«Нова Федеральна резервна служба»: ні голуб, ні яструб, Пауел наразі більше нагадує «качку»

Тиміраос порівняв Пауела з «качкою»: ззовні він виглядає спокійним, але насправді постійно гребе під мутною водою.

Автор: Лі Сяоінь

Джерело: Wall Street News

Пауел наразі опинився в трьохкратній дилемі: економічна криза, політичний тиск та внутрішні розбіжності.

18 березня Нік Тіміраос, відомий як «Нова Федеральна резервна служба», опублікував статтю в «Уолл-стріт джорнел», в якій глибоко аналізує труднощі, з якими стикається голова Федеральної резервної системи Джером Пауел.

Стаття зазначає, що за рік до закінчення терміну повноважень Пауелл стикається з найскладнішим викликом у своїй кар’єрі: з одного боку, це загроза тарифів, яка може призвести до стагфляції, а з іншого – агресивний політичний тиск з боку адміністрації Трампа. Ще більш тривожним є те, що його 18 колег з політичного комітету рухаються в абсолютно різних напрямках.

Це означає, що Пауелу потрібно підтримувати незалежність ФРС в умовах торгової війни та потенційного політичного втручання, а також зберігати баланс між різними голосами всередині.

Тиміраос порівняв Пауела з «качкою»: ззовні він виглядає спокійно, ні голубом, ні яструбом, але насправді під мутною водою постійно гребе.

Загроза стагфляції зростає

Стаття Тіміраоса починається з того, що підкреслює основну проблему, з якою стикається Пауелл: загроза економічної стагфляції.

Стаття вказує на те, що зростання митних зборів, викликане торговою війною, може призвести до підвищення цін, тоді як економічний ріст може внаслідок цього призупинитися або сповільнитися. Це змушує чиновників ФРС зробити важкий вибір між зниженням процентних ставок для стимулювання попиту чи підтриманням високих ставок для стримування інфляції.

Стаття цитує думку економіста Dario Perkins з GlobalData TS Lombard, яка стверджує:

«Якщо ФРС зараз знизить відсоткову ставку, це, ймовірно, буде тільки тому, що економічна ситуація погіршилася.»

Це речення точно підсумовує дилему, з якою стикається Пауелл — йому потрібно знайти баланс між контролем інфляції та підтримкою економічного зростання, інакше Федеральній резервній системі доведеться зіткнутися з безвихіддю.

Тіміраос сказав, що ризики відродження інфляції накопичуються: скорочення імміграції та скорочення уряду можуть вплинути на попит і пропозицію робочої сили, тоді як різке підвищення тарифів може створити «найгіршу комбінацію економічної стагнації та зростання цін».

Стаття також особливо згадує про помилки Федеральної резервної системи у 2021 році під час боротьби з інфляцією після пандемії.

Тоді Федеральна резервна система вважала, що зростання цін є «тимчасовим», і зрештою була змушена швидко посилити політику та суттєво підвищити ставки. Цей «передній досвід» змусив Пауелла та його колег бути більш обережними при розробці політики, а також уважніше ставитися до впливу торгової війни на інфляцію.

Тиміраос вважає, що сьогодні новий міністр фінансів пропонує Федеральній резервній системі розглядати інфляцію, спричинену митами, як тимчасове явище, але це може бути небезпечна порада.

Трамп «втручається» в незалежність

Порівняно з першим терміном Трампа, ймовірно, що нинішній Федеральний резерв стикається з більшим політичним тиском.

Хоча адміністрація Трампа стверджує, що не буде втручатися в політику процентних ставок, її дії, здається, вже опосередковано загрожують незалежності Федеральної резервної системи.

Згідно з описом у статті, колишній голова Національної економічної ради Трампа Кевін Хассет в інтерв’ю критикував дії Федеральної резервної системи щодо проблеми інфляції.

Адміністративний наказ, виданий урядом Трампа минулого місяця, наділив уряд повноваженнями контролювати порядок регулювання Федеральної резервної системи, хоча й звільняючи від монетарної політики, однак спосіб виконання все ще залишається неясним, що непрямо обмежує незалежність Федеральної резервної системи.

Ще більше турбує те, що Міністерство юстиції Трампа намагається скасувати юридичний прецедент 1935 року, який захищає незалежність регуляторних органів. Якщо цей прецедент буде скасовано, це значно послабить автономію Федеральної резервної системи, зробивши її більш вразливою до політичного втручання.

Колеги “На одній ліжку, але з різними мріями”

Виклики, з якими стикається Пауел, походять не тільки ззовні, але й зсередини.

Тиміраос зазначив, що позиції членів FOMC починають розділятися, і деякі колишні «яструби» стали «голубами», і навпаки.

Стаття також особливо згадує двох членів Ради керуючих Федеральної резервної системи: Уоллера та Баумана.

Уоллер розглядається деякими як потенційний наступник Пауела, останнім часом він продемонстрував більш «дослідницьку» позицію щодо зниження процентних ставок. У грудні минулого року Уоллер використовував метафору в стилі Трампа, описуючи, як Федеральна резервна система бореться з інфляцією:

«Я відчуваю себе як боєць MMA, затискаючи інфляцію в стані задушення, чекаючи, поки вона не здасться.»

А Бауман була номінована на посаду заступника голови ФРС США після вступу Трампа на посаду, вона відкрито виступала проти політики зниження процентних ставок ФРС.

Ці різні позиції та політичні амбіції змушують Пауелла бути більш обережним у розробці політики, а також ускладнюють йому координацію всередині Федеральної резервної системи.