Коли вся криптоіндустрія будує казино, хто ще дотримується довгострокової стратегії? a16z дає дві поради для будівельників

2026 рік криптоіндустрія наближається до структурної поворотної точки. Нещодавно від партнерки з інвестицій Arianna Simpson та юридичного директора Miles Jennings від a16z crypto прозвучали два важливі нагадування для підприємців: надмірна комерціалізація платформ руйнує захисний щит галузі, тоді як ясне регулювання стане справжнім початком зрілості децентралізованих мереж.

Коли всі компанії перетворюються на торгові платформи, хто ще створює продукти?

Останні роки в криптоіндустрії поширюється очевидна тенденція: окрім стабільних монет і кількох ключових інфраструктур, майже всі проєкти, що генерують дохід, зрештою переходять у сферу торгівлі. Це може бути вбудований DEX, перпетуальні контракти, аірдропи з балами, або азартні прогнози. Arianna Simpson з a16z crypto зазначає, що це здається шляхом до продуктового ринку (PMF), але насправді може бути пасткою для довгострокової конкурентоспроможності.

Якщо кожна криптокомпанія зрештою стане торговою платформою, вся галузь зазнає серйозної ментальної канібалізації: маса однакових продуктів бореться за одних і тих самих користувачів, і зрештою залишаться лише кілька переможців, решта ж будуть поступово витягнуті з ринку через втрату ліквідності та уваги.

Simpson описує це як типовий тест маршмеллоу (marshmallow test). У короткостроковій перспективі торгівля і спекуляція дійсно можуть принести швидкий дохід і активність; але жертва цих короткострокових показників заради створення справжнього захищеного і стійкого бізнес-моделю може означати втрату можливості побудувати довгостроковий продукт. У криптоіндустрії ця спокуса особливо сильна. Ціни токенів, очікування аірдропів і спекулятивні настрої легко можуть спрямувати підприємців до шляху максимізації швидкого зворотного зв’язку, а не до максимізації цінності для користувачів.

Simpson підкреслює, що торгівля сама по собі не є помилкою — це необхідна функція ринку; але вона не повинна бути кінцевою точкою для всіх проєктів. У довгостроковій перспективі, ті, хто залишаться, зазвичай — це ті команди, що ставлять продукт перед продуктовим ринком (PMF).

Регулювання більше не є ризиком для криптоіндустрії — воно переформовує її структуру

Якщо перша проблема полягає у внутрішніх неправильних мотиваціях ринку, то друга — у зовнішніх факторах: довгострокова юридична невизначеність спотворює шлях розвитку всієї криптоіндустрії. Miles Jennings, юридичний директор a16z crypto, зазначає, що за останні десять років регулювання блокчейну і токенів у США по суті застосовує корпоративне право до децентралізованих мереж.

Закон про цінні папери розширюється, вибіркове застосування закону поширене, що змушує підприємців зосереджуватися не на дизайні продукту, а на тому, як вижити, проектуючи структуру. В результаті виникає низка викривлених явищ:

Проєкти радять уникати прозорості

Розподіл токенів стає юридичною хитрістю

Управління перетворюється на формальність

Організаційна структура створюється з урахуванням юридичних ризиків, а не для підвищення ефективності

Токени проектуються так, щоб «не мати економічної цінності», щоб уникнути класифікації як цінних паперів

Більш іронічно, що ті проєкти, що працюють у сірих зонах, зазвичай рухаються швидше за тих, хто дотримується правил. Але ця ситуація змінюється: Jennings зазначає, що Конгрес США цього року наближається до ухвалення «Закону про структуру ринку крипто», що стане більш глибоким кроком після закону про стабільні монети GENIUS. Якщо цей закон ухвалять, він вперше створить чітку нормативну основу для випуску токенів, децентралізації мереж, залучення капіталу та управління, замінивши попередні хаотичні регуляторні процеси передбачуваними процедурами.

Для криптосистеми це не просто питання відповідності — це повернення до основних передумов роботи мережі: дозволити блокчейну справді функціонувати у режимі «відкритості, автономії, модульності, нейтральності та децентралізації», а не навмисно спотворювати дизайн для ухилення від регулювання.

Ця стаття «Коли вся криптоіндустрія будує казино, хто ще дотримується довгострокової стратегії? Два поради від a16z для будівельників» вперше з’явилася на Chain News ABMedia.