Пауел опинився в трьохпутній ситуації, яка складається з економічної кризи, політичного тиску та внутрішніх розбіжностей.

18 березня Нік Тіміраос, відомий як «новий Федрезервний кореспондент», опублікував статтю у «Уолл-стріт джорнел», в якій детально аналізує труднощі, з якими стикається голова Федрезерву Джером Пауел.

Стаття зазначає, що в останній рік терміну повноважень Пауела він стикається з найбільш складними викликами у своїй кар’єрі: з одного боку, це загроза тарифів, яка може призвести до стагфляції, з іншого боку, агресивний політичний тиск з боку адміністрації Трампа, а ще більше тривожить те, що його 18 колег у комітеті з політики рухаються в абсолютно різних напрямках.

Це означає, що Пауелу потрібно підтримувати незалежність Федеральної резервної системи під час торгової війни та потенційного політичного втручання, а також зберігати баланс серед різних голосів всередині.

Тиміраос порівняв Пауелла з “качкою”: на поверхні він виглядає спокійним, не є ні голубом, ні яструбом, але насправді постійно гребе під мутною водою.

Загроза стагфляції зростає

Стаття Тиміраоса починається з вказівки на основну проблему, з якою стикається Пауел: загроза стагфляції.

Стаття зазначає, що підвищення тарифів, викликане торговою війною, може призвести до зростання цін, в той час як економічний ріст може зупинитися або сповільнитися. Це змушує посадовців Федеральної резервної системи робити складний вибір між зниженням процентних ставок для стимулювання попиту та збереженням високих ставок для стримування інфляції.

Стаття цитує точку зору економіста Dario Perkins з GlobalData TS Lombard, що стосується:

«Якщо Федеральна резервна система зараз знизить відсоткові ставки, це, ймовірно, буде лише через те, що економічна ситуація погіршилася.»

Це речення точно підсумовує ситуацію, в якій опинився Пауелл — йому потрібно знайти баланс між контролем інфляції та підтримкою економічного зростання, інакше Федеральна резервна система опиниться в безвихідній ситуації.

Тиміраос зазначає, що ризик відновлення інфляції зростає: зменшення імміграції та скорочення урядових програм можуть вплинути на попит і пропозицію робочої сили, тоді як різке підвищення мит може створити “найгіршу комбінацію економічної стагнації та зростання цін.”

Стаття також особливо згадує про помилки Федеральної резервної системи під час боротьби з інфляцією після пандемії в 2021 році.

Тоді Федеральна резервна система вважала, що зростання цін є «тимчасовим», і врешті-решт була змушена швидко посилити політику, різко підвищивши відсоткові ставки. Цей «попередній урок» змусив Пауела і його колег бути більш обережними при формуванні політики, а також більше зосередитися на впливі торгової війни на інфляцію.

Тиміраос вважає, що сьогодні новий міністр фінансів пропонує Федеральній резервній системі розглядати інфляцію, спричинену митами, як тимчасове явище, але це може бути небезпечна пропозиція.

Трамп «втручається» в незалежність

У порівнянні з першим терміном Трампа, тепер Федеральна резервна система може стикатися з більшим політичним тиском.

Хоча уряд Трампа заявив, що не втручатиметься в політику процентних ставок, його дії, здається, вже опосередковано загрожують незалежності Федеральної резервної системи.

Згідно зі статтею, колишній директор Національної економічної ради Трампа Кевін Хассет під час інтерв’ю критикував Федеральну резервну систему за її підхід до проблеми інфляції.

Виконавчий указ, виданий адміністрацією Трампа минулого місяця, дає уряду повноваження контролювати регуляторну програму Федеральної резервної системи, і хоча він звільняє від відповідальності грошово-кредитну політику, залишається неясним щодо того, як вона застосовується, опосередковано обмежуючи незалежність ФРС.

Більш тривожним є те, що міністерство юстиції Трампа намагається скасувати юридичний прецедент, прийнятий у 1935 році, який захищає незалежність регуляторних органів. Якщо цей прецедент буде скасовано, це значно послабить автономність Федеральної резервної системи, зробивши її більш вразливою до політичного втручання.

«Ті, хто сплять на одному ліжку, але мають різні мрії» колеги

Виклики, з якими стикається Пауел, походять не лише ззовні, а й зсередини.

Тиміраос зазначає, що позиції членів FOMC починають розходитися, деякі колишні «дослідники» перетворюються на «ястребів», і навпаки.

Стаття також особливо згадує двох членів Федеральної резервної системи: Воллера та Баумана.

Уоллер сприймається деякими як потенційний наступник Пауелла, який нещодавно продемонстрував більш «докладну» позицію щодо зниження процентних ставок. У грудні минулого року Уоллер використовував образи в стилі Трампа, описуючи боротьбу Федеральної резервної системи з інфляцією:

«Я відчуваю себе як боєць MMA, що притискає інфляцію в стані задушення, чекаючи, поки вона не капітулює.»

А Бауман була номінована на посаду заступника голови Федеральної резервної системи після вступу на посаду Трампа, вона відкрито виступала проти політики зниження процентних ставок Федеральної резервної системи.

Ці різні позиції та політичні амбіції змушують Пауела бути більш обережним у формулюванні політики, а також ускладнюють йому координацію всередині Федеральної резервної системи.

Оригінальне посилання