З новою політикою RWA, дивіться внутрішній та зовнішній цикл цифрового юаня 2.0

Написано Ван Янг

З 1 січня 2026 року цифровий юань офіційно оновлено до версії 2.0. Це оновлення перетворює цифровий юань із готівки M0 у депозитну валюту, починає нараховувати відсотки та надає комерційним банкам право на операційну діяльність. Пізніше, 6 лютого, Народний банк Китаю, Китайська комісія з цінних паперів та інші вісім міністерств опублікували «Повідомлення про подальше запобігання та усунення ризиків, пов’язаних із віртуальними валютами» (далі — «Повідомлення»), у якому повторно наголошується заборона на ведення віртуальних валютних операцій на материковому Китаї, водночас залишаючи простір для законного розвитку токенізації активів реального світу (RWA). Також Китайська комісія з цінних паперів опублікувала «Керівництво щодо регулювання випуску активів, підтриманих цінними паперами, за межами країни» (далі — «Регуляторне керівництво»), встановлюючи правила для внутрішнього ринку щодо випуску RWA за кордоном та відкриваючи шлях для таких операцій.

Ця низка політичних кроків, що здаються незалежними, насправді мають глибокий зв’язок і спрямовані на створення ефективного циклу цифрового юаня, а також відкривають історичні можливості для Гонконгу стати ключовим центром офшорного ринку цифрового юаня та зв’язку між Китаєм і світом у двонапрямному обігу.

Версія 2.0 цифрового юаня «на основі рахунку, із застосуванням цифрових технологій, таких як цифрові валюти, смарт-контракти та блокчейн, переводить цифровий юань із електронної оплати у цифрову платіжну епоху», — заявив 29 грудня 2025 року член парткому Народного банку Китаю, заступник голови Лу Лей у статті для внутрішнього видання «Фінансової газети» «Зберігати основи та інновації, стабільно розвивати цифровий юань» (далі — «Лу Вень»).

Якщо порівнювати технічну основу цифрового юаня із китайським «блокчейном», то версія 2.0 означає не лише оновлення форми валюти, а й переформатування фінансової інфраструктури країни у «підході, схожому на блокчейн». А «цифрові активи» та RWA мають ключове значення для створення ефективного циклу цифрового юаня.

01 Внутрішній цикл: фінансові активи поступово переходять у еру «ланцюгових» операцій

У материковому Китаї версія 2.0 цифрового юаня означає, що фінансовий сектор поступово переміщується у «ланцюгову» роботу, керовану центральним банком.

По-перше, базові операції з депозитами, кредитами та валютними операціями «переноситимуться в ланцюг». Оновлений цифровий юань стає депозитною валютою, і після його включення до зобов’язань комерційних банків, депозити, кредити та перекази (платежі) можуть бути повністю «перенесені в ланцюг», що робить їх «цифровими». З практичної точки зору, для всіх сторін вже немає перешкод.

По-друге, «ланцюгова» передача фінансових активів. Крім базових операцій з депозитами та кредитами, активи також можуть поступово переходити у «ланцюг». Створено міжнародний центр цифрових активів цифрового юаня, де функціонує платформа «цифрових активів», що розуміється як «цифровізація активів» і «цифровізація розрахунків». Хоча прикладів поки небагато, вже є перші спроби, наприклад, цифрові облігації фінансової оренди, випущені під керівництвом China Huaxia Bank.

Щойно передбачене «Лу Вень» у грудні 2025 року, Huaxia Bank провів перше у галузі «блокчейн-облік + збір цифрового юаня» для випуску фінансових облігацій компанії Huaxia Financial Leasing на суму 4,5 мільярда юанів. У цьому випадку блокчейн вирішив проблему інформаційної асиметрії, а залучені кошти були зібрані через цифровий юань, що зменшило кілька етапів розрахунків.

Цей приклад показує, що фінансовий ринок може перебудовувати та оновлюватися на базі інфраструктури цифрових валют — так само з облігаціями, акціями, фондами та деривативами. Коли всі активи будуть «перенесені в ланцюг», з’явиться інформаційно-симетричне, оперативне та дешеве «ланцюгове» фінансове середовище. Звісно, цей процес поступовий.

У тому ж «Повідомленні» є фраза, яка залишає простір для уяви щодо RWA: «Здійснення діяльності з токенізації активів реального світу на території… заборонено, за винятком випадків, коли це дозволено відповідними органами та здійснюється через відповідну фінансову інфраструктуру». Чи стане цифровий актив платформи міжнародного центру цифрового юаня «відповідною фінансовою інфраструктурою» у потрібний час?

02 Зовнішній цикл: розширення ринку цифрових активів у Гонконгу для зміцнення бази активів у юанях

У контексті глобальних змін у системі платежів і розрахунків, особливо у зв’язку з бурхливим розвитком стабілітірів та цифрових активів, важливо зрозуміти, як цифровий юань зможе реалізувати «зовнішній цикл», і ця тема привертає дедалі більше уваги, можливо, навіть більше, ніж внутрішній.

У сфері міжнародних платежів і розрахунків багатоцентровий міст цифрових валют центральних банків (mBridge) досліджує нову міжнародну платіжну систему на основі цифрових валют центральних банків. Гонконг активно розвиває ринок цифрових активів, і він може стати ключовим двигуном для зовнішнього циклу цифрового юаня. Важливо, щоб цифровий юань у зовнішньому обігу міг інтегруватися у високоефективний фінансовий ринок. Новий ринок цифрових активів створює найкращі умови для старту цифрового юаня.

У ринку цифрових активів Гонконгу вже проводилися пілотні операції з участю цифрового юаня. У листопаді 2025 року уряд Гонконгу оголосив про успішне розміщення цифрових зелених облігацій на суму близько 10 мільярдів гонконгських доларів, що включають юані, долари та євро, з яких 2,5 мільярда — у юанях. Перші випуски цифрових облігацій у гонконгському доларі та юанях, що використовують цифровий юань і цифровий гонконгський долар у процесі розрахунків, є одними з перших у світі.

У рамках експерименту Ensemble вже успішно запущено випуск RWA, забезпечених материковими юанями (наприклад, міжкорпоративні RWA компанії Langxin Group і Xunying Travel). Також реалізовано проекти RWA з іноземними активами у юанях, наприклад, фонд цифрової валюти юаня від China Huaxia Bank.

Керівництво China Securities Regulatory Commission (CSRC) створює регуляторні керівництва, що дозволяють законно випускати RWA за межами країни. Гонконг стане найкращим ринком для прийому внутрішніх активів RWA. З розвитком регуляторної співпраці та ринкових можливостей зростатиме кількість активів у юанях, що випускаються у цифровій формі, — це зміцнить базу для обігу юаня за кордоном і зробить його природним платіжним засобом у міжнародних розрахунках.

Збільшення обсягів активів, що циркулюють за допомогою цифрового юаня, та їх різноманітність створюють умови для випуску офшорних стабілітірів у юанях. З точки зору розвитку, стабілітірі стануть важливою частиною міжнародного ринку, а офшорні юаневі стабілітірі — одним із майбутніх варіантів. Депозити у цифровому юані та ліквідні активи створюють необхідний резерв для таких стабілітірів.

«Повідомлення» забороняє «без дозволу відповідних органів випускати стабілітірі, прив’язані до юаня, за межами країни». Хоча це заборона, вона створює більш сприятливі геополітичні умови для розвитку цифрового юаня в Гонконгу у потрібний час.

Завдяки «цифровій» циркуляції активів, мережі розрахунків цифрового юаня та офшорним юаневим стабілітірям Гонконг може стати новим глобальним офшорним центром юаня, створюючи ефективний ринок і інструменти для цінності та ліквідності цифрового юаня за кордоном, розширюючи сфери застосування та підвищуючи бажання володіти цифровим юанем за межами країни.