Майкл Сейлор знову дає сигнал про збільшення позицій у MicroStrategy: у стані крайнього страху Біткоїн опиняється у глухому куті «недостатності притоку ETF»

У той час як на ринку криптовалют панує стан «надмірної паніки», співзасновник MicroStrategy Майкл Сейлор натякає у соцмережах на подальше збільшення своїх позицій у біткоїні, що свідчить про його довгострокову впевненість. Однак ринок не реагує на це, ціна біткоїна продовжує коливатися в боковому тренді. Аналітики Bitwise зазначають, що ранні учасники ринку продовжують продавати кол-опціони, створюючи сильний тиск пропозиції, що призводить до того, що навіть при позитивному чистому потоці коштів у фізичний ETF ціна залишається обмеженою. Дані похідних інструментів підтверджують цю застійність: обсяг торгів зменшується, а обсяг відкритих позицій трохи зростає, що свідчить про відсутність чіткої динаміки на ринку.

Ринок у стані «льоду»: контраст між «оранжевою точкою» Сейлора та станом «надмірної паніки»

Коли індекс страху та жадібності на крипторинку тривалий час залишається нижче 21 і потрапляє у зону «надмірної паніки», ринок зазвичай охоплений обережністю та песимізмом. Однак найвідомий прихильник біткоїна Майкл Сейлор знову висловив протилежну думку. Його компанія MicroStrategy опублікувала у соцмережах натяк на «більше оранжевих точок», що широко інтерпретують як сигнал про можливе повторне купівлю біткоїна цією компанією. Це різко контрастує з нинішнім низьким настроєм ринку, ніби між полюсами «льоду» та «вогню».

Як глобальна компанія з найбільшими запасами біткоїна, MicroStrategy має важливе значення як орієнтир. За даними спеціалізованих сайтів, компанія володіє понад 708 000 BTC, що за поточним курсом близько 89 273 доларів США за монету, загальна вартість становить майже 59 мільярдів доларів. Ще важливіше, що середня ціна придбання біткоїна у MicroStrategy значно нижча за поточну ринкову ціну, що створює міцну фінансову основу для довгострокового утримання і підкреслює їхню сильну віру у біткоїн як засіб збереження цінності. Цей натяк Сейлора без сумніву спрямований на те, щоб у період паніки посилити сигнал «тримати віру» для інвесторів.

Однак індекси настроїв ринку розповідають іншу історію. Індекс страху та жадібності залишається у зоні «надмірної паніки», що відображає загальну обережність трейдерів. Така поведінка зазвичай пов’язана з різким падінням цін або тривалим боковим рухом, що викликає тривогу щодо короткострокових перспектив. Величезний розрив між оптимізмом Сейлора і загальним настроєм ринку чітко демонструє основну суперечність сучасного ринку біткоїна: боротьбу між довгостроковою вірою великих гравців і короткостроковим структурним тиском.

Що таке індекс страху та жадібності у криптовалюті? Це комплексний показник, який через кілька джерел ринкових даних кількісно оцінює поточний настрій ринку. Зазвичай він враховує волатильність цін, обсяг торгів, настрої у соцмережах, результати опитувань і частку біткоїна у загальному ринковому портфелі. Діапазон індексу від 0 до 100: менше 20 — надмірна паніка, вище 80 — надмірна жадібність. Цей індекс широко використовується для визначення потенційних точок розвороту ринку. При значеннях у крайніх зонах (нижче 20 або вище 80) зазвичай вказує на переоціненість або недооціненість ринку і можливість контрнаступу. Зараз індекс у зоні «надмірної паніки», що є ознакою крайнього емоційного стану.

Чому потік коштів у ETF не працює? Тиск опціонів створює «невидимий» верхній обмежувач цін

На ринку спостерігається дивна ситуація: фізичний ETF на біткоїн у США продовжує отримувати чистий потік коштів, але ціна біткоїна не може подолати опір і залишається у боковому тренді. Керівник досліджень інвестиційної компанії Bitwise Джеф Парк дає експертне пояснення. Він вказує, що причина криється у поведінці ранніх учасників ринку (так званих «OG» або «великих китів»). Вони постійно продають кол-опціони, створюючи додатковий, прихований тиск пропозиції.

Як працює цей механізм? Продаж кол-опціонів цими учасниками означає зобов’язання у майбутньому продати біткоїн за фіксованою ціною. Щоб застрахуватися від ризиків, пов’язаних із цим контрактом, маркетмейкери зазвичай продають частину біткоїна на спотовому ринку. Такий систематичний тиск створює «невидимий» верхній обмежувач цін, що нейтралізує вплив потоку коштів у ETF. Тому, незважаючи на активне залучення фізичних активів у ETF, ціна залишається у межах і не може суттєво зростати.

Ця ситуація також відображає розбіжності у ставленні інституцій. З одного боку, традиційні фінансові гіганти через ETF приймають біткоїн, з іншого — частина інституційних гравців залишаються скептичними. Наприклад, Vanguard раніше називав біткоїн «іграшкою», хоча їхня платформа дозволяє клієнтам торгувати ETF на біткоїн. Така внутрішня суперечність проявляється у поведінці ринку: потік коштів у ETF не сприймається однозначно як сигнал до зростання, а швидше — як частина складної структури похідних інструментів, що стримує ціну.

Ключові дані ринку демонструють суть бокового руху

• Показники фізичного ETF на біткоїн: постійний чистий потік коштів, але без значного зростання ціни.
• Поведінка ранніх учасників: систематичний продаж кол-опціонів, створюючи механічний тиск.
• Індекси настрою: страх і жадібність нижче 21, у зоні «надмірної паніки».
• Позиції MicroStrategy: понад 708 000 BTC, низька середня ціна, постійне збільшення.

Дані похідних інструментів підтверджують застій: зменшення торгів і очікування

Аналіз Джефа Парка підтверджується даними ринку похідних інструментів. Він зазначає, що для розвороту ситуації потрібно, щоб попит на опціони ETF, зокрема IBIT, перевищував пропозицію у вигляді базових опціонів на біткоїн. Іншими словами, потрібна потужна сила, яка зможе поглинути тиск продавців, створений ранніми учасниками. Якщо ж волатильність пропозиції (продажі опціонів) залишиться високою і попит на опціони, прив’язані до ETF, не зросте, ціна біткоїна й надалі залишатиметься у межах.

Оновлені дані блокчейну чітко ілюструють цю ситуацію. За даними Coinglass, обсяг торгів біткоїн-ф’ючерсами за добу знизився приблизно на 24%, до близько 49 мільярдів доларів. Це свідчить про зменшення спекулятивної активності і зниження короткострокової впевненості. Інвестори схильні до очікування, а не активних ставок. Такий стан — типовий для ринку перед великим розворотом.

Водночас, цікаво, що за той самий період кількість відкритих контрактів на біткоїн-ф’ючерси зросла на 3,2%, до приблизно 607 мільярдів доларів. Зростання відкритих позицій при зниженні обсягів торгів свідчить про те, що існуючі позиції тримаються, але нові кошти не входять у ринок, і ціна не рухається. Учасники ринку, здається, «застрягли» у поточних позиціях у очікуванні каталізатора. Водночас, фундаментальні показники залишаються сильними: співпраця PNC Bank і Coinbase розширює доступ до біткоїн-транзакцій для ширшої аудиторії США, що підтримує довгостроковий фундамент.

Прогноз на майбутнє: коли ринок зможе розірвати цей баланс?

Зараз ринок біткоїна перебуває у делікатному стані рівноваги. З одного боку — довгострокові інвестори та потік коштів у ETF, що створює «підпір» для зростання; з іншого — структурний тиск похідних інструментів і паніка, що стримує ціну. Це протистояння веде до тривалого бокового руху.

Для інвесторів важливо розуміти цю структуру. Короткостроковий прорив можливий за умов: по-перше, учасники, що раніше продавали кол-опціони, зменшать або припинять продаж, зменшивши тиск з боку пропозиції; по-друге, з’являться нові потужні покупці, здатні перекрити цей тиск, наприклад, великі інституційні гравці; по-третє, настрій ринку кардинально зміниться — з «надмірної паніки» до «жадібності», що приверне очікувальних інвесторів. Перш ніж ці сигнали з’являться, ймовірно, збережеться боковий тренд.

З більш широкої перспективи, цей період можна розглядати як «переварювання» і «тест на міцність» для біткоїна у процесі його масового прийняття інституціями. Ринок навчається працювати з новими складними інструментами — ETF і опціонами, і кожен такий досвід закладає основу для більш здорового і стійкого зростання у майбутньому. Для прихильників — можливо, саме у цьому і полягає суть: зберігати спокій у період страху, зосереджуючись на довгостроковій перспективі, щоб пройти через цикли.

Стратегія MicroStrategy та її біткоїн-підхід

MicroStrategy — американська компанія, заснована у 1989 році, що спеціалізується на бізнес-аналітиці, мобільних додатках і хмарних технологіях. З серпня 2020 року під керівництвом Майкла Сейлора компанія змінила свою фінансову стратегію, зробивши біткоїн основним резервним активом для боротьби з інфляцією. Вона постійно купує біткоїн через випуск облігацій, акцій та інші фінансові інструменти, і вже володіє понад 708 000 BTC, що робить її одним із найбільших держателів. Така агресивна стратегія тісно пов’язана з ціною біткоїна і стала класичним прикладом корпоративної інвестиційної політики у цей актив. Майкл Сейлор перетворився на пропагандиста біткоїна, і його «зберігання» активів у криптовалюті має значний вплив у спільноті.

Коли «надмірна паніка» поєднується з «рішучим збільшенням позицій», ринок біткоїна демонструє складну картину. Оранжева точка MicroStrategy освітлює довгострокову віру, але складний механізм похідних інструментів і тиск з боку опціонів стримують ціновий прорив. Ця боротьба між потоком ETF і опціонами, що «керує» ринком, глибоко ілюструє труднощі та перехідний період у процесі інтеграції криптовалюти у традиційний фінансовий світ. Боковий рух може здаватися нудним, але саме у цій боротьбі формуються нові ринкові структури, що закладають основу для майбутнього зростання. Для спостерігачів важливо не лише дивитися на цінові графіки, а й розуміти глибокий сенс даних — довіру, структуру і час.