Trong môi trường biến động cao của thị trường tiền điện tử, các nhà cung cấp thanh khoản thường phải đối mặt với một tình huống khó xử: hoặc chấp nhận rủi ro về tổn thất tạm thời hoặc từ bỏ phần thưởng từ khai thác thanh khoản. Giao thức DeFi mới Yield Basis (YB), được ra mắt bởi người sáng lập Curve Michael Egorov, được thiết kế để giải quyết vấn đề này.
Sứ mệnh cốt lõi của nó là giúp các nhà cung cấp thanh khoản tận hưởng thu nhập từ phí giao dịch trong khi không phải lo lắng về sự mất mát tạm thời nhờ vào công nghệ AMM đòn bẩy tự động đổi mới.
01 Giải quyết các vấn đề của ngành: Mất mát tạm thời
Mất mát tạm thời luôn là một điểm đau lớn đối với các nhà cung cấp thanh khoản trên các sàn giao dịch phi tập trung. Khi giá của các tài sản lệch khỏi tỷ lệ ban đầu, các nhà cung cấp thanh khoản chịu thiệt hại do sự mất cân bằng trong tỷ lệ tài sản.
Các giải pháp truyền thống như Uniswap Tính thanh khoản tập trung của V3 chỉ có thể làm giảm bớt nhưng không thể giải quyết triệt để vấn đề này, trong khi các giao thức khác trợ cấp cho nhà cung cấp thanh khoản thông qua việc phát hành token.
Yield Basis đã tái cấu trúc mô hình này từ góc độ thiết kế. Nó đảm bảo rằng bể thanh khoản luôn giữ 100% độ tiếp xúc ròng với BTC (thông qua đòn bẩy 2x) bằng cách biến đổi AMM tài sản kép thành một giao dịch arbitrage tài sản đơn, trong khi vay stablecoin để cung cấp quỹ cho phía bên kia.
02 Kiến trúc Kỹ thuật: Tận dụng Công cụ Thanh khoản
Cốt lõi kỹ thuật của Yield Basis nằm ở hệ thống cân bằng đòn bẩy tinh vi của nó, loại bỏ tổn thất tạm thời thông qua ba bước chính:
- Tiền gửi và cho vay: Người dùng gửi BTC, và giao thức vay một số lượng tương đương crvUSD bằng USD thông qua một khoản vay chớp nhoáng, thêm hai tài sản này vào pool Curve BTC/crvUSD.
- Tài sản thế chấp và Nợ: Các token LP được tạo ra phục vụ như tài sản thế chấp để vay crvUSD nhằm trả lại khoản vay chớp nhoáng, tạo ra một vị thế đòn bẩy 2x với 50% nợ/50% vốn.
- Tự động cân bằng: Khi Giá BTC Trong thời gian biến động, hệ thống phơi bày những chênh lệch giá nhỏ thông qua việc tái cân bằng AMM và các pool ảo, khuyến khích các nhà giao dịch chênh lệch giá khôi phục đòn bẩy 2x.
Sự thông minh của cơ chế này nằm ở chỗ vị trí của LP phát triển theo tỷ lệ 1:1 với giá BTC, thay vì tỷ lệ với căn bậc hai của giá như các AMM truyền thống.
Điều này có nghĩa là việc tiếp xúc của các nhà cung cấp thanh khoản theo dõi trực tiếp Giá BTC trong khi vẫn kiếm được phí giao dịch Curve.
03 Mô Hình Kinh Tế Token: Tích Lũy Giá Trị Đa Cấp
Yield Basis đã thiết kế một hệ thống bốn token tinh vi, tạo ra một cơ chế tích lũy giá trị đa lớp:
- ybBTC: Là một chứng nhận yêu cầu cho LP BTC/crvUSD với đòn bẩy 2x, nó là token năng suất cơ bản của giao thức.
- ybBTC đã được stake: Phiên bản đã stake của ybBTC được sử dụng để kiếm phát thải token YB.
- YB: Token quản trị và tiện ích gốc của giao thức, kiểm soát các tham số chính và hướng đi của giao thức.
- veYB: YB token được khóa để bỏ phiếu, cấp quyền quản trị và tăng cường phần thưởng.
Phân phối và phát hành token
Tổng cung của YB là 1 tỷ token, với tỷ lệ phân phối như sau:
- Cộng đồng: 30% (tối đa chia sẻ)
- Nhóm: 25%
- Nhà đầu tư: 25%
- Quỹ Phát Triển: 15%
- Khác: 5%
Cần lưu ý rằng 7,5% các token được phân bổ trực tiếp cho Curve DAO, củng cố sự ràng buộc sinh thái.
Cơ chế phân bổ chi phí
Tất cả các khoản phí giao dịch phát sinh từ thỏa thuận đều dựa trên mô hình Phân phối 50⁄50: Một nửa dành cho người dùng (chia sẻ giữa những người nắm giữ ybBTC không đặt cọc và veYB), trong khi nửa còn lại quay trở lại giao thức để cung cấp nguồn vốn cho cơ chế cân bằng.
Thiết kế này đảm bảo tính tự duy trì của giao thức trong khi thưởng công bằng cho người dùng với các mức độ tham gia khác nhau.
04 Hiệu suất Thị trường: Từ Gọi vốn đến Niêm yết Sàn giao dịch
Yield Basis đã thể hiện sức hấp dẫn thị trường mạnh mẽ trong giai đoạn ra mắt ban đầu. Dự án đã huy động được 5 triệu đô la thông qua Kraken và Legion (đại diện cho 2,5% tổng cung), với Đánh giá Đầy đủ Pha loãng (FDV) là 200 triệu đô la.
Đáng chú ý hơn, đợt bán Legion đã đạt được tỷ lệ đăng ký vượt quá 98 lần, cho thấy nhu cầu thị trường mạnh mẽ.
Sàn giao dịch được niêm yết rộng rãi.
Vào ngày 15 tháng 10 năm 2025, YB sẽ được niêm yết đồng thời trên nhiều sàn giao dịch lớn, bao gồm Binance, Gate, OKX, Bybit, Kraken, v.v.
Gate chính thức ra mắt giao dịch YB trên sàn vào ngày 15 tháng 10 lúc 19:00 (UTC+8), cung cấp cho các nhà giao dịch một kênh giao dịch tiện lợi.
Phân tích hiệu suất giá
Theo dữ liệu mới nhất vào ngày 17 tháng 10, giá hiện tại của YB là $0.5963, với khối lượng giao dịch trong 24 giờ đạt 273,3 triệu đô la, cho thấy hiệu suất thị trường đang hoạt động tích cực.
Về mức giá, YB có giá tối thiểu là $0.515 và giá tối đa là $0.687 trong vòng 24 giờ, cho thấy sự biến động đáng kể.
So với giá phát hành 0,2 đô la Mỹ, giá hiện tại vẫn có khoảng 3 lần chênh lệch giá.
05 Hỗ trợ Hệ sinh thái và Lợi thế Tài nguyên
Yield Basis được hỗ trợ bởi một hệ sinh thái mạnh mẽ, nổi bật nhất là Curve DAO Đã phê duyệt hạn mức tín dụng 60 triệu đô la crvUSD dành riêng cho việc ra mắt Bitcoin quỹ thanh khoản.
Liên kết sinh thái sâu sắc này cung cấp động lực ban đầu và sự xác nhận tín dụng cho dự án.
Về tài chính, dự án đã huy động được 50 triệu đô la từ các nhà đầu tư hàng đầu, đảm bảo đủ nguồn lực cho sự phát triển và tăng trưởng.
Cùng lúc đó, đội ngũ phát triển do các thành viên cốt lõi của Curve dẫn dắt không chỉ đảm bảo thực hiện kỹ thuật mà còn mang lại nguồn tài nguyên sinh thái DeFi phong phú và niềm tin của cộng đồng.
06 Rủi ro và Thách thức: Một Quan điểm Lý trí về Đổi mới
Mặc dù Yield Basis về mặt kỹ thuật là đổi mới, các nhà đầu tư phải luôn nhận thức rõ về các rủi ro liên quan.
- Rủi ro xác nhận mô hình: Độ vững chắc của cơ chế cân bằng lại trong các môi trường biến động cao chưa được xác nhận đầy đủ.
- Rủi ro định giá: Ở mức giá hiện tại, định giá hoàn toàn pha loãng (FDV) của YB đã đạt 596,3 triệu đô la, cho thấy một mức chênh lệch đáng kể so với định giá tài trợ.
- Rủi ro cạnh tranh: Các giao thức cung cấp thanh khoản truyền thống và các chiến lược delta-neutral mới nổi cũng đang liên tục phát triển.
- Rủi ro pháp lý: Các giao thức đòn bẩy có thể phải đối mặt với sự giám sát pháp lý nghiêm ngặt hơn.
Để giảm thiểu những rủi ro này, nhóm Yield Basis đã giới thiệu các cơ chế như giới hạn hạn mức pool và chủ yếu hỗ trợ các tài sản chính thống như BTC trong các giai đoạn đầu.
07 Triển vọng Tương lai: Từ BTC đến Mở rộng Đa Tài sản
Con đường phát triển tương lai của Yield Basis là rõ ràng. Mặc dù hiện tại nó chủ yếu hỗ trợ BTC và các tài sản wrapped liên quan, kiến trúc giao thức được thiết kế để hỗ trợ mở rộng sang nhiều loại tài sản khác.
Khi nhiều loại tài sản được tích hợp, thị trường có thể tiếp cận của giao thức sẽ mở rộng theo cấp số nhân.
Cơ chế quản trị veYB sẽ trao quyền cho cộng đồng với nhiều quyền quyết định hơn, bao gồm các quyết định quan trọng như điều chỉnh các tham số phí và thêm các loại tài sản mới được hỗ trợ.
Cấu trúc quản trị phi tập trung này phù hợp với tinh thần cốt lõi của DeFi đồng thời đảm bảo sự phát triển lâu dài của giao thức thông qua việc ràng buộc lợi ích.
Triển vọng tương lai
Khi ngày càng nhiều nhà giao dịch tham gia vào giao dịch YB thông qua các sàn giao dịch như Gate, giao thức mới này, giải quyết những vấn đề cốt lõi của DeFi, đang định hình lại cách chúng ta hiểu về việc cung cấp thanh khoản.
Nếu mô hình Yield Basis chịu được sự kiểm tra của thị trường, nó có khả năng trở thành một trong những cơ sở hạ tầng quan trọng thúc đẩy DeFi vào giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.
Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm các giao thức DeFi đổi mới, YB chắc chắn là một dự án đáng để theo dõi chặt chẽ.
