Біткоїн різко обвалився до 24111 доларів! Колишній найзаможніший китайець CZ розкриває пастку ліквідності

У переддень Різдва 24 грудня ціна торгової пари Binance BTC/USD1 впала з $87,000 до $24,111 за секунди, що було падінням на 70%, перш ніж швидко відступити, викликавши паніку на ринку та сумніви щодо маніпуляцій. CZ, колишня найбагатша людина Китаю, відреагувала швидко: несистематичний крах, недостатня ліквідність, обмежена однією торговою парою, відсутність ліквідації, відсутність ліквідації, арбітражники скоригували ціну, а торгова пара не спричинила ліквідацію ланцюга в індексній системі.

CZ терміново уточнила: Відсутність ліквідності — це не системна криза

(Джерело: Binance)

Попри сумніви, CZ, колишня найбагатша людина Китаю та засновник Binance, швидко відповіла на соціальній платформі X. Він зазначив, що подія не включала ліквідацію, примусову ліквідацію чи системний провал, і наголосив, що ця торгова пара не включена до жодної індексної системи, тому вона не спровокує каскадний механізм ліквідації. CZ написав у дописі: «Нові торгові пари мають низьку ліквідність, і великий ринковий ордер може спричинити різкі коливання цін, але арбітражери швидко виправляються. Ліквідації не було, оскільки торгова пара не входить до жодного індексу.»

Це пояснення зачіпає суть інциденту. Біткоїн насправді не «крахає», а є технічним спотворенням ціни, яке виникає при сильному зменшенні ліквідності в одній торговій парі. Швидка реакція CZ демонструє акцент Binance на управлінні громадською думкою, а також здатність криптобірж впоратися з кризами в умовах аномальних подій. Така прозорість рідкість у сфері TradFi, де часто займає години або навіть дні, щоб інституції TradFi опублікували офіційну заяву.

Учасники ринку зазначили, що пояснення CZ підкреслює ключовий момент: графік виглядає лякаюче, але реальний вплив обмежений. Загальна структура ринку Bitcoin залишається стабільною, і масштабних ліквідацій ланцюгів не було. На інших основних торгових парах, таких як BTC/USDT та BTC/USDC, ціна біткоїна не опускалася нижче приблизно $86,400, і загальна тенденція залишається стабільною. Через величезну різницю в цінах між різними торговими парами ринок припускав про аномальну торгову поведінку за короткий проміжок часу, але багато аналітиків вважають, що ця подія більше відповідає «класичному, але часто ігнорованому» ризику на крипторинку: локальному спотворенню ціни, спричиненому недостатньою ліквідністю.

Після інциденту трейдери арбітражу швидко втрутилися. Арбітражний бот купує біткоїн за «натиснутою» ціною в торговій парі BTC/USD1 і продає його на інших торгових парах або платформах, швидко вирівнюючи спред і повертаючи ціну BTC/USD1 до розумного діапазону, що відповідає всьому ринку. Цей процес самовідновлення, який тривав лише кілька секунд, є свідченням ефективного механізму арбітражу на крипторинку. Це означає, що так званий «крах біткоїна» більше схожий на миттєву аварію ліквідності однієї торгової пари, ніж на структурний дисбаланс на ринку.

Несподівані побічні ефекти акції USD1

Основна причина цього раптового краху тісно пов’язана з акцією Binance на USD1. Напередодні інциденту Binance і USD1 запустили акцію з фіксованою річною відсотковою доходністю (APY) за депозитами в USD1. Ця політика стимулювання приваблює деякі кошти, які швидко конвертують їх у USD1, поступово піднімаючи ціну USD1 вище закріпленого рівня $1.

Згідно зі звітом, деякі трейдери використовують заставні методи, пов’язані з біткоїном, для розподілу коштів за низькими витратами та введення коштів у промоційні заходи на USD1, стимулюючи активну торгівлю на ринках, пов’язаних із USD1, але це також забирає ліквідність продавця торгової пари BTC/USD1, що ще більше робить портфель ордерів більш вразливим. Коли з’явилися великі ринкові ордери на продаж, очікувані ордери на купівлю швидко вичерпалися, що зрештою призвело до того, що Bitcoin торгувався аж до екстремальної ціни $24,111 на цьому ізольованому ринку.

Цей механізм не є рідкістю на фінансових ринках. Подібні події відбувалися на ринку TradFi, наприклад, «Flash Crash» у 2010 році, коли фондовий ринок США впав майже на 10% за кілька хвилин, а потім швидко відновився. Розслідування показало, що причина полягала в взаємодії алгоритмів високочастотної торгівлі, коли ліквідності було недостатньо, що посилювало волатильність ринку. Крипторинок має частішество таких подій завдяки цілодобовій торгівлі та відносно низькому регулюванню.

USD1, стейблкоїн, запущений World Liberty Financial за підтримки родини Трампів, є відносно новим активом сам по собі. Висока дохідність у 20% на рік приваблива в поточному ринковому середовищі, але ця агресивна промоційна стратегія також створює несподівані ризики структури ринку. Коли велика сума грошей надходить на депозити в USD1, ліквідність продавця торгової пари BTC/USD1 виснажується, що робить торгову пару надзвичайно вразливою.

Різдвяна торгівля легка і посилює аномальну волатильність

Згідно зі звітом, торгова пара BTC/USD1 є відносно новою, обсяг торгівлі значно нижчий, ніж основна торгова пара Binance для Bitcoin. Під час різдвяних свят активність ринку знизилася, деякі трейдери залишили ринок, а глибина портфеля ордерів значно зменшилася. У цей момент великий ринковий ордер на продаж може миттєво поглинати ордер на купівлю, через що система співставлення виконується лише на все нижчих і нижчих цінових рівнях, що призводить до «водоспаду».

Три уроки з флеш-краху Bitcoin

Уникайте торгових пар з низькою ліквідністю: Нові або непопулярні торгові пари мають надзвичайно тонку ліквідність під час свят, і один ордер може викликати сильну волатильність

Використовуйте ринкові ордери з обережністю: Використання ринкових ордерів, коли ліквідності недостатня, є надзвичайно ризикованим, тому рекомендується використовувати лімітні ордери для контролю ціни транзакції

Високі прибутки супроводжуються високими ризиками:USD1 20% на рік, хоча й привабливо, вразливість пов’язаних торгових пар не можна ігнорувати

Це також пояснює, чому торгова пара зазнала екстремальних пінів, але основна торгова пара не обвалилася одночасно. Протягом різдвяного періоду кількість трейдерів у світі значно зменшилася, і маркет-мейкери можуть також зменшити підтримку котирувань для непопулярних торгових пар. У такому середовищі глибина книги ордерів може становити лише 10-20% від звичайної глибини, і будь-який трохи більший ордер може спричинити значні коливання ціни.

Аналітики вважають, що цей «швидкий крах улунгу» знову нагадує трейдерам, що під час періодів слабкої ліквідності, таких як свята, пари з низьким обсягом торговельних пар частіше зазнають сильних коливань, особливо коли глибина портфеля замовлень недостатня, а звичайна угода може посилитися до аномальних цінових змін. Для інвесторів нові торгові пари часто мають стимули до доходності або арбітражні можливості, але вони також означають більш крихку структуру ліквідності, і ринкові ордери частіше стають «підсилювачами ризику» в таких умовах.

Інсайдери індустрії дійшли висновку: цього разу це не був крах Bitcoin, а миттєвий випадок, спричинений замовленням на торгову пару з низькою ліквідністю, і ринок майже миттєво відновив ситуацію. Цей інцидент підкреслює подвійні характеристики крипторинку: з одного боку, ефективні арбітражні механізми можуть виправити цінові спотворення за секунди, а з іншого — крихкі структури ліквідності можуть миттєво викликати паніку. Для трейдерів, які тримають кредитні довжини в цій торговій парі, цей пін може спровокувати примусову ліквідацію, що спричиняє значні втрати, навіть якщо загальний ринок не зазнає краху.