鮑爾公開 відмовився подавати у відставку, зрада в Конгресі завадила планам Трампа взяти під контроль Федеральну резервну систему, ринок тимчасово спокійний, але довгостроковий кредитний рейтинг долара піддається випробуванню
（Передісторія: Трамп «зробив серйозно»: Бейлор під загрозою кримінального розслідування, суперечка щодо відсоткових ставок повністю ескалувала）
（Додатковий контекст: Трамп знову погрожує звільнити Бейлора: такий безвідповідальний, що його слід притягнути до відповідальності, Бейрент, якщо ти не вирішиш — звільню тебе）

Зміст статті

• Юридичні заходи викликали реакцію Конгресу
• Перехрестя термінів створює найміцніший захисний щит
• Зовнішньо ринок спокійний, ризики тихо накопичуються
• Терміновий крайній термін у травні стане наступним тиском

Вчора (11) коротке тримінутне відео з президентом Федеральної резервної системи (Джеромом Павеллом), зняте особисто, сколихнуло Вашингтон. Він не лише відмовився відповідати на запити Міністерства юстиції про відставку, а й прямо заявив, що Білий дім використовує кримінальні розслідування для «втручання у монетарну політику», оголошуючи про конфронтацію з адміністрацією. Головна причина цього конфлікту вже не стосується посади, а полягає у тому, чи зможе ринок 29 трильйонів доларів у ринку державних облігацій продовжувати вірити у конституційний принцип «Центробанк не під впливом політики». Bloomberg навіть вважає, що це вже фактично загрожує планам Трампа.

Юридичні заходи викликали реакцію Конгресу

За повідомленням Fortune, 9 числа Міністерство юстиції видало великому судовому ордеру на виклик Бейлора, аргументуючи це сумнівами щодо його свідчень у слуханнях Конгресу у червні 2025 року щодо витрат на реконструкцію штаб-квартири у 25 мільярдів доларів. Загалом, багато хто розглядає, що справжньою причиною є небажання Федеральної резервної системи співпрацювати з планом Білий дім щодо купівлі іпотечних облігацій на 200 мільярдів доларів. Ордер був спрямований на примусове звільнення Бейлора раніше, але через надмірний тиск він натомість активізував інстинкти захисту Сенату.

У Сенатському комітеті з банківських справ, де перевага республіканців становить 13 проти 11, республіканець Том Тілліс відкрито зрадив, заявивши, що не підтримує жодної альтернативної кандидатури від Білий дім. Цей ключовий голос цілком міг заблокувати кандидатури, запропоновані Кевіном Хассетом або Кевіном Вершем. Уряд Трампа застосував юридичні засоби для подолання перешкод, але в підсумку залишив собі перешкоду, що є класичним політичним зворотнім ефектом Вашингтона.

Перехрестя термінів створює найміцніший захисний щит

Ще одна помилка Білий дім — це недостатнє розуміння Федерального закону про резерви. Посада голови Федеральної резервної системи Бейлор закінчується у травні, але його термін як члена ради продовжується до 2028 року. Лос-Анджелеська газета зазначає, що Бейлор уже підготувався залишитися у раді після зняття з посади голови і матиме повне право голосу на кожному засіданні. Колишній віце-голова Дональд Кох попереджає:

«Вони думали, що це змусить його піти, але його повідомлення вчора було: ви не зможете мене вигнати, я боротимусь до кінця.»

Якщо новий голова буде змушений приймати рішення разом із попереднім, монетарна політика зазнає внутрішніх протиріч, і будь-які радикальні зниження ставок або цільові програми кількісного пом’якшення можуть бути заблоковані Бейлором.

Зовнішньо ринок спокійний, ризики тихо накопичуються

Незважаючи на те, що ситуація наближається до конституційної кризи, фінансовий ринок реагував на це підвищенням індексів. Індекс S&P 500 зріс два дні поспіль, а дохідність 10-річних американських облігацій зросла лише незначно. Інвестори сприймають жорстку позицію Бейлора як сигнал «стійкості системи», роблячи ставку на те, що Конгрес і Федеральна резервна система зможуть зберегти свою незалежність. Інша стаття Fortune описує таку реакцію як «небезпечно оптимістичну», оскільки, якщо адміністрація вирішить ігнорувати юридичні процедури, ризик втрати довіри до довгострокових інфляційних очікувань зросте.

У 70-х роках «бондарські добровольці» масово продавали американські облігації під час неконтрольованої інфляції, змушуючи уряд платити вищі відсотки. Сьогодні глобальні обсяги інвестиційних ресурсів набагато більші, і якщо довіра до долара через політичне втручання буде під загрозою, реакція буде ще більш різкою. Для інвесторів головне питання — не чи буде Бейлор притягнутий до відповідальності, а чи не зруйнують політичні, законодавчі та центрально-банківські протистояння незмінну роль долара як опори.

Терміновий крайній термін у травні стане наступним тиском

Бейлор тимчасово зупинив тиск Міністерства юстиції і отримав часткову підтримку Конгресу, але до закінчення його терміну у травні залишилось ще чотири публічні засідання і одне засідання з визначення ставки. Якщо Білий дім продовжить шукати юридичних або кадрових проривів, довіра до системних гарантій буде піддаватися черговим випробуванням. Ця боротьба за контроль над друкарською машинкою не закінчиться з публікацією відео, а лише знову розгорнеться при кожному ухваленні рішення щодо ставки.

Історія навчає інвесторів, що коли політична влада починає використовувати адміністративні накази для керування монетарною політикою, важко зупинитися; а коли Центробанк змушений захищатися, залишаючись у раді, — система вже має тріщини. Бейлор утримав сьогоднішній день, але ринок ще має оцінювати ціну завтрашнього дня.