Новий центр: Вош, Друкенміллер, Бенсент та наступний голова Федеральної резервної системи

Зауваження: Нещодавно ймовірність того, що Кевін Ворш стане наступним кандидатом на посаду голови Федеральної резервної системи, різко зросла. Головний стратег з ринкових питань Wellington-Altus Джеймс Торн прокоментував можливість і значення Ворша як наступного голови ФРС. Перекладено з GoldFinance.

Фінансова політика США поступово змінює фокус із ізольованих індивідуумів на тісно пов’язану мережу: Кевін Ворш, Стенлі Друкенміллер і Скотт Бессент — тепер вони всі підтримують позицію Дональда Трампа. Вони намагаються покінчити з 15-річним експериментом кейнсіанського управління попитом і замінити його на постачальницьку систему, засновану на продуктивному капіталі, а не на фінансових інженеріях.

Зі зростанням уваги до рішення щодо наступного голови ФРС ця мережа раптово стає надзвичайно важливою.

Протягом багатьох років стратегія була простою: фіскальні стимули у поєднанні з надмірно м’якою монетарною політикою для підтримки попиту, що сприяло виникненню економіки «заможних активів і бідних працівників» — ринок зростає, але продуктивність слабка, а розподіл доходів нерівномірний.

Ворш і Друкенміллер — одні з перших, хто заявив, що ця модель вже вичерпала себе; вони вважають, що кількісне пом’якшення (QE) і фінансове пригнічення викривили ринок і завадили реальним інвестиціям. Їхня критика не є антимаркетною; вони попереджають, що оцінки не можуть постійно замінювати капітальне формування.

Зараз Бессент пропонує фіскальну та індустріальну підтримку. Він черпає натхнення з традицій гамільтонізму, де стратегія наголошує на знятті регуляторних обмежень, податкових правил, сприятливих для інвестицій, і цільових тарифах, щоб повернути виробництво і капітальні витрати до США, дозволяючи приватному капіталу отримувати прибутки через інвестиції в енергетику, виробництво і технології, а не залежати від політичних механізмів розширення. Уряд встановлює правила; приватний сектор бере естафету.

Зв’язки між особами роблять конкуренцію на посаду голови ФРС особливо захоплюючою. Ворш і Друкенміллер тісно співпрацюють, поєднуючи погляди колишнього члена ради ФРС із досвідом одного з найуспішніших макроінвесторів сучасності. Бессент також належить до того ж глобального макроінвестиційного напрямку, тому погляди Ворша і Бессента не лише ідеологічно збігаються, але й мають спільних наставників, методи і ринковий досвід; Друкенміллер — зв’язуюча ланка між ними.

У цьому контексті потенційна роль Ворша як голови ФРС є надзвичайно важливою. Він один із небагатьох кандидатів, чиї записи вже відповідають проекту Бессента: він сумнівається у втручанні через баланс і розширенні повноважень, але має реалістичне ставлення до управління системою з високим рівнем боргу, орієнтованою на долар, і при цьому не спричиняє шокових терапій. Очолюваний Воршем ФРС може звузити свої повноваження, з часом нормалізувати баланс, і при цьому знижувати ставки у підтримку постачальницької програми, а не запускати нову хвилю фінансових інженерій. Трамп забезпечує політичний прикриття; Бессент контролює фіскальні і промислові важелі; Ворш закріплює більш цілеспрямований і більш орієнтований на ринок центр банківської системи; Друкенміллер — зв’язуюча ланка між центральним банком і ринком.

Тепер ви розумієте, чому Ворш є видатним кандидатом на посаду голови ФРС, чому він добре розуміє і співпрацює з Бессент, і чому зв’язки Друкенміллера роблять цю структуру такою привабливою?