Гонконг лідирує у світі: з 1 січня 2026 року відповідно до стандартів Базеля, банківські криптоактиви отримують найсильніші обмеження капіталу!

Автор: Лян Юй

Редактор: Чжао Йидан

1 січня 2026 року фінансова система Гонконгу офіційно запровадить глобальний «Ризиковий шкалу». За повідомленням Цінь Сінь Вей 29 грудня, Управління фінансового управління Гонконгу підтвердило, що з цієї дати у Гонконгу повністю впроваджуються вимоги до регулювання криптоактивів на основі останніх стандартів Комітету з банківського регулювання Базельського угоди (BCBS). Цей крок не лише означає, що Гонконг став першим у Азії фінансовим центром, який інтегрував цей міжнародний регуляторний каркас, а й символізує перехід від локальних пілотних проектів до всеохоплюючого, системного міжнародного узгодження.

Згідно з новими правилами, «криптоактиви», визначені у рамках Базельського каркасу, мають широкий спектр, охоплюючи різноманітні цифрові активи, що базуються на криптографії та технології розподіленого реєстру. Це означає, що такі основні криптовалюти, як Біткоїн, Ефіріум, а також стабільні монети, токени реальних активів (RWA) та інноваційні форми, будуть включені до єдиного регуляторного поля капіталу.

Головна мета цієї політики — створити «захищену смугу для інновацій у банківській сфері», яка поєднує жорсткі капітальні обмеження для запобігання потенційним фінансовим ризикам і підтримує стабільність системи; а також забезпечує чіткі регуляторні рамки для відповідних, сталих бізнес-моделей, сприяючи переходу ринку від дикого зростання до раціонального розвитку.

1. Як Гонконг впроваджує міжнародні регуляторні стандарти?

Нові правила Управління фінансового управління Гонконгу символізують офіційне узгодження регулювання криптоактивів у банківському секторі з міжнародними стандартами. Ця регуляторна структура базується на глобальній рамці, опублікованій Комітетом з банківського регулювання Базельського угоди 2023 року, і вперше системно включає криптоактиви до сфери банківського капітального регулювання.

Офіційна заява уряду Гонконгу чітко зазначає, що оновлені правила мають «забезпечити стабільне та обережне регулювання ризиків криптоактивів банків, відповідне міжнародним стандартам, сприяти відповідальним інноваціям і підтримувати фінансову стабільність».

Варто відзначити, що при впровадженні цього міжнародного стандарту Гонконг проявив яскраві локальні особливості. Під час розробки оновлених правил Управління фінансового управління Гонконгу провело кілька раундів консультацій з галуззю, щоб гарантувати відповідність стандартам і врахувати особливості місцевого ринку. Ця локалізація проявляється у диференційованому підході до регулювання криптоактивів.

Згідно з новими правилами, банки повинні класифікувати криптоактиви на дві категорії для управління. Перша — токени, прив’язані до традиційних активів, та стабільні монети з ефективними механізмами стабілізації; друга — беззаставні токени, такі як Біткоїн, та неакредитовані токенізовані активи. Ці дві категорії підпадають під різні регуляторні вимоги та стандарти капіталу.

Особливо чітко регуляторні органи Гонконгу визначили, що стабільні монети, що мають ліцензію відповідно до «Положення про стабільні монети», розглядаються як низькоризикові активи і отримують більш вигідні умови щодо капіталу. Такий гнучкий і прагматичний підхід до регулювання створює різноманітні шляхи розвитку для різних типів цифрових активів.

2. Розкриття правил розрахунку капіталу

Ключ до розуміння нових правил — глибше усвідомлення логіки ризикових ваг. Ризикова вага — це центральна концепція управління капіталом банків, що визначає, скільки капіталу потрібно резервувати для володіння певним активом. За стандартами Базель, мінімальний рівень капітальної достатності становить 8%, тобто для кожних 100 юанів ризикових активів банк має мати щонайменше 8 юанів власного капіталу як буфер.

Для активів найвищого ризику, таких як криптоактиви, Базель встановив ризикову вагу у 1250%. Це здається вражаючим числом, але логіка обчислення така: кожен долар США таких активів має ризикову вагу 1 долар × 1250% = 12,5 доларів. За вимогами капітальної достатності у 8%, банк має резервувати 12,5 доларів × 8% = 1 долар капіталу.

Ця модель означає, що володіння високоризиковими криптоактивами призведе до дуже високих капітальних витрат, фактично обмежуючи економічну доцільність масштабного їх використання банками.

На противагу високоризиковим криптоактивам, стабільні монети, що мають ліцензію, розглядаються як низькоризикові активи. Це дозволяє банкам отримати більш вигідні умови щодо капіталу. Водночас, розрахунок капіталу для RWA-токенів ускладнений, оскільки банки мають оцінювати три рівні ризику: технічний ризик у блокчейні, кредитний ризик базових активів і правову структуру. Така багаторівнева оцінка стимулює банки до високих стандартів у правовому оформленні, підтвердженні прав власності та розкритті інформації.

3. Відмінності між стабільними монетами і RWA

За новими правилами, різні типи цифрових активів матимуть різні шляхи розвитку. Стабільні монети, як засоби платежу та розрахунків, мають більш ясний і прогнозований шлях. З набуттям чинності «Положення про стабільні монети» 1 серпня 2025 року у Гонконгу створено першу у світі систему повного регулювання для випуску стабільних монет.

Згідно з цим положенням, емітенти стабільних монет повинні отримати ліцензію від фінансового управління і дотримуватися суворих правил щодо управління резервами, механізмів викупу та боротьби з відмиванням грошей. Технологічні гіганти, такі як Ant International, JD Technology, вже проходять тестування у регуляторній пісочниці і планують подавати заявки на ліцензії одразу після набуття чинності закону.

Ринок RWA, хоча і стикається з високими витратами на відповідність, демонструє сильний зростаючий потенціал завдяки тісному зв’язку з реальним сектором економіки. За прогнозами Citibank, до 2030 року обсяг ринку RWA може досягти кількох трильйонів доларів. Біллінгдед, один із лідерів індустрії, оцінює потенціал глобальної токенізації активів у 16 трильйонів доларів.

Гонконгський ринок уже зробив значний прогрес у цій сфері. Наприклад, офіс у районі Циньлоу Ван, вартістю 2,9 мільярда гонконгських доларів, був розділений на 1 мільйон токенів, що підвищило ліквідність активу на 300%. Також у Гонконзі випущені цифрові облігації RWA компанії Futu Investment Holdings, а компанія Langxin Group завершила перший у країні випуск RWA-облігацій на 100 мільйонів юанів у сфері нової енергетики.

4. Швидке входження традиційних фінансових інститутів

Впровадження нових правил Базель прискорило входження традиційних фінансових установ у сферу цифрових активів, створюючи «двонапрямний рух» між Уолл-стріт і гонконгським ринком. Біллінгдед, як глобальний гігант управління активами, вже сформував цілісну систему роботи з цифровими активами.

Згідно з інформацією компанії, сукупний потік інвестицій у iShares Bitcoin Trust і iShares Ethereum Trust склав відповідно 55 і 12,7 мільярдів доларів. У 2023 році компанія запустила фонд BUIDL, обсяг управління якого вже близько 3 мільярдів доларів, ставши еталонним продуктом для токенізованих грошових ринкових фондів. Пул токенізованих корпоративних облігацій Goldman Sachs перевищив 1,2 мільярда доларів, а фонд FOBXX Franklin D. зосереджений на американських облігаціях у токенізованій формі.

Місцеві фінансові інститути у Гонконгу також активно долучаються до цієї трансформації. HSBC у травні 2025 року запустив у Гонконгу послугу токенізованих депозитів для корпоративних клієнтів, ставши першим банком, що пропонує блокчейн-розрахунки. У вересні того ж року банк завершив перший у країні міжгосподарський переказ у доларах США між Гонконгом і Сінгапуром, розширивши цю послугу на інші країни.

Китайські інститути, такі як Guotai Junan International і Bank of China Hong Kong, також активно готуються до запуску послуг з криптоактивного зберігання та маркет-мейкінгу, формуючи спільну платформу для розвитку ринку.

5. Роль Гонконгу у міжнародних регуляторних іграх

Хоча Гонконг і дотримується запланованого впровадження нових правил Базель щодо криптоактивів, глобальна фрагментація регулювання залишається головною проблемою. Федеральний резерв США і Банк Англії висловлюють застереження щодо застосування однакових ризикових ваг до стабільних монет, таких як USDC і USDT, вважаючи їх «нереалістичним».

Конгрес США розглядає законопроект «GENIUS», який планує включити RWA до регулювання цінних паперів, а регулятор ЄС — регламент MiCA — вимагає, щоб платформи з токенізованими активами мали банківські ліцензії. Ці регуляторні розбіжності ускладнюють трансграничне регулювання і підвищують витрати та невизначеність для бізнесу.

У цій міжнародній регуляторній грі Гонконг обрав прагматичну і гнучку стратегію. Окрім впровадження капітальних вимог Базель, він заповнив регуляторні прогалини через локальне законодавство. З 1 серпня 2025 року набирає чинності «Положення про стабільні монети», яке встановлює систему ліцензування для емітентів стабільних монет.

Згідно з цим законом, емітенти стабільних монет мають отримати ліцензію, зберігати 100% резервів і регулярно розкривати інформацію та проходити аудити. Це фактично повертає емісію стабільних монет у рамки традиційного фінансового регулювання, виключаючи її з «тіньового банківського» сектору.

У рамках співпраці проект «Ensemble» Управління фінансового управління Гонконгу уклав угоди з «Project Guardian» Управління фінансового регулювання Сінгапуру щодо трансграничної відповідності. Це знизило витрати на відповідність приблизно на 65%, відкривши шлях для фінансування RWA через Гонконг і зміцнивши роль міста як моста між внутрішнім і міжнародним ринками.

6. Трансформація платіжних систем: коли стабільні монети зустрічаються з RWA

Технологічні інновації є ключовим драйвером розвитку ринку RWA. У 2025 році Ant Science Technology запустила ланцюг Jovay, здатний обробляти до 100 000 TPS, поєднуючи технологію нульових знань для захисту приватності та підтвердження реальності офлайн-активів. Протокол DECO від Chainlink забезпечує безпечний доступ до офлайн-даних і їх верифікацію у блокчейні, що дозволяє безпечно переносити інформацію про традиційні активи.

Ці технології вирішують основні проблеми розвитку RWA. Наприклад, у сфері токенізації нерухомості традиційний процес включає кілька етапів — підтвердження прав власності, оцінка вартості, юридична перевірка — і може тривати кілька тижнів або місяців. Завдяки поєднанню Jovay і DECO, а також автоматизованим інструментам AI для перевірки, цей процес можна скоротити до кількох днів, зберігаючи при цьому достовірність і відповідність.

Застосування штучного інтелекту у сфері RWA стає все більш поширеним. Алгоритми AI аналізують великі обсяги даних, автоматизуючи оцінку активів, ризиків і відповідність. Моделі машинного навчання здатні виявляти аномальні транзакції і попереджати потенційні ризики. Інтеграція цих технологій значно підвищує ефективність і безпеку випуску RWA.

У 2025 році з’явилася концепція PayFi, яка глибоко інтегрує RWA з трансграничними платежами, створюючи новий фінансовий режим. Інноваційний механізм «стабільна монета + RWA-застава» дозволяє компаніям реалізувати «платіж як фінансування» безперешкодно. Експортери можуть токенізувати свої дебіторські заборгованості у RWA і миттєво використовувати їх як заставу для отримання стабільних монет, обходячи довгі 90-денні торгові кредити. Це підвищує обіг капіталу у десятки разів і знижує вартість фінансування.

Співпраця між проектом Ensemble Управління фінансового управління Гонконгу і ланцюгом Jovay Ant Science Technology уже забезпечила мілісекундне підтвердження довіри до транзакцій, закладаючи основу для масштабного впровадження PayFi. Ця технологія дозволяє здійснювати трансграничні платежі з майже миттєвим розрахунком і клірингом, що кидає виклик традиційній системі SWIFT, яка потребує кілька днів. До кінця 2026 року планується створити першу у регіоні мережу міжбанківського розрахунку стабільних монет для країн Південно-Східної Азії, що підтримуватиме різні валюти і забезпечить більш ефективні та дешеві платіжні рішення.

7. Майбутній образ: створення нової екосистеми цифрових фінансів

З удосконаленням регуляторної бази і прискоренням технологічних інновацій екосистема цифрових фінансів у Гонконгу зазнає глибоких перетворень. До 2030 року ринок RWA може стати невід’ємною частиною світової фінансової системи.

За прогнозами Citibank, токенізація приватних активів і акцій непублічних компаній зросте більш ніж у 80 разів і стане найшвидше зростаючим сегментом.

Роль Гонконгу у цьому процесі стає все яснішою. З одного боку, він підтримує високий рівень регулювання через впровадження міжнародних стандартів; з іншого — через локальні інновації і гнучку політику створює простір для розвитку цифрових фінансів.

Проведені Управлінням фінансового управління Гонконгу дослідження щодо тестування міжнародної взаємосумісності цифрового юаня і «цифрового гонконгського долара» сприяють міжнародній популяризації цифрового юаня і зміцнюють позиції Гонконгу як глобального центру цифрових валют.

Структура ринку також зазнає суттєвих змін. Регульовані ліцензовані інститути, проєкти з реальними активами і технологічні провайдери отримають унікальні можливості для розвитку. Ті, хто намагатимуться отримати короткострокові вигоди через регуляторний арбітраж і непрозору інформацію, швидко зникнуть під тиском капітальних обмежень.

Гонконг використовує короткострокові витрати на відповідність для здобуття довгострокових системних переваг, формуючи унікальну позицію і цінність у глобальній цифровій фінансовій конкуренції. Коли великі традиційні фінансові гіганти з легкістю входять у ринок завдяки чітким правилам, а активи RWA на трильйони доларів активізуються через банківські кредити, роль Гонконгу у світовій фінансовій системі буде ще більше зміцнена і підвищена.

Впровадження регуляторних стандартів Базель щодо капіталу криптоактивів — це не просто оновлення правил. Це сигнал про те, що Гонконг активно бере на себе роль «капітального шкали», вимірюючи ризики у багатомільярдному ринку цифрових активів і відкриваючи шлюзи для інновацій. Це не лише дотримання найвищих міжнародних стандартів регулювання, а й раціональне спрямування для місцевих фінансових інновацій.

Короткострокові труднощі неминучі, але чіткі правила — це основа довгострокового процвітання. Вони змушують ринок відмовитися від дикого зростання, спрямовуючи капітал і інновації у сфери з реальним потенціалом і технологічною перспективою. Сталий монета стає регульованим платіжним інструментом, RWA — зв’язком із реальним сектором, а традиційні фінансові інститути отримують безпечний вхідний квиток.

Майбутнє Гонконгу — у його унікальній ролі «з’єднувача»: він має опору у величезній реальній економіці Китаю і цифровому юані, а також орієнтований на глобальні капітали і криптоінновації. Коли капітал, активи і технології зустрічаються тут на основі спільних правил, Гонконг має всі шанси перевершити статус традиційного офшорного фінансового центру і стати ключовим вузлом нової глобальної інфраструктури цифрових фінансів — центром цінностей, визначених правилами і безпечних для інновацій.

Впровадження нових правил — лише початок. Воно вимірює не лише ризики активів, а й далекоглядність і рішучість Гонконгу у нову епоху фінансів, балансуючи між інноваціями і стабільністю, між місцевим і глобальним.

Частина джерел інформації:

· «Гонконг з 1 січня повністю впровадить нові правила капіталу для банків на основі стандартів Базель щодо регулювання криптоактивів»

· «Вірно! Управління фінансового управління Гонконгу впровадить стандарти капіталу Базель у 2026 році!»

· «Правила капіталу для банків щодо RWA-токенів та інших цифрових активів у Гонконгу набудуть чинності з січня 2026 року»