nút thắt lớn hơn:

Điện lực

công suất lưới điện

Xây dựng năng lượng hạt nhân và khí tự nhiên

cơ sở hạ tầng làm mát

Đồng và khoáng sản quan trọng

Hạn chế lựa chọn địa điểm trung tâm dữ liệu

Năng lượng đang trở thành yếu tố hạn chế sự phát triển của trí tuệ nhân tạo.

Năng lượng, đặc biệt là năng lượng hạt nhân, khí tự nhiên và hiện đại hóa lưới điện, sẽ trở thành một trong những lĩnh vực đầu tư và chính sách có ảnh hưởng nhất trong mười năm tới.

5 Hai loại nền kinh tế đang nổi lên, khoảng cách ngày càng rộng ra

Nền kinh tế Mỹ đang phân hóa thành ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo được thúc đẩy bởi vốn và ngành công nghiệp truyền thống lao động mật, hai lĩnh vực này hầu như không có sự giao thoa.

Hai cơ chế khuyến khích của hai hệ thống này ngày càng khác nhau:

Kinh tế trí tuệ nhân tạo (mở rộng)

năng suất cao

Lợi nhuận cao

Nhập lực lượng lao động nhẹ

bảo vệ chiến lược

Sức hấp dẫn của vốn cao

Kinh tế thực (co lại)

Khả năng hấp thụ lao động yếu

Áp lực tiêu dùng lớn

Giảm thanh khoản

Tập trung tài sản cao

Áp lực lạm phát lớn

Trong mười năm tới, các công ty có giá trị nhất sẽ xây dựng các giải pháp có thể điều hòa hoặc tận dụng sự khác biệt cấu trúc này.

6 Triển vọng tương lai

Trí tuệ nhân tạo sẽ được hỗ trợ, vì không còn lựa chọn nào khác, nếu không sẽ dẫn đến suy thoái kinh tế.

Chính sách thanh khoản do Bộ Tài chính dẫn dắt sẽ thay thế chính sách nới lỏng định lượng trở thành kênh chính.

Mã hóa tiền tệ sẽ trở thành một loại tài sản chính trị gắn liền với sự giàu có giữa các thế hệ.

Năng lượng sẽ trở thành nút thắt thực sự của trí tuệ nhân tạo, chứ không phải khả năng tính toán.

Trong 12 đến 18 tháng tới, thị trường vẫn sẽ bị ảnh hưởng bởi tâm lý và dòng tiền.

Bất bình đẳng sẽ ngày càng ảnh hưởng đến quyết định chính sách.