Чому Luke Gromen планує продати більшу частину своїх Bitcoin-активів до кінця 2025 року?

宏觀分析師 Luke Gromen у 2025 році продав більшу частину біткойнів і у кінці року у відео пояснив причини. Він вважає, що AI створює індексний дефляційний тиск, і біткойн як «шар капіталу» у умовах дефляції найперший зазнає удару. Навпаки, срібло через зростання промислового попиту та обмеженість пропозиції має переваги. Luke Gromen підкреслює, що це не повне закриття позицій, а очікування зміни політики на «ядерне друкування грошей» перед входом.

Luke Gromen: AI-дефляція руйнує шар капіталу — шар прав власності

Найголовніша теза Luke Gromen полягає в тому, що: у сучасній високорозвиненій глобальній економіці з високим рівнем кредитування біткойн перебуває у «шарі прав власності» капітальної структури. Коли ліквідність є, активи зростають найкраще. Але при появі дефляції цей шар першим і найсильніше зазнає удару. У 2008 році шар прав власності CDO, CLO зник саме так, і біткойн у цій системі саме на цій позиції.

Що справді змусило Luke Gromen змінити свою думку — це інтенсивний індексний дефляційний тиск, створюваний AI та роботами. Цей дефляційний цикл має три особливості: він виникає через технологічну ефективність, а не цикли попиту; він починає суттєво впливати на зайнятість, особливо молодих людей; він поширюється дуже швидко. У такому середовищі будь-яка політика, що менша за «ядерне друкування», фактично є його зусиллям зжати. А у режимі зжиму перший удар отримує шар прав власності.

Luke Gromen зізнається: «Раніше я неправильно оцінював роль біткойна у «дефляційних умовах». Спочатку я думав, що у дефляції він буде більше схожий на «нейтральний резервний актив». Але реальність показала: коли справжня дефляція настає, поведінка біткойна у торгівлі більше нагадує високобета-вий технологічний акційний актив.» Це самокорекція демонструє чесність професійного аналітика.

Це також пояснює, чому Luke Gromen у короткостроковій перспективі став обережнішим щодо біткойна. Він все ще вважає, що у кінцевому підсумку дефляція спричинить кризу, і ця криза швидше за все витягне справжню масштабну валютну відповідь. Але зараз він вважає, що цей крок не настане так швидко. Чесно кажучи, він завищував швидкість реакції політики. Він думав, що політика втрутиться раніше, але цього не сталося, і він не вважає, що вони швидко втрутяться.

Три головні причини продажу біткойна Luke Gromen

У дефляційних умовах біткойн є вразливим шаром прав власності: при зжиму ліквідності його першим зазнає удару, а не нейтральний резервний актив

AI-дефляція настільки швидка, що політика не встигає: індексний технічний дефляційний тиск впливає на зайнятість, але ядерне друкування ще далеко

Зміна порядку оцінки: спочатку виходимо з найуразливішого шару, а потім повертаємося, коли ціна відобразить реальність

Структурна логіка срібла як укриття

Після продажу біткойна Luke Gromen переключився на срібло — це не емоційне рішення, а структурне. Він бачить: промисловий попит постійно зростає, пропозиція майже не здатна швидко розширюватися, навіть при зростанні цін важко швидко сформувати ефективну реакцію пропозиції. Хіба що ми зруйнуємо попит глибокою рецесією. Але якщо це станеться, світ швидше повернеться до сценарію «криза — друкування грошей».

З цієї точки зору, логіка срібла є більш прямою і простою. Срібло — це і дорогоцінний метал (має валютні властивості), і промисловий метал (потрібен для фотогальваніки, електромобілів, 5G). Ця подвійна природа підтримує його у умовах дефляції та інфляції. У період дефляції срібло проявляє валютні властивості; якщо справді станеться ядерне друкування, товарна природа срібла сприятиме стрімкому зростанню цін.

Люк Громен також базується на обмеженості пропозиції. На відміну від золота, основна частина срібла виробляється як побічний продукт при видобутку свинцево-цинкових руд, а не спеціально для срібла. Це означає, що навіть при подвоєнні ціни срібла, збільшення пропозиції буде дуже обмеженим, оскільки рішення про видобуток залежить від цін на свинець, цинк і мідь, а не на срібло. Така еластичність пропозиції у поєднанні з зростаючим попитом створює сильну підтримку цін.

Кінець епохи фінансового пріоритету та переосмислення інвестиційної логіки

Luke Gromen говорить не лише про біткойн, а про цілісну систему взаємопов’язаних оцінок. Він вважає, що ми залишаємо світ «фінансового пріоритету» і переходимо до світу «повернення реальної політики». За останні тридцять років у ринках США виграв держоблігаційний сектор, Уолл-стріт, власники фінансових активів; у той час як виробництво, промисловий потенціал і робітничий клас довго були пригнічені.

З 2025 року, через геополітичну конкуренцію, безпеку ланцюгів постачання та відновлення промислової бази, політика США змінює свою цільову функцію. Цей макро-сигнал важливий для довгострокових інвесторів: цей світ уже не є «світом, де фінансові активи мають природний перевагу».

Luke Gromen підкреслює: «Я все ще довгостроково позитивно ставлюся до біткойна. Але це питання порядку: перед тим, як політика справді зміниться, перед появою «ядерної відповіді», я більше схильний спочатку залишити найуразливіший шар капітальної структури, а потім повернутися, коли ціна відобразить реальність більш повно.» Такий етапний відхід не означає заперечення довгострокової логіки, а є захистом капіталу і очікуванням кращого моменту для входу.