Затверджено центральним банком, випущено банками, на ланцюгу: Якою національною цифровою фінансовою мережею плетеся Об'єднані Арабські Емірати?

Написано: Лян Юй

Редакція: Чжао Ідань

7 січня 2026 року у банківській сфері ОАЕ з’явилася досить вагома новина: RAKBank (Банк Хайма) офіційно оголосив, що отримав принципове схвалення Центрального банку ОАЕ на випуск платіжного токена, прив’язаного до дирхама у співвідношенні 1:1, — тобто стабільної монети дирхам.

Згідно з оприлюдненим планом, ця майбутня стабільна монета буде повністю забезпечена законними дирхамами, що зберігаються на незалежних регуляторних рахунках. Це не є технічним ризиком, а результатом суворого дотримання чинних нормативних рамок — через випуск і управління за допомогою попередньо аудиторських смарт-контрактів, а також з обіцянкою надання підтверджень резервів у реальному часі, що вбудовані у дизайн «відповідності» та «прозорості».

Для цього традиційного банку, який уже дозволяє роздрібним клієнтам торгувати криптовалютами, цей крок — не просто розширення продуктового портфеля. Це важливий етап у стратегічному підвищенні рівня цифрових активів: від ролі «послуговувача», що надає торгові канали, до ролі «емітента», що безпосередньо створює регульовані, нативні на блокчейні валютні борги.

Це не лише еволюція бізнесу банку, а й ще один ключовий елемент у державній цифровій фінансовій екосистемі ОАЕ, що ретельно формувалася. Під верховним дизайном цифрової валюти центрального банку (цифрового дирхама) представницькі банки, зокрема RAKBank, отримують дозвіл на входження у цю систему, спільно створюючи мережу майбутніх платіжних та цифрових активів. Відтак, мовчазна конкуренція щодо «хто має право випускати основні активи у ланцюгу» вже отримала ще одного вагомого гравця, що володіє традиційним кредитним «пропуском».

1. Чотири опори стабільної монети RAKBank

Затверджена дирхамова стабільна монета RAKBank демонструє досить цілісну та цінну для орієнтації модель випуску у сучасних нормативних рамках. Ця схема побудована навколо чотирьох ключових елементів, кожен з яких відповідає за важливі аспекти токенізації активів.

Ліцензований банк як емітент — основа довіри у всій системі. Як ліцензований комерційний банк ОАЕ, RAKBank має довгострокову кредитну репутацію, що може вирішити найсуттєвіше питання у процесі токенізації активів — «джерело довіри». Це суттєво відрізняє його від стабільних монет, випущених технологічними компаніями, і відкриває нові можливості для участі традиційних фінансових інститутів у цій новій сфері.

Повна резервна підтримка та ізоляція рахунків гарантують реальність і безпеку базових активів. За планом, кожна циркулююча стабільна монета буде забезпечена рівною кількістю дирхамів, що зберігаються на окремих регуляторних рахунках. Це співвідношення 1:1 та ізоляція активів мають на меті зняти сумніви щодо достатності резервів і забезпечити чіткі очікування щодо повернення інвесторам.

Смарт-контракти та прозорий аудит — технічна основа. Управління емісією та обігом токенів через аудиторські смарт-контракти, а також обіцянка надання підтверджень резервів у реальному часі, підвищують операційну ефективність і створюють новий рівень прозорості, що дозволяє учасникам ринку безпосередньо перевіряти підтримку активів.

Чіткі нормативні рамки визначають межі відповідності. Весь процес випуску буде регулюватися відповідно до «Положення про платіжні токени» ОАЕ, яке вимагає 100% резервної підтримки, ізоляції рахунків і заборони алгоритмічних стабільних монет та приватних токенів. Такий «пріоритет регулювання» відрізняється від моделі «інновація перед регулюванням», характерної для традиційних фінтех-індустрій.

2. Гра шахів у цифрових валютах ОАЕ: як розгортаються сили?

RAKBank не є єдиним гравцем у цій сфері — він входить до вже сформованого ринку з кількома конкурентами. Знання цієї конкуренції допомагає сформувати цілісне уявлення про цифрову фінансову екосистему ОАЕ.

Різноманіття емітентів — характерна риса сучасного ринку. У листопаді 2025 року Zand Bank запустив першу в ОАЕ регульовану мульти-ланцюгову стабільну монету дирхам на основі публічного блокчейну. Банк Al Maryah Community Bank отримав раніше схвалення на випуск AE Coin, який уже використовується у пілотних проектах криптоплатежів для урядових сервісів. Також найбільший банк країни — First Abu Dhabi Bank — оголосив про плани запустити власну стабільну монету дирхам. Участь різних установ з різним бекграундом відображає загальний оптимізм щодо цієї сфери.

Міжнародні учасники розширюють конкуренцію. Такі компанії, як Circle і Ripple, отримали дозволи на випуск стабільних монет у ОАЕ, що свідчить про відкритість екосистеми для міжнародних інновацій. Це може бути пов’язано з прагненням ОАЕ стати глобальним центром цифрових фінансів.

Модель багаторівневої структури, ймовірно, стане трендом майбутнього. Хоча наразі переважає «множинність емітентів», з розвитком ринку можливе формування різних рівнів: наприклад, напівпублічні стабільні монети для державних платежів і міжбанківських розрахунків; стабільні монети, що випускаються основними банками для обслуговування клієнтів; та прикладні токени для конкретних галузей або сценаріїв. Ці рівні матимуть різні функції, нормативні вимоги та цільову аудиторію.

Загальний план центрального банку створює верхню основу. «План трансформації фінансової інфраструктури» ОАЕ передбачає створення глобального фінансового центру через цифрові ініціативи. У рамках цього плану випуск регульованих стабільних монет приватним сектором розглядається як стратегічний крок для побудови цілісної цифрової екосистеми та створення передумов для майбутніх CBDC.

3. Від периферії до ядра: неочевидний перехід ролі банків

План стабільної монети RAKBank — це не просто запуск нового продукту, а й експеримент у зміні ролі комерційних банків у сфері цифрових активів. Це може вплинути на структуру майбутньої фінансової системи.

Обмеження традиційних ролей стимулюють пошук нових позицій. Раніше банки у сфері цифрових активів здебільшого виконували допоміжні функції — наприклад, обслуговували рахунки бірж або дозволяли клієнтам торгувати криптовалютами, виступаючи «містом» між традиційною фінансовою системою і цифровим світом. Хоча ця роль важлива, вона не дозволяла банкам повністю розкрити свої ключові можливості у створенні кредиту та управлінні ризиками.

Експеримент із роллю емітента відкриває нові перспективи. Випускаючи власний стабільний токен, банки можуть стати не лише «містом», а й «творцями» нативних активів у ланцюгу. Це означає стандартизацію та програмованість найфундаментальніших зобов’язань — депозитних боргів. Якщо цей підхід доведе свою життєздатність, роль банків у цифровій екосистемі значно розшириться.

Обережна оцінка масштабованості — необхідна і раціональна. Важливо розуміти, що успіх токенізації валютних боргів не автоматично означає можливість масштабування інших RWA. У стабільних монетах переваги — чітка правова природа та ясне прив’язання до цінності, тоді як активи, як облігації або пайові фонди, мають складніші механізми розподілу доходів, кредитних ризиків і пріоритетів у банкрутстві. Тому модель RAKBank швидше за все стане тестовим майданчиком для базових активів у RWA, а не універсальним рішенням для всіх.

Двосторонній вплив конкуренції важливий. Вхід банків у RWA-ринок може сприяти легалізації та популяризації цієї сфери, але й створює конкуренцію для існуючих платформ. Така взаємодія — співіснування конкуренції і співпраці — визначатиме майбутній шлях розвитку та інновацій у RWA.

4. Три можливі сценарії: різні логіки глобальних досліджень

Проба RAKBank не є ізольованою — у світі різні фінансові системи досліджують можливості залучення банків до випуску цифрових активів. Порівняння цих шляхів допомагає зрозуміти загальну картину тренду.

Різноманітність практик за схожими ідеями. Перед появою новин RAKBank, JPMorgan оголосив про запуск депозитного токена JPM Coin, який розгорнутий на платформі Canton Network за підтримки Goldman Sachs, BNP Paribas та інших. На відміну від широкого застосування RAKBank, JPM Coin орієнтований на швидкі міжбанківські розрахунки та клієнтські операції, що відображає різні стратегії банків залежно від їхнього клієнтського портфеля та бізнес-орієнтації.

Різниця у регуляторних підходах формує різні системи. В ОАЕ дозволено банкам випускати стабільні монети у публічних або напівпублічних ланцюгах, тоді як у США та Гонконзі переважає закрита модель, орієнтована на інституційних користувачів і ризик-ізоляцію. Це відображає різні підходи регуляторів до питання «який рівень публічної комунікабельності має мати програмована валюта», і визначає межі ролі банків у різних ринках.

Розвиток нормативної бази. У Гонконзі з 2026 року запроваджують стандарти Basel III щодо ризиків криптоактивів банків, класифікуючи стабільні монети з достатнім резервом у групу «1b криптоактивів», що дозволяє застосовувати традиційні нормативи капіталу. Це створює правила для легального і відповідального розвитку токенізації активів.

Вибір технічних шляхів. Різні країни і регіони обирають різні рішення щодо блокчейн-інфраструктури, стандартів взаємодії та захисту приватності, що впливає на швидкість і характер участі банків у цифрових активів. Ці технічні рішення у поєднанні з регуляторною політикою формують унікальні особливості цифрової фінансової екосистеми кожної країни.

5. Останні перешкоди перед масштабуванням

Проект стабільної монети RAKBank — важливий кейс для спостереження за розвитком RWA. Зі зростанням індустрії від досліджень технічної можливості до масштабних застосувань виникає низка реальних викликів.

Потреба у розвитку інфраструктури — передумова масштабування. Аналіз показує, що токенізація активів поступово переходить від експериментів до практичних застосувань. Стандартизовані процеси, такі як KYC/AML, аудит резервів і механізми викупу, стануть важливими складовими для інтеграції традиційних активів у цифровий світ.

Проблеми міжоперабельності. Як забезпечити перехід активів між різними блокчейнами і платформами? Це технічний і бізнес-виклик. Наприклад, JPMorgan і DBS Singapore розробляють міжланцюгові протоколи для підвищення сумісності. Рівень міжоперабельності визначатиме масштаб застосування токенізованих активів.

Поступове юридичне визнання. Законодавче закріплення статусу цифрових цінних паперів і процедур вирішення спорів у разі конфліктів потребує практичної напрацювання. Хоча смарт-контракти автоматизують виконання, їх узгодження з національним законодавством — процес тривалий і поступовий.

Ринковий тест. Важливо, щоб користувачі — і компанії, і приватні особи — почали активно використовувати цифрові токени, отримуючи переваги у швидкості, вартості та функціональності. Тільки тоді масштабне впровадження стане реальністю.

Три ключові фактори. Успіх трансформації залежить від стабільності регуляторної політики, реальної інтеграції між системами і готовності економічних агентів платити за «програмованість». Взаємодія цих чинників визначить, наскільки банківська роль у RWA стане реальністю.

Коли стабільна монета дирхама RAKBank почне обертатися у ланцюгу, це буде не лише запуск нової фінансової продукції, а й експеримент із поєднання традиційної фінансової системи із цифровою. Результати цього експерименту вплинуть не лише на один банк або країну, а й на глобальну трансформацію фінансової системи.

Успіх банків у ролі «емітента» RWA залежить від технологічних інновацій, бізнес-стратегії, регуляторних змін і ринкових рішень. У цьому складному процесі важливо зберігати гнучкість експерименту і обережно управляти ризиками — це, можливо, важливіше за швидке висновки. Еволюція фінансової системи — це поступовий процес, і цифрові трансформації не виняток.