2026 США не робитимуть ставку на AI! Goldman Sachs прогнозує кінець епохи Mag7, підйом циклічних акцій

2026 Американські акції — справжня головна тема — це не AI і не зниження процентних ставок, а «економічна ротація, викликана ринком». Від Bank of America, Morgan Stanley, Goldman Sachs до BCA Research — майже всі провідні стратегічні команди передають один і той самий сигнал: капітал буде перетікати з «розповідних» активів у більш чутливі до реальної економіки активи. Goldman Sachs прогнозує завершення епохи Mag7, і циклічні акції стануть найбільшим темним конем наступного року.

Три основні структурні причини зміщення Mag7

Ключовий драйвер ротації 2026 року — не емоції, а структура. За останні 3 роки, зростання основних технологічних акцій склало близько 300%, капітальні витрати на AI перейшли з «фази уяви» у «фазу підтвердження доходів». Ринок починає усвідомлювати, що навіть якщо AI правильний, ціна акцій може йти попереду фундаменту занадто далеко. Останні фінансові звіти Oracle, Broadcom та інших компаній у галузі AI вже показали проблему: не погані результати, а «недостатньо хороші». А на ринку «недостатньо хороше» — це негатив.

Близько двох третин світової ринкової капіталізації зосереджено в США, а 40% цієї капіталізації припадає на всього десять акцій. Їхній доля майже вся залежить від однієї історії: стати переможцями у хвилі загального штучного інтелекту (gen-AI). Це означає, що понад чверть світової ринкової капіталізації безпосередньо під ризиком провалу цієї однієї ставки. Такий найвужчий за історією тренд зростання робить будь-який зсув довіри потенційно дуже волатильним.

З іншого боку, Russell 2000 відскочив із мінімуму двозначним числом, індекс S&P 500 з рівною вагою починає обганяти ринкову капіталізацію, фінанси, промисловість, енергетика та необов’язкові споживчі товари починають «тихо підніматися». Це свідчить про те, що капітал не виходить з ринку, а змінює смугу руху. Нерозглянуті раніше протягом двох років сектори поза технологіями вже мають значну дисконтування порівняно з технологічними акціями, і ця різниця у оцінках створює основу для ротації.

Три драйвери ротації американських акцій 2026 року

Корекція оцінки: зростання технологічних акцій на 300% перейшло у фазу підтвердження доходів, «недостатньо хороше» стає новою нормою

Вивільнення концентрації: 25% світової капіталізації ставлять на одну історію AI, диверсифікація стає раціональним вибором

Неправильні очікування щодо економіки: ринок оцінює зростання 2.0%, але Goldman Sachs прогнозує 2.5%, циклічні акції серйозно недооцінені

Таємний сенс прогнозу Goldman Sachs щодо ВВП 2.5%

Багато хто помилково вважає, що Goldman Sachs оптимістично ставиться до циклічних акцій через «великий економічний прорив», але справжня основна оцінка — ринок занизив очікування щодо економічного зростання США у 2026 році. Загальна думка — ВВП США у 2026 році близько 2.0%, а Goldman Sachs прогнозує 2.5%. Різниця невелика, але вона має великий вплив на ціноутворення активів, оскільки поточна оцінка циклічних, захисних та зростаючих акцій все ще базується на припущенні «низького зростання та низької еластичності».

Саме в цьому і полягає суть ротації. Ротація не відбувається через раптове покращення певного сектору, а через те, що «погані очікування» поступово спростовуються реальністю. Особливо це стосується найдовше пригнічених секторів: нерухомості, промислових капітальних витрат, фізичних інвестицій. На тлі фіскальних стимулів, інвестиційних стимулів та відновлення провідних індикаторів ці активи починають змінювати свою цінність.

Оцінка Goldman Sachs базується на покращенні кількох провідних індикаторів: індекс виробничої активності ISM починає стабілізуватися, нові замовлення зростають, підприємства посилюють капітальні витрати. Ці сигнали, хоча й не такі помітні, як фінансові звіти технологічних компаній, відображають реальне покращення фізичної економіки. Коли ринок все ще оцінює зростання у 2%, а реальне зростання досягає 2.5%, прибутки циклічних акцій перевищать очікування, і цей позитивний сюрприз сприятиме корекції оцінки.

Хедж-фонди «злітають» у пошуках справжнього Alpha

Якщо дивитися лише з точки зору ротації на ринку акцій, можна пропустити важливий сигнал: розумні гроші борються за «джерело інформації». Коли Balyasny, Citadel, Jane Street, Jain Global починають купувати активи у сфері природного газу, оренду нафтосховищ, робити енергетичне зберігання, вони ставлять не на ціну нафти, а на три речі: інформація на фінансових ринках вже надмірно вивчена, справжні провідні дані існують лише у фізичному світі, а макроекономічні повороти обов’язково з’являються раніше у сфері попиту та пропозиції, ніж на графіках.

Ця «зниження з небес» тенденція дуже повчальна. Провідні хедж-фонди мають найсучасніші кількісні моделі та найшвидші торгові системи, але вони інвестують у важкі та брудні фізичні активи, що свідчить про те, що коли Alpha у фінансових ринках зменшується, капітал повертається до «реальної економіки» заради пошуку відповідей. Це та сама логіка, що й ротація у 2026 році — дві сторони однієї медалі.

BCA Research дає дуже несподіване, але надзвичайно важливе твердження: найбільший ризик у 2026 році — не економічний крах раніше, а крах ринку раніше. Адже американська економіка зараз підтримується приблизно 2,5 мільйонами «надлишкових пенсіонерів» на фондовому ринку, які вже не виробляють, але продовжують споживати, їхній рівень споживання безпосередньо залежить від багатства на фондовому ринку. Це означає, що фондовий ринок є стабілізатором попиту, і при системному падінні ринку ця частина споживання швидко зникне.

Отже, Федеральна резервна система опиняється перед безпрецедентним вибором: тримати інфляцію на рівні 2%, що може спричинити крах ринку, або допустити 3% інфляцію і зберегти стабільність активів. Відповідно до BCA, ФРС обере другий варіант. Це також пояснює, чому зниження ставок не обов’язково позитивно для технологій і навпаки — позитивно для ротації. Реальні можливості можуть бути не у головних новинах, а у «незаміченому S&P 493».