Американські акції перевершили нерухомість! Активи домогосподарств США переживають третій переворот за 65 років.

Сім'ї в США переживають третій великий зворот у розподілі активів за 65 років. Дані за другий квартал 2025 року показують, що частка акцій і паїв у чистих активах домогосподарств зросла до 31%, досягнувши рекордного рівня, тоді як частка нерухомості впала нижче 30%. Це не просто зміна інвестиційних уподобань, а великий ризик заради високого зростання в обмін на стабільність балансу. Рівень особистих заощаджень у США перебуває на історично низькому рівні, і коли 31% багатства перетворюється на акції, які щосекунди коливаються, розпочинається зворотний відлік до масового падіння ліквідності.

Розрив якоря сімейного багатства США: американські акції переважають над нерухомістю

（джерело：Econovis）

Протягом останніх півстоліття основним орієнтиром багатства американського середнього класу були нерухомість. Будинки не тільки забезпечують функцію проживання, але й є основним інструментом накопичення багатства протягом поколінь. Однак цей орієнтир у 2025 році повністю розірветься. Дані показують, що частка американських акцій у чистих активів домогосподарств зросла з 25% у 2020 році до 31% у 2025 році, тоді як нерухомість впала з 38% у 2006 році до нижче 30%, що є третім випадком за 65 років, коли частка акцій перевищила частку нерухомості.

Перші два рази відповідали бурхливим 1960-м рокам і інтернет-буму 2000 року, кожен раз після реверсу супроводжувався різкими коригуваннями. Міф про “красиву п'ятірку” 1960-х років розпався під час стагфляції 1970-х, а технологічний бум 2000 року призвів до падіння NASDAQ на 78%. Історичні закономірності показують, що коли частка акцій перевищує 30%, системний ризик різко зростає.

Цього разу драйвером зворотного руху стали кілька факторів. По-перше, політика наднизьких процентних ставок Федеральної резервної системи тривала майже 15 років, що сприяло постійному зростанню фондового ринку. По-друге, популяризація 401(k) пенсійних планів та індексних фондів перетворила інвестиції в акції з гри еліти на масовий спорт. По-третє, ринок нерухомості після фінансової кризи 2008 року втратив довіру, і молоде покоління почало сумніватися в логіці “багатства через покупку будинку”. По-четверте, міф про збагачення технологічних гігантів, таких як Tesla, Nvidia, Apple та інших компаній, створює ефект багатства, який значно перевищує нерухомість.

Однак зміна структури активів призвела до якісних змін. Нерухомість, хоча й зростає повільно, не має щоденних котирувань, що дає людям психологічну безпеку. А акції на американському ринку коливаються кожну секунду, коли 31% багатства суспільства перетворюється на графіки K, загальна волатильність багатства штучно посилюється в кілька разів. Це означає, що Федеральна резервна система не може дозволити, щоб ведмежий ринок стався — падіння акцій на 20% матиме набагато гірший вплив на споживчу довіру, ніж кризу нерухомості тих років.

Природні відмінності між доходом від AI та 2000 роком

Бачачи, що “частка американських акцій досягла рекорду”, багато інвесторів, які пережили бульбашку інтернету 2000 року, відчувають інстинктивний страх. Тоді частка також досягла пікового значення в 25%, після чого відбулося падіння. Але просто “вирізати меч у човні” є помилковим, оскільки основна логіка, що підтримує ринок, зазнала якісних змін.

Бульбашка технологічних акцій 2000 року була побудована на спекуляціях навколо концепцій «клікабельності» та «економіки уваги», при цьому провідні технологічні компанії мали мізерні доходи або навіть зазнавали збитків. Зіркові компанії, такі як Pets.com та Webvan, мали трафік, але без грошових потоків, а їх ринкова капіталізація досягала сотень разів більше. У порівнянні, AI-гіганти 2025 року мають жахливу здатність заробляти гроші. Згідно з прогнозами, річний дохід компанії OpenAI до кінця року перевищить 20 мільярдів доларів, при цьому валова маржа складе до 70%.

Ця різниця є вирішально важливою. Технологічні гіганти, такі як Microsoft, Google, Meta та Amazon, не лише мають величезну ринкову вартість, але й володіють стабільними грошовими потоками та прибутковістю. Хоча їхня оцінка і не є низькою, вона зовсім не схожа на божевілля 2000 року, яке повністю відірвалося від основ. Цей бичачий ринок базується на «справжніх» грошових потоках, а не на простому мріянні про ринок.

Однак це не означає, що ризиків немає. Цикл реалізації інвестицій в ШІ все ще має невизначеність, чи зможуть капіталовкладення в надмасштабні дата-центри перетворитися на постійне зростання доходів, ще потрібно підтвердити з часом. Ключове питання полягає в тому, що навіть якщо основи технологічних гігантів міцні, коли американські домогосподарства ставлять 31% свого багатства на фондовий ринок США, будь-який зовнішній удар може спровокувати ланцюгову реакцію.

Ліквідність пастки активів багатства та дефіциту готівки смертельна різниця

Справжній ризик полягає не в цифрах на фондовому рахунку, а в виснаженні банківських депозитів. Американські домогосподарства стикаються з смертельним падінням ліквідності: активи ніколи не були такими багатими, вартість акцій постійно б'є нові рекорди; однак грошові резерви ніколи не були такими напруженими, особистий рівень заощаджень перебуває на історичному мінімумі, а рівень дефолту за кредитними картками зростає.

Цей феномен «багатих бідних» створює величезний ризикований розрив. У сьогоднішньому світі «всеохоплюючого володіння акціями» та «низьких заощаджень» американські домогосподарства фактично «бігають голими». Вони припускають, що акції можна в будь-який момент конвертувати в гроші для оплати рахунків, але як тільки фондовий ринок США зазнає 10% нормального падіння, через відсутність грошового буфера велика кількість домогосподарств буде змушена продавати акції, щоб підтримувати своє існування.

Чотири тригери ліквіднісного масового вбивства

1. Зовнішні удари викликали корекцію на фондовому ринку

· Зростання доходності японських облігацій призвело до глобального зниження ліквідності

· Геополітичні кризи впливають на ризикові активи

· Політика Федеральної резервної системи змінилася більше, ніж очікувалося

· Пухлина штучного інтелекту викликала крах технологічних акцій

2. Запуск механізму примусового продажу

· Сім'ї з нестачею готівки продають акції, щоб сплатити рахунки

· Рівень дефолту за кредитними картками різко зріс, що спонукало банки скоротити кредитування

· Маржа, примусове закриття позицій з плечем

· Паїзні фонди стикаються з тиском на викуп, що прискорює розпродаж

3. Ліквідність危機自我強化

· Тиск на продаж сприяє подальшому падінню ціни акцій

· Зворотний ефект багатства вдарив по споживчій довірі

· Погіршення прогнозів прибутковості корпорацій посилює паніку

· Падіння ліквідності на ринку призводить до збою в ціновому виявленні

4. Дилема порятунку ринку Федеральною резервною системою

· Зниження процентних ставок для порятунку ринку може посилити інфляційний тиск

· План покупки активів стикається з питаннями моральних ризиків

· Важко вловити момент для порятунку ринку, що може призвести до пропуску найкращого вікна

· Ринок має надмірну залежність від центрального банку, що створює к脆кий баланс

Цей механізм «вимушеного продажу» миттєво перетворює нормальну ринкову корекцію на кризу ліквідності. В історії подібні риси виснаження ліквідності спостерігалися під час Великої депресії 1929 року, чорного понеділка 1987 року та фінансової кризи 2008 року. Коли всі одночасно мчать до виходу, ширина дверей визначає ступінь паніки.

Визнати реальність і вижити в коливаннях

Незалежно від того, подобається вам це чи ні, ваша фінансова доля вже пов'язана з американськими акціями. У цей момент утримування великої кількості готівки може не встигати за інфляцією, але повна відсутність готівки - це самогубство. Ключ у балансі: поки зростання доходів технологічних гігантів (як-от поріг у 20 мільярдів доларів OpenAI) може продовжуватися, бульбашка не лопне легко. Але найбільший ризик не в падінні цін на акції, а в тому, що у вас не буде грошей, щоб витратити, коли ціни на акції падають.

Рекомендується, щоб інвестори забезпечили наявність принаймні 6 місяців життєвих заощаджень, не вкладати останню копійку в американські акції. Хоча повернення від нерухомості може бути не таким високим, як від акцій, її стабільність і ліквідність є критично важливими в кризові часи. У епоху «зміни волатильності на зростання» виживання — це перемога. Коли 31% багатства знаходиться на американських гірках, важливіше пристебнути ремінь безпеки, ніж прагнути до швидкості.