Голос ФРС: найближче до реалізації «м'якої посадки» в історії американської економіки, але ніхто не наважується зняти ремінь безпеки

«Волл-стріт Джорнал» повідомляє, що журналіст із репутацією «голосу Федеральної резервної системи» Нік Тіміраос 15 лютого написав, що ключові показники американської економіки рухаються в одному напрямку: зниження інфляції, стабільність зайнятості, міцне зростання — і це найближче до реалізації «м’якої посадки» в історії США. Однак він попереджає, що основний показник PCE все ще близький до 3%, а зростання цін через імпортні мита може ускладнити значне зниження інфляції цього року.
(Передісторія: Аналіз: Уолл-стріт «перекуповує BTC», іноземні інвестори зменшують позиції)
(Додатковий фон: Управління майже трильйоном доларів на Уолл-стріт, Apollo, об’єднується з DeFi-кредитором Morpho, щоб придбати 90 мільйонів токенів)

Зміст статті

• Найближче до м’якої посадки в історії
• Ніхто не наважується розстібати ремені безпеки
• Тінь у ринку праці: «Рівень безробіття, ймовірно, зросте»

Чотири роки тому більшість економістів вважали, що США не зможуть стримати інфляцію без рецесії. Тепер Нік Тіміраос у новому аналізі стверджує, що ця «неможлива місія» стає реальністю: економіка США не лише уникла рецесії, а й інфляція поступово повертається до цільового рівня Федеральної резервної системи — 2%.

Найближче до м’якої посадки в історії

Нік Тіміраос зазначає, що зараз три основні стовпи американської економіки одночасно демонструють позитивну динаміку:

Інфляція: 13 лютого оприлюднені дані показали, що у січні індекс споживчих цін (CPI) зріс на 2,4% у річному вимірі, а базовий CPI — на 2,5%, що є найнижчим показником з часів стрімкого зростання цін у 2021 році.

Зайнятість: у січні додалося 130 тисяч нових робочих місць у приватному секторі, що значно перевищує очікування ринку — 55 тисяч, а рівень безробіття знизився до 4,3%.

Зростання економіки: ВВП стабільно зростає, споживчі витрати та інвестиції підприємств підтримують економічний рух.

Тіміраос підкреслює, що таке одночасне хороше показання трьох ключових індикаторів — дуже рідкісне явище і є найкращим за всю історію США прикладом наближення до «м’якої посадки». Під «м’якою посадкою» розуміється успішне стримання інфляції без виклику рецесії — і це вже два роки є ідеалом, до якого прагне ФРС.

Ніхто не наважується розстібати ремені безпеки

Нік Тіміраос використовує метафору: «Навіть якщо не потрібна киснева маска, ще зарано розстібати ремені безпеки».

Перша його тривога — інфляція. Основний інфляційний показник ФРС — базовий індекс споживчих витрат (PCE) — все ще близький до 3%, тоді як цільовий рівень — 2%. Ще важливіше, що багато аналітиків вважають, що зростання цін через імпортні мита, яке поступово поширюється на інші сфери споживання, у цьому році ускладнить значне зниження інфляції.

Голова ФРС Джером Павелл 28 січня на пресконференції визнав, що у 12 місяців, що закінчилися у грудні, базовий PCE зріс до 3,0%, і порівняно з минулим роком «не було суттєвого прогресу». Він вважає, що перевищення цільового рівня здебільшого спричинене цінами на товари (через мита) і вважає це «одноразовим підвищенням цін», а не стійкою інфляцією, але ринок з цим не погоджується.

Зараз ФРС тримає ставку на рівні 3,5–3,75%, а за даними CME FedWatch ймовірність зниження ставки у червні становить близько 83%. Однак JPMorgan переглянув свої прогнози і вважає, що у 2026 році ФРС, ймовірно, залишиться на місці весь рік і не знизить ставку.

Тінь у ринку праці: «Рівень безробіття, ймовірно, зросте»

Друге джерело ризику — можливе послаблення ринку праці, яке може бути «не так стабільним, як здається за даними».

Головний економіст Payden & Rygel Джеффрі Клівеланд прямо каже:

Об’єктивно кажучи, ринок праці слабшає. Цього року рівень безробіття, ймовірно, зросте, а не знизиться.

Хоча дані за січень були хорошими (+130 тисяч), але структура показників викликає занепокоєння: у сфері охорони здоров’я додалося 82 тисячі робочих місць (63% від загального зростання), тоді як федеральний уряд скоротив 34 тисячі, а штати — 18 тисяч. Це свідчить про те, що реформи адміністративної ефективності (DOGE) вже починають впливати на державний сектор.

Ще важливіше, CNBC цитує аналіз Тіміраоса від 10 лютого, де він зазначає, що «ринок праці визначатиме подальші кроки ФРС», натякаючи, що якщо дані про зайнятість послабшають, ФРС може бути змушена раніше знизити ставки, а не чекати повернення інфляції до цілі.

Для криптовалютного ринку головне повідомлення — хороші та погані новини одночасно. Якщо сценарій м’якої посадки підтвердиться, це сприятиме довгостроковій позитивній динаміці ризикових активів; але якщо імпортні мита і пов’язана з ними інфляція обмежать можливості ФРС знижувати ставки, то біткоїн та інші криптоактиви у короткостроковій перспективі залишаться під тиском через скорочення ліквідності.