Глибокий аналіз 27 000 операцій десяти найбільших китів Polymarket: ілюзія успіху "розумних грошей" та справжні закони виживання

作者：Frank，PANews

近期，прогнозний ринок продовжує зростати у популярності, особливо стратегія арбітражу «розумних грошей» вважається ідеалом. Багато хто починає імітувати та експериментувати, ніби знову починається новий золотий сезон.

Але за цим попитом, наскільки ефективні ці хитромудрі та логічні стратегії насправді? Як саме вони виконуються? PANews провів глибокий аналіз 27 000 операцій 10 найбільших китів, що принесли їм найбільший прибуток у грудні на Polymarket, щоб розкрити правду про їхній заробіток.

Після аналізу PANews виявив, що у практичних діях цих «розумних грошей» багато стратегій включають хеджування арбітражу, але таке хеджування суттєво відрізняється від простого тлумачення у соцмережах. Реальні стратегії набагато складніші, вони не зводяться до простого «так» або «ні», а використовують правила «більше/менше» та «перемога/поразка» у спортивних подіях для створення комбінаційних хеджів. Ще одне важливе відкриття — за високим відсотком виграшів у історичних позиціях приховується багато «зомбі-ордерів», які залишаються непогашеними, і реальний відсоток виграшу значно нижчий за історичний.

Далі PANews за допомогою конкретних кейсів розкриває реальні операції цих «розумних грошей».

1. SeriouslySirius: 73% відсоток виграшу, прихований «зомбі-ордером», та складна мережа квантового хеджування

SeriouslySirius — адреса, що посідає перше місце у грудні, з прибутком близько 3,29 мільйонів доларів США за місяць і загальним історичним прибутком 2,94 мільйони. Якщо дивитися лише на його завершені ордери, його відсоток виграшу становить 73,7%. Однак, насправді, у нього ще залишилось 2369 відкритих ордерів, з них 4690 вже закритих. З цих закритих ордерів 1791 фактично зазнали повної поразки, але користувач не закривав їх поодинці. Це дозволяє економити зусилля та комісії. З іншого боку, оскільки він зазвичай закриває лише виграшні ордери, у історичних даних виглядає дуже високий відсоток виграшу. Якщо врахувати «зомбі-ордери», реальний відсоток виграшу знижується до 53,3%, що майже не відрізняється від випадкового підкидання монети.

У його реальних торгах близько 40% ордерів — це хеджування однієї й тієї ж події у кількох напрямках. Але таке хеджування — не просто «так» і «ні». Наприклад, у ставках на NBA між «76ers» і «Mavericks» він одночасно купував ставки на «Маленький рахунок», «Великий рахунок», «Господарі» і «Гості» — всього 11 напрямків, і отримав прибуток у 1611 доларів. У цьому процесі він використовував стратегії з низькою ймовірністю, наприклад, купуючи перемогу «76ers» з ймовірністю 56,8%, і перемогу «Mavericks» з ймовірністю 39,37%, що разом коштувало близько 0,962 і гарантувало прибуток незалежно від результату. В результаті він заробив 17 000 доларів на цій грі.

Проте ця стратегія не завжди приносить прибуток: у матчі «Кельти» проти «Кінгз» він брав участь у 9 напрямках і зазнав збитків у 2900 доларів.

Крім того, розподіл капіталу у ставках часто дуже нерівномірний: хоча він зробив ставки у двох напрямках, вкладені кошти різняться більш ніж у 10 разів. Це може бути викликано недостатньою ліквідністю ринку, і показує, що хоча арбітражні стратегії виглядають привабливо, на практиці ліквідність може стати головною проблемою. Можливість з’являється, але не гарантує рівного хеджування у двох напрямках.

Оскільки операції автоматизовані, купівля і продаж у таких випадках часто призводять до серйозних збитків.

Проте, з огляду на результати, причина, чому SeriouslySirius зміг отримати великі прибутки, полягає у правильному управлінні позиціями, з коефіцієнтом прибутковості близько 2,52. Це дозволяє йому, незважаючи на низький реальний відсоток виграшу, все ж отримувати прибуток.

Ця стратегія не завжди приносить дохід: до грудня його прибутки і збитки були досить невтішними, і він довгий час був на рівні беззбитковості, а максимальні збитки сягали 1,8 мільйона доларів. Зараз стратегія вдосконалена, але невідомо, чи збережеться така прибутковість надовго.

2. DrPufferfish: перетворення малоймовірних подій у великі, мистецтво управління «відношенням прибутку і ризику»

DrPufferfish — другий за прибутковістю адрес у грудні, з місячним прибутком близько 2,06 мільйонів доларів і історичним відсотком виграшу 83,5%. Однак через велику кількість «зомбі-ордерів» його реальний відсоток виграшу знизився до 50,9%. Стратегія цього адреси суттєво відрізняється від SeriouslySirius. Хоча близько 25% його ордерів — це хеджування, але вони не протилежні, а розподілені. Наприклад, у ставках на чемпіонат з бейсболу MLS він одночасно купував 27 команд із низькою ймовірністю перемоги, і їх сумарна ймовірність перевищувала 54%. Таким чином, він перетворює малоймовірні події у ймовірні.

Ключовий фактор його успіху — контроль співвідношення прибутку і ризику. Наприклад, у ставках на «Ліверпуль» — його улюблену команду у англійській Прем’єр-лізі — він робив багато прогнозів (123), і отримав близько 1,6 мільйонів доларів прибутку. У середньому, кожен виграшний прогноз давав близько 37 200 доларів, а кожен програш — близько 11 000 доларів. Більшість програшних ордерів він закривав заздалегідь, щоб зменшити збитки.

Загалом, його співвідношення прибутку і ризику становить 8,62, що дає високий потенціал для прибутку. Але головне — його стратегія базується не лише на арбітражі «так» і «ні», а на професійному прогнозуванні та строгому управлінні позиціями. Більше того, більшість його хеджів — це збиткові ордери, що в сумі дають збитки у 2,09 мільйона доларів. Це свідчить, що для цього киту хеджування — швидше страховка, ніж основна стратегія.

3. gmanas: автоматизована високочастотна лінійка

Третя за рейтингом адреса gmanas має схожу стратегію з DrPufferfish, і у грудні отримала прибуток близько 1,97 мільйонів доларів. Реальний відсоток виграшу — 51,8%, що близько до DrPufferfish. Операційна активність дуже висока — понад 2400 прогнозів, і стратегія автоматизована. Стиль торгівлі схожий — не потрібно детально описувати.

4. Hunter simonbanza: стратегія «торгівлі за Кінах» — спекуляція на коливаннях

Четверта за рейтингом адреса simonbanza — професійний прогнозист, що не використовує хеджування. Його прибуток — близько 1,04 мільйонів доларів, а «зомбі-ордери» — лише на 130 000 доларів. Його капітал і обсяг торгів — не дуже великі, але він має найвищий відсоток виграшу — 57,6%. У середньому, його виграшні прогнози дають близько 32 000 доларів, а програшні — 36 500. Співвідношення прибутку і ризику — не дуже високе, але завдяки високій виграшності він отримує гарний результат.

Крім того, у нього мало «зомбі-ордерів» — лише 6. Це тому, що він зазвичай не чекає завершення події, а використовує коливання ймовірностей для отримання прибутку. Просто кажучи, він швидко закриває виграшні ставки і не затягує з програшами.

Це унікальна стратегія інвестування у прогнозні ринки, де ймовірності змінюються, схожі на коливання цін на фінансових ринках. Деталі її реалізації залишаються таємницею, і це — його ексклюзивна «життєва формула».

5. Великий кит gmpm: асиметрична стратегія хеджування з великими позиціями для гарантії

П’ята за рейтингом адреса gmpm — хоча за прибутковістю у грудні посідає п’яте місце, але за загальним історичним прибутком випереджає інших — 2,93 мільйони доларів. Реальний відсоток виграшу — близько 56,16%, що досить високий. Його стратегія схожа з gmanas, але має свої унікальні особливості.

Наприклад, він часто робить ставки на обидва напрямки однієї і тієї ж події, але не намагається отримати арбітраж між ними. Замість цього він вкладає більший капітал у більш ймовірний напрямок, а менший — у менш ймовірний. Це дозволяє отримати перевагу: у випадку високої ймовірності він має більшу позицію, а у випадку малоймовірної події — збитки будуть меншими.

З практичної точки зору, це — більш просунутий вид хеджування, що поєднує математичний арбітраж «так» і «ні» з комплексною оцінкою подій і зменшенням ризиків.

6. Модель високочастотних арбітражів swisstony: «мураха» у високій частоті

Шоста адреса swisstony — один із найактивніших трейдерів, з 5527 операціями. Хоча він заробив понад 860 000 доларів, середній прибуток з однієї операції — лише 156 доларів. Його стиль — «мураха», що схожий на інші арбітражні стратегії. Він зазвичай купує всі лінії ставок у матчах, наприклад, у грі Jazz vs Clippers він зробив 23 ставки. Оскільки сума інвестицій невелика, баланс розподілу коштів досить рівний, що частково забезпечує хеджування.

Однак ця стратегія вимагає дуже точного підходу до деталей — наприклад, сума «так» і «ні» має бути меншою за 1. Чому, незрозуміло, але іноді його хедж-ордери мають сумарну кількість більшу за 1, що призводить до збитків. Проте, завдяки хорошому співвідношенню прибутку і ризику, його очікуваний результат залишається позитивним.

7. Аномалія 0xafEe: «модний пророк» із нестандартним підходом

Сьома адреса 0xafEe — низькочастотний, але високовигідний гравець. Його середня кількість операцій — 0,4 на день, відсоток виграшу — 69,5%. За його операціями він отримав близько 929 000 доларів, а «зомбі-ордери» — лише на 8800 доларів збитків. Він не використовує хеджування, а зосереджений на прогнозах. Його прогнози стосуються пошукових запитів Google і популярної культури, наприклад, «Чи стане Папа Ліо XIV найбільш шуканою особою у Google цього року?» або «Чи буде випущено «Близнюки 3.0» до 31 жовтня?» — і так далі. У цих прогнозах він застосовує унікальні аналітичні підходи, тому його відсоток виграшу дуже високий. У топ-китів він — єдиний, що робить ставку на неспортивні теми.

8. Ручне хеджування: від простого до складного

Восьма адреса 0x006cc — схожа на попередні, з більш складною стратегією хеджування. Загальний прибуток — близько 1,27 мільйонів доларів, відсоток виграшу — 54%. Операційна активність — близько 0,7 операцій на день. Ймовірно, це — ранній приклад ручної стратегії «простого хеджування», що згодом у грудні була вдосконалена до складнішої.

9. Навчальний приклад RN1: коли «хеджування» перетворюється на «формулу збитків»

Дев’ята адреса RN1 — один із тих, що у грудні зазнали найбільших збитків. Його прибуток — близько 1,76 мільйонів доларів, але збитки — 2,68 мільйонів, тобто чистий збиток — 920 000 доларів. Це — антипод, і у цій історії багато уроків.

По-перше, його реальний відсоток виграшу — лише 42%, найнижчий серед усіх, а коефіцієнт прибутковості — 1,62. Це означає, що його стратегія має негативний очікуваний результат і не приносить прибутку.

Детальніше, у його операціях видно, що він використовує арбітражні стратегії, але багато його хеджів — це «малоймовірна» сторона, у яку вкладено більше, ніж у «ймовірну». Це призводить до дисбалансу позицій і, у разі несподіваного результату, — до реальних збитків.

10. Гравець-азартник Cavs2: односторонні ставки у хокейних матчах, удача понад стратегія

Десята адреса Cavs2 — любитель ставити на один бік у хокейних матчах. Його основна спеціалізація — NHL. За підсумками, його прибуток — близько 630 000 доларів, відсоток виграшу — 50,43%, і ризикова стратегія з коефіцієнтом хеджування — 6,6%. Дані досить стандартні, і його стратегія базується на удачі, а не на складних алгоритмах.

“Знекровлення” «розумних грошей»: 5 жорстких істин

Після глибокого аналізу цих «розумних грошей» PANews підсумував реальність за «фінансовими історіями» прогнозних ринків.

1. «Стратегія арбітражу» — це не просто виконання умов ймовірності. У конкурентному ринку з обмеженою ліквідністю вона може перетворитися на збиткову «змову», і сліпе копіювання не рекомендується.

2. «Копіювання» у прогнозних ринках, здається, теж неефективне. Основні причини — по-перше, рейтинги та відсотки виграшу базуються на історичних даних, і багато «розумних грошей» насправді не такі вже й розумні. Реальний відсоток виграшу понад 70% — рідкість, більшість — близько до випадкового підкидання монети. По-друге, глибина торгів у прогнозних ринках наразі невелика, і можливості арбітражу обмежені, тому багато учасників можуть бути витіснені.

3. Управління співвідношенням прибутку і ризику, а також позиціями — важливіше за просто підвищення відсотка виграшу. У кількох успішних адресах це спільна риса — вони дуже добре керують цими показниками, а такі, як gmpm і DrPufferfish, ще й швидко виходять із позицій, щоб зменшити збитки і підвищити коефіцієнт.

4. Головний секрет — не лише у «математичних формулах». У соцмережах багато інтерпретацій «арбітражних формул», але на практиці справжні можливості цих «розумних грошей» — за межами формул. Вони мають сильне інтуїтивне або аналітичне розуміння подій або володіють унікальними моделями аналізу популярної культури. Саме ці невидимі алгоритми і є їхнім ключем до успіху. Для користувачів без таких «рішень» прогнозний ринок залишається холодним і безжальним «темним лісом».

5. Прибутки на прогнозних ринках ще дуже малі. Навіть найбільші у грудні «розумні гроші» заробили лише близько 3 мільйонів доларів. У порівнянні з ринком криптовалютних деривативів, потенціал обмежений. Для тих, хто мріє швидко розбагатіти, цей ринок ще занизький. Такий вузький і професійний сегмент навряд чи привабить інституційних інвесторів, і можливо, саме через це прогнозні ринки не зростають.

У цьому, здавалося б, золотому прогнозному ринку Polymarket, «богоподібні китові» — здебільшого залишилися лише азартні гравці або працьовиті «будівельники». Справжній секрет багатства — не у високих рейтингах виграшів, а у алгоритмах, які використовують кілька топ-гравців, викладаючи реальні гроші, і які залишаються прихованими від шуму та сторонніх очей.