BTC має шанс прорватися через 94 000 доларів? QCP попереджає: Біткоїн терміново потребує підтвердження "реального обсягу торгів" для підтвердження зростання

Під час святкових торгів ціна біткоїна зросла приблизно на 2,6%, але професійна торгова компанія QCP Capital ставиться до цього обережно, вважаючи, що зростання не має вирішальної підтримки обсягу, а відкритий інтерес різко впав на 50% після закінчення опціонів, що свідчить про те, що значна частина капіталу досі перебуває на узбіччі. Ще важливіше, маркетмейкери опціонів перетворилися на позиції «негативної гамми» вище $94,000, що створює умови для потенційного «гамма-стискання», яке може призвести до різкого прискорення ціни після подолання цього ключового моменту. Однак ця потенційна волатильність, викликана структурою деривативів, має підтверджуватися реальними спотовими покупками та стійкими припливами капіталу, і нинішній ринок стикається зі структурною суперечністю між спотовими виходами ETF і тихим зростанням роздрібного кредитного плеча.

За святковим мітингом: мітинг, якому бракує «віри»

На тлі легких ринкових умов, спричинених святковою атмосферою наприкінці року, ціна біткоїна тихо зросла приблизно на 2,6%. Однак цей спалах зростаючого червоного світла відображає певну слабкість в очах старших спостерігачів ринку. QCP Capital, відома криптотрейдингова компанія в Сінгапурі, прямо заявила у своєму останньому ринковому аналізі, що ралі бракує «впевненості», необхідної для запуску стійкого прориву ринку. «Скелет» ринку — тобто структура фондів — розкрив правду: після закінчення рекордної кількості опціонів минулої п’ятниці загальний відкритий інтерес до ф’ючерсів на біткоїн впав приблизно на 50%. Це проривне падіння явно посилає сигнал: значна частина капіталу не вирішила перерозподіляти ризикові позиції наприкінці року, а тимчасово залишила ринок або утримала валюту і почекала й подивитися.

Отже, звідки беруться чинники, що визначають ціни? Аналіз QCP показав, що цей раунд зростання, здається, здебільшого зумовлений ордерами на купівлю спотових і пергетуальних контрактів, а не змушенням закривати позиції ведмедями. Дані показують, що під час підвищення ціни сума довгострокової ліквідації становить менше $40 мільйонів, що далеко не масштабний шорт-сквіз. Одним із можливих джерел підтримки є оновлений інституційний попит. Раніше засновник Strategy Майкл Сейлор натякав на продовження збільшення своїх біткоїн-активів, а компанія також підтвердила у своїй останній заяві до SEC наприкінці грудня, що придбала ще 1 229 біткоїнів між 22 і 28 грудня, довівши загальні активи до вражаючих 672 497. Ця тверда позиція «купувати спад» дає певну психологічну підтримку ринку.

Попри це, загальний настрій ринку оповитий невизначеністю. Ціна біткоїна пережила американські гірки у 2025 році: на початку жовтня вона різко зросла до історичного піку в $126,199, що зумовлено кількома позитивними факторами, але потім ринок раптово змінився: у четвертому кварталі відбулася масштабна ліквідація з кредитним плечем понад $190 мільярдів, що призвело до різкого відкату монети майже на 30% від максимумів і близько $89,000 до кінця року. Ця різка корекція призвела до падіння біткоїна протягом 2025 року, і ринку терміново потрібні нові каталізатори для скасування цього падіння. Легкий відскок під час свят, як вітерець між бурями, недостатній, щоб визначити зміну клімату.

«Гамма-пастка» вище $94,000: Ринок опціонів набирає високої волатильності

Для професійних трейдерів найуважніше на поточному ринку — це не сама ціна, а зміни в структурі ризику, приховані глибоко на ринку опціонів. Звіт QCP Capital виявляє ключовий зсув: після масштабного закінчення опціонів наприкінці грудня маркетмейкери опціонів (дилери) перейшли з попередньої «позитивної гамми» до «негативної гамми», і переломна точка цього перевороту становить близько $94,000.

Розуміння «гамма-ризику» є ключем до розуміння потенційного ринку, який з’явиться далі. Простими словами, Гамма — це показник того, наскільки швидко змінюється дельта-значення опціону. Коли маркет-мейкер тримає «негативну гамма-позицію», це означає, що зі зростанням ціни базового активу (у цьому випадку біткоїна) йому потрібно динамічно купувати більше спотових або близькомісячних кол-опціонів, щоб хеджувати і залишатися нейтральними до ризиків. Ця поведінка хеджування сама по собі підвищує ціни, потенційно створюючи цикл «купівлі→ зростання ціни→ більшої кількості купівель», відомий як «Гамма-стиск».

QCP зазначила, що початкова реакція цього механізму була спровокована, коли ціна біткоїна нещодавно коротко прорвалася вище $90,000, що призвело до агресивних покупок на ринку безперервних контрактів і колів BTC-2СІЧ26-94К. Компанія попереджає, що якщо ціна зможе підтриматися вище $94,000, це стискання коротких позицій, викликане гамма-ефектом, може різко посилитися в наступних торгових сесіях, що швидко підштовхне ціну вгору.

Однак інша сторона ринку демонструє слабший апетит до захисту від падіння. Опціон страйку на $85,000, який раніше слугував ключовим захистом від падіння, не був перенесений, що свідчить про те, що ринкові занепокоєння щодо ризику різкого падіння в короткостроковій перспективі зменшилися. З технічної точки зору, рівень $86,000 продемонстрував вражаючу стійкість протягом останньої слабкості, виступаючи як сильний рівень технічної підтримки. Ця опціонна структура, яка має потенціал для гамма-стиску вище та сильної підтримки нижче, ставить ринок у потенційний підсилювач волатильності. Як тільки ціна обирає напрямок, особливо коли вона проривається через ключовий рівень гамма-перевороту вгору, вона може перевищити швидкість і масштаб, які очікують багато трейдерів.

Аналіз структури ризику ключових опціонів

Щоб чітко зрозуміти вплив поточного ринку опціонів на потенційний шлях цін, ось основні вузли ризику:

Точка Gamma Flip: $94,000. Після того, як ціна прорветься через цю точку, поведінка маркетмейкерів може змінитися з пригнічення волатильності на посилення волатильності.

Нещодавно спостережена екструзія: Коли біткоїн піднявся вище $90,000, це спричинило агресивну купівлю безстрокових контрактів і кол-опціонів на $94,000.

Захист від негативних наслідків ослаблений: Ключовий опціон пут на грудень на $85,000 не був перенесений, що свідчить про зниження ринкових побоювань щодо негайного падіння.

Технічна підтримка: $86,000 продемонстрували сильну стійкість попри останні коливання, виступаючи значною підтримкою.

Можливі наслідки: Якщо ціна тримається вище $94,000, це може спровокувати «гамма-стиск», який прискорить зростання ціни.

Небезпечне розхилення: Важіль тихо накопичується, і «відчайдушне дно» відсутнє

Хоча QCP попереджає про відсутність «впевненості» на ринку, інший набір даних малює, здавалося б, парадоксальну картину: хоча активність ринку скоротилася на 40% від попередніх максимумів, трейдери тихо збільшили свої позиції з кредитним плечем до $2,4 мільярда протягом грудня. За даними CryptoQuant, загальний відкритий інтерес до ф’ючерсів на Bitcoin та Ethereum зріс з $35 мільярдів до $38 мільярдів, а коефіцієнт кредитного плеча зріс на 7% на тлі широких ринкових очікувань щодо «остаточного очищення».

Ця розбіжність є суттєвою. Аналітики зазначають, що в момент, коли ринок зазвичай досягає дна, ми очікуємо побачити великий обсяг кредитного плеча, повністю витіснених з ринку, що супроводжується загальним відчуттям відчаю. Однак реальність така, що поки ціна біткоїна застрягла близько $88,000, індекс страху та жадібності застряг у зоні «страху» на рівні 27, що свідчить про впертий оптимізм, а не про відвертий відчай, необхідний для формування дна. Лише за минулий тиждень нові позиції з кредитним плечем зросли на $450 мільйонів, а позиції біткоїна зросли на 2% щотижня, що свідчить про те, що трейдери відкривають нові довгі позиції восени, розраховуючи на відновлення ринку, а не на вихід.

Ще помітніше, що це накопичення важеля є значним. Від Gate до інших основних CEX платформи демонструють ознаки стабільного накопичення позицій, трейдери вирішили зберегти або навіть збільшити свої позиції, а не ліквідувати ризики під час грудневого падіння. У цьому контексті аналітики зробили чітке попередження: «Справжнє дно ринку формується, коли кредитне плече очищене, а не коли воно накопичується.» Поточна ситуація така, що роздрібні трейдери платять позитивні ставки фінансування за утримання довготривалих позицій, навіть коли професійні гроші та кити (за повідомленнями, 20 000 біткоїнів витікають з певних адрес) можуть залишити або скоротити свої активи. Таке розмежування між поведінкою інституційних і роздрібних інвесторів ускладнює структуру нижньої частини ринку, а також може означати, що період корекції буде подовжений або знадобиться більш жорсткий шок для очищення цих крихких важелів.

Гра на роздоріжжі: Капітал, макронаратив і майбутній напрямок

Поточний ринок біткоїна перебуває на роздоріжжі запеклої гри між довгими та короткими факторами. QCP Capital застерігає, що може бути зарано визначати напрямок ринку виключно на основі позицій опціонів. Зі скороченням відкритого інтересу вдвічі було виділено мільярди доларів номінального капіталу. Цей капітал з часом може бути перерозподілений на інші класи активів або чекати слушного моменту для перенаправлення на ринки опціонів, споту чи перпетуальних контрактів. Після відновлення позиції сам процес може знову ввести волатильність на ринок.

З ширшої перспективи наративна основа біткоїна зазнає глибоких змін. Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг нещодавно зазначив, що Bitcoin відіграє «конструктивну роль», чинячи тиск на американських політиків щодо підтримки фіскальної дисципліни. Він зазначив, що «Біткойн забезпечує баланс і стримування долара» і попередив, що стійка інфляція без зростання може врешті-решт коштувати долара втрати статусу резервної валюти. Ці заяви звучать на тлі зростання облігацій США з темпом понад 70 000 доларів за секунду, що становить близько 37,65 трильйона доларів. Цей макроконтекст є наріжним каменем довгострокового наративу збереження цінності Біткоїна.

Повертаючись до самого ринку, незважаючи на труднощі, ціна біткоїна стійко тримається вище рівня підтримки $86,000. Дані на блокчейні дають промінь розради: лише два дні тому довгострокові власники Bitcoin продавали лише 2 700 монет на день — найнижчий рівень з 2025 року, що свідчить про відсутність панічних продажів серед справжньої групи «HODLer». У надзвичайно довгостроковій перспективі результати біткоїна залишаються вражаючими. З січня 2015 року біткоїн досяг зростання на 27 701%, значно випередивши зростання золота на 283% і срібла на 405% за той самий період.

Дивлячись у 2026 рік, учасникам ринку все ще потрібно залишатися терплячими та пильними. У короткостроковій перспективі ринку слід звернути увагу на те, чи можна подолати ключову позначку опціону в $94,000 обсягом, і чи спровокує прорив очікуваного ефекту гамма-стискання. У середньостроковій та довгостроковій перспективі необхідно спостерігати за ходом монетарної політики США, чи буде зворотний потік капіталу спотових біткоїн-ETF і чи може наратив про подальші закупівлі інституціями, такими як Strategy, залучити більш масштабний капітал. Ця перепочинок у святковій атмосфері може бути лише коротким затишшшям перед наступом більшої бурі, перш ніж «справжній обсяг» підтвердить цю тенденцію. Для інвесторів, у умовах, де волатильність може посилюватися структурою деривативів, важливість управління ризиками буде набагато більшою, ніж у грі короткострокових коливань цін.