З'являються ознаки вершини на американському фондовому ринку: чому ці 3 захисні активи-акції стали притулком?

2024 року ринок американських акцій вже пережив явну хвилю спекуляцій на тему ШІ, більшість акцій мають історично високі коефіцієнти ціна/прибуток. У супроводі очікуваного зниження ставки ФРС та постійного зростання геополітичних ризиків, волатильність ринку зростає. У такому середовищі вміння правильно розподіляти захисні активи стає необхідною навичкою інвестора.

Чому зараз саме час розміщуватися у захисних акціях?

Перш за все, потрібно зрозуміти важливу логіку ринку: захисні акції не завжди є найкращим вибором. Ці компанії мають стабільний прибуток, але під час підйому економічного циклу їх зростання зазвичай поступається ринку в цілому. З точки зору альтернативної вартості, довгострокове володіння захисними акціями означає втрату потенційного зростання ринку.

Однак ситуація змінюється, коли з’являються такі сигнали: по-перше, економічний цикл наближається до спаду; по-друге, відбувається суттєва зміна монетарної політики. Наприклад, у 2022 році Європейський та американський центробанки значно підвищували ставки для боротьби з інфляцією — саме час активно купувати захисні акції.

Зараз ситуація схожа. Очікується початок циклу зниження ставок ФРС, а історично зниження ставок часто передує економічній рецесії. За таких умов компанії з ROE (рентабельністю власного капіталу) понад 5% (у тому числі й короткострокові державні облігації) стають більш привабливими.

Три класи захисних активів

У широкому розумінні захисні активи поділяються на три групи. Перша — інверсні ринкові активи, до яких належать золото, доларові готівкові кошти, американські державні облігації тощо. Вони мають негативний кореляційний зв’язок із рухом акцій і використовуються для хеджування ризиків ринку. Друга — активи, незалежні від ринку, наприклад, криптовалюти, які не мають прямого зв’язку з фондовим ринком.

Третя група — це саме те, на що зосереджена ця стаття: стабільні за доходністю нішеві акції, або нециклічні акції. Ці компанії демонструють стабільні результати незалежно від економічної кон’юнктури, зростаючи у своєму темпі, наприклад, підприємства у сферах комунальних послуг, харчової промисловості, охорони здоров’я, телекомунікацій. Навіть під час рецесії споживачі продовжують купувати щоденні товари, отримувати медичні послуги, користуватися зв’язком.

Головна характеристика захисних акцій — відносно м’яка волатильність: вони рідко падають різко, але й не демонструють значного зростання. З іншого боку, вони пропонують стабільний довгостроковий дохід і стабільні дивіденди, а не короткостроковий капітальний приріст.

Можливості для трьох захисних активів

Johnson & Johnson (JNJ.US) — оптимізація структури провідного виробника медичних препаратів

Хоча під час пандемії ціна Johnson & Johnson коливалася, її прибутковість залишалася стабільною. З 2021 року, навіть при коливаннях ціни у високому діапазоні, доходи компанії зростали.

У 2022 році компанія короткочасно зазнала зниження прибутку, але у 2023 році через розділення підрозділу споживчих товарів Kenvue вона здійснила легке оновлення активів і повернулася до зростання. У першому кварталі 2024 року, хоча доходи від медичного обладнання були трохи нижчі за очікування, продаж нових онкологічних препаратів Carvykti відповідали прогнозам, що дозволило досягти EPS 2.71, перевищуючи ринкові очікування.

Ще важливіше, що політика дивідендів компанії також покращилася — квартальний дивіденд на акцію зріс з 1.19 до 1.24 долара. За цими даними, поточний коефіцієнт P/E Johnson & Johnson менше 15, що вважається недооцінкою. Аналітики прогнозують стабільне зростання прибутку у наступні два роки, а ціна Kenvue вже завершила формування дна і почала відновлюватися.

Apple (AAPL.US) — прихований захист у екосистемі

Структура доходів Apple є багатогранною і стабільною. Google щороку платить компанії десятки мільярдів доларів за збереження пошукової системи за замовчуванням на iPhone, а доходи від App Store, зокрема, від комісійних, постійно зростають — усі внутрішньо додатки мають плату у 30% для Apple.

З погляду продуктів, смартфони, планшети, навушники та комп’ютери формують стабільний потік доходів. Останні роки Apple активно інвестує у сфери розумних автомобілів та штучного інтелекту, відповідаючи очікуванням ринку.

У порівнянні з технологічними акціями, які були роздуті на темі AI, ціна Apple за останні два роки залишалася відносно низькою, а її оцінка стала більш привабливою. Це зумовлено трьома основними ризиками: штрафами за антимонопольне порушення, уповільненням зростання продажів обладнання, ризиками інвестицій у електромобілі. Однак ці побоювання не є настільки критичними, як здається.

Штрафи за антимонопольне порушення (у Європі за боротьбу з потоковими сервісами музики компанія була оштрафована на 1.8 мільярда євро) вже реалізовані і мають мінімальний вплив на ціну. Зростання продажів обладнання сповільнюється, але хвиля AI-новинок і оновлень смартфонів принесе нові клієнтські потоки, а переваги у продуктивності та тепловому менеджменті порівняно з Samsung і конкурентами очевидні. Хоча Apple ще не має власних електромобілів, її патенти та екосистема дозволяють отримувати прибутки — наприклад, презентація Xiaomi SU7 підкреслює безшовну інтеграцію з iPad, що свідчить про те, що навіть без власної машини Apple вже інтегрована у весь екосистемний ланцюг.

Щодо зменшення володіння акціями Apple Ворреном Баффетом, це було зроблено для уникнення перевищення регуляторного ліміту у 6%, а не через погляд на перспективи компанії. Поточна прибутковість, адекватний P/E та потенціал зростання роблять Apple привабливою для уваги у періоди високих ринкових рівнів. Аналітики прогнозують подальше зростання прибутку у наступні роки.

AT&T (T.US) — вигода від інвестицій у інфраструктуру

Американська телекомунікаційна компанія AT&T проводить масштабну реструктуризацію бізнесу, відокремивши активи потокових сервісів HBO, CNN тощо. Це дозволяє компанії зосередитися на основних телекомунікаційних послугах і забезпечує більш стабільний прибуток.

Позитивний фактор — політична підтримка. Уряд США активізує інвестиції у телекомунікаційну інфраструктуру, що створює сприятливі умови для майбутнього AT&T. Хоча після розділення доходи зменшилися, враховуючи низький базовий рівень цін, коефіцієнт P/E залишається в межах розумного. Аналітики прогнозують, що у наступні два роки прибутки AT&T стабілізуються на більш високому рівні.