Кожна війна організацій використовує один і той самий хід! Інвестиційні аналітики аналізують «три етапи закономірностей капіталу»: не входьте у паніку і не купуйте на дні

Після початку конфлікту між Іраном і США ринок зазнав різких коливань: роздрібні інвестори поспішили продати або купити вже стрімко зростаючі активи, тоді як інституції залишилися нерухомими. Колишній банкір розкрив «трьох етапів закономірності руху капіталу», що багаторазово підтверджувалася від часів війни в Перській затоці, Іракської війни до конфлікту Росії та України, і зазначив, що збитки роздрібних інвесторів у геополітичних конфліктах — майже структурна проблема, а справжній момент для розміщення капіталу зазвичай настає не під час шторму, а після нього. Стаття базується на матеріалі Felix Prehn «How The US Iran Conflict Will Make Experienced Investors Rich», переклад і редагування — ДвижЗона.
(Передісторія: Чи справді Біткоїн є активом-укриттям? Порівняння з трьома останніми війнами — чи обганяє BTC золото, S&P 500…)
(Додатковий контекст: У часи конфліктів волатильність — справжній актив?)

Зміст статті

Перемикач

• Що роблять роздрібні інвестори vs що роблять інституції
• Як веде себе ринок після початку конфлікту?
• Чому цей раз Іран особливо важливий
• Три етапи кожного конфлікту
• Куди фактично спрямовується капітал?
• Що вам зараз робити?

Новини про конфлікт між Іраном і США заливають інформаційний простір. Якщо ви задумуєтеся, чи є тут можливість отримати прибуток — відповідь так. Колишній банкір Felix Prehn спеціалізувався на «подієво-орієнтованих можливостях» — фінансовому пакеті, що його створює війна. Він виявив, що від часів Перської затоки, Іракської війни до конфлікту Росії та України кожен великий військовий конфлікт демонструє однакову трьохетапну модель ринку, яка визначає рух інституційних коштів.

І цей раз сценарій повторюється повністю.

Що роблять роздрібні інвестори vs що роблять інституції

Під час початку конфлікту поведінка роздрібних інвесторів зазвичай така:

повністю переводять активи у готівку — вважаючи, що так безпечніше, але насправді лише забезпечують поступове з’їдання інфляцією; сидять і дивляться на екран — їхні рахунки «горять», але руху немає; або ж кидаються купувати стрімко зростаючі активи — нафту, військові компанії, золото — входять у ринок у найгірший момент, керуючись страхом, але без чіткої стратегії.

А інституції, що керують сотнями мільярдів доларів? Вони нічого з цього не роблять. Вони керуються закономірностями, які вивчили за десятиліття аналізу конфліктів, а не емоціями.

Як веде себе ринок після початку конфлікту?

Історичні дані чітко показують: у перші 10 днів після початку геополітичної напруги S&P 500 зазвичай падає на 5–7%. Через приблизно 35 днів повертається до початкового рівня. За 12 місяців ринок зростає на 8–10% — це середній показник для будь-якого нормального року.

Підтвердження на реальних прикладах: під час Перської затоки індекс S&P давав середньорічний дохід 11,7%, а через рік після закінчення війни зріс ще на 18%. У 2003 році під час Іракської війни за три місяці ринок піднявся на 13,6%. Після початку війни Росії та України у 2022 році S&P спершу знизився на 7%, але за кілька місяців повернувся вище рівня перед початком конфлікту.

Висновок очевидний: війна рідко руйнує ринок назавжди. Вона створює невизначеність, ця невизначеність — падіння, а падіння — можливості.

Чому цей раз Іран особливо важливий

Іран виробляє 3,3 мільйона барелів на добу. Будь-яке загострення — навіть лише сприйняття його ринком — підвищує ризики постачання, і цей ризик поширюється по всьому ланцюгу виробництва.

Ринок не чекатиме реального порушення постачання — він закладає ймовірність «збоїв» у ціну заздалегідь. Нафта — майже всі виробничі процеси залежать від неї: транспорт, виробництво, судноплавство, харчування, добрива, опалення. Зростання цін на нафту означає зростання витрат, що підвищує інфляцію; висока інфляція ускладнює зниження ставок ФРС; високі ставки роблять дорожчими іпотеку, автокредити, корпоративне фінансування; зростання вартості капіталу знижує прибутковість компаній і зменшує їхню оцінку.

Чітка ланцюгова модель: ціна на нафту → інфляція → ставки → оцінка активів.

Три етапи кожного конфлікту

Кожен геополітичний конфлікт проходить через три різні етапи. Зрозуміти, на якому етапі ви зараз, — ключ до правильних дій.

Перший етап: шок

Приходить швидко і різко, під впливом емоцій і алгоритмів. Ціни на нафту стрімко зростають, VIX (індекс страху) б’є рекорди, ризикові активи падають — біотехнології, високотехнологічні компанії, спекулятивні активи — все продається під натиском страху, золото зростає. Фінансові ЗМІ працюють цілодобово, щоб максимально налякати.

Цей етап триває кілька днів або тижнів. Якщо ви в цей час купуєте нафту, золото або військові активи — майже гарантовано купуєте на піку. Імпульсивні рішення тут — найдорогоцінніша помилка.

Другий етап: переоцінка

Паніка вщухає, ринок переходить від «відчуттів» до «мислення». Питання змінюється з «Що сталося?» на «Що буде далі?» — це тимчасовий шок чи структурна зміна? Чи триватиме інфляція довго? Як реагує ФРС? Чи зламані ланцюги постачання назавжди чи тимчасово?

Інституції саме в цей момент починають переорієнтовувати свої стратегії. Не в перші дні хаосу, а у час, коли з’являється ясність. Розумні гроші отримують прибуток саме після шторму, а не під час нього.

Третій етап: ротація

Капітал виходить з постраждалих секторів і перерозподіляється у ті, що виграють у нових умовах.

Куди фактично спрямовується капітал?

Енергетика — але не те, що ви думаєте

Короткостроково нафтові активи дійсно показують найкращі результати — за даними американських банків, у 90-х роках під час геополітичних конфліктів середньорічний приріст нафтових активів становив 18%. Але справжні прибуткові активи — це ті компанії, що отримують «збір» за проходження через їхню інфраструктуру — трубопроводи, сховища, енергетичні об’єкти, незалежно від напрямку цін на нафту.

Оборонна промисловість — дивіться на структурні контракти, а не на заголовки

Акції військових компаній миттєво зростають під час напруги — деякі вже піднялися більш ніж на 30%. Але оборонні витрати — це не разовий витратний пункт, а довгострокові контракти на десятиліття. Величезні замовлення на сотні мільярдів доларів — у великих підрядників. Варто інвестувати у компанії, що мають довгострокові контракти.

Золото і срібло — довгострокові активи

Золото під час першого етапу зростає, але, на відміну від нафти, залишається на високих рівнях і не повертається назад. За даними Bank of America, через шість місяців після конфлікту золото все ще перевищує рівень до початку — у середньому на 19%. Це тому, що фундаментальні чинники — високий рівень інфляції, друк грошей центральними банками, попит на захист — не зникають із новинами. Якщо конфлікт затягується, ціни на нафту залишаються високими, інфляція не знижується, ФРС не зможе знизити ставки — золото буде найкращим активом.

Компанії з ціновим злом

Це те, що багато ігнорує. Якщо інфляція триватиме довго, потрібно володіти компаніями, здатними підвищувати ціни і зберігати клієнтів — сильний бренд, високий маржинальний профіт, відсутність дешевих замін. У той час як комунальні та нерухомість зазвичай відстають — високі ставки зменшують їхню оцінку.

Що вам зараз робити?

Не панікуйте і не продавайте на емоціях. Досвід десятиліть аналізу конфліктів показує: у перші дні — продавати неправильно, бо це фіксує збитки і позбавляє можливості отримати прибуток від відскоку. Не купуйте активи, які вже з’явилися у новинах — якщо ви їх бачите у новинах, ви вже запізнилися.

Залишайтеся в основних позиціях — у компаніях із сильним брендом, високою маржею і ціновим злом. Перевірте свій портфель: що зараз найбільш вразливе? Куди вже заходять інституційні кошти, але ви ще не встигли?

Вам потрібно «змістити» свій портфель — дисципліновано перерозподілити активи у секторі, що вже рухаються інституційні гравці, і зробити це до того, як новини наздогонятимуть.

Цей матеріал є лише для ознайомлення і не є інвестиційною рекомендацією. Ринок криптовалют дуже волатильний, перед інвестиціями ретельно оцінюйте ризики.