Золотовалютні резерви долара падають нижче 56%！Офіційний представник Європейського центрального банку: багатополярна валютна система вже сформована

Європейська центральна банк управлінське комітету Фабіо Панеța чітко зазначив, що міжнародна валютна система змінюється з домінування долара США на мультиполярну конфігурацію. Згідно з даними Міжнародного валютного фонду (МВФ), станом на другий квартал 2025 року частка долара у світових резервних валютних запасах знизилася до 56,32%, що є мінімумом за 30 років. Панеța підкреслив, що цифровізація світової економіки та геополітична мультиполяризація переосмислюють міжнародний валютний ландшафт.

Три структурні тріщини в краху домінування долара

Зниження частки резервів у доларах нижче 56% не є випадковим коливанням, а результатом спільної дії трьох ключових структурних сил. По-перше, обсяг американського державного боргу перевищив 36 трильйонів доларів, що становить 124% від ВВП — цю цифру значно перевищує безпечний поріг у 90%, вважаючи економістів. Внутрішній звіт Європейського центрального банку вказує, що надмірна боргова емісія руйнує кредитну базу долара, спонукаючи центробанки переоцінювати ризики утримання доларових активів.

По-друге, посилюється процес дездоларизації через фінансове озброєння. Після кризи в Україні Росія заморозила резерви на суму 3000 мільярдів доларів — цей безпрецедентний крок продемонстрував політичні ризики системи долара. Росія швидко перейшла на розрахунки у юанях, які зараз займають понад 95%. БРІКС (Бразилія, Росія, Індія, Китай, Південна Африка) створює незалежну від SWIFT платіжну систему, хоча прогрес повільний, але цілеспрямований. У своєму виступі в Дубліні Панеța не критикував прямо США, але натякнув, що такі односторонні санкції «можуть мати зворотній ефект».

По-третє, цифрова революція змінює правила валютної конкуренції. Європейський центральний банк через проект цифрового євро укріплює міжнародний статус євро, а цифровий юань (е-CNY) уже обробляє понад 2000 мільярдів доларів у рамках міжнародних платіжних пілотів. Ці цифрові валюти центральних банків (CBDC) пропонують технологічні можливості обходу системи долара. Хоча в короткостроковій перспективі вони не здатні похитнути домінування долара, у довгостроковій перспективі вони зменшують його мережевий ефект.

Зміни у структурі світових валютних резервів (2022-2025)

Долар США: з 58.79% до 56.32% (зниження на 2.47%)

Євро: з 20.5% до 19.8% (зниження на 0.7%)

Юань: з 2.8% до 3.2% (зростання на 0.4%)

Золото: з 13.5% до 24% (зростання на 10.5%)

Різке зростання частки золота у резервних запасах є найбільшою цікавою статистикою. Центробанки країн активно купують золото з 2023 по 2025 роки, що свідчить про зниження довіри до всіх фіатних валют. Ця тенденція «дефіатизації» хоча і не безпосередньо загрожує долару, але руйнує основу всьої системи паперових грошей.

Подвійні виклики для євро та юаня

Панеța зазначив, що, хоча долар залишається незамінним, перспективи для євро та юаня стають все більш очевидними. До 2030 року ЄС має намір підвищити частку євро у світових резервних активах до 25%, що означає необхідність збільшити з 19.8% ще на 5.2 відсоткових пункти. Стратегія ЄЦБ включає просування цифрового євро, поглиблення Європейського капітального союзу та переконання більшої кількості країн використовувати євро для торгових розрахунків.

Проект цифрового євро є ключовою стратегічною зброєю ЄЦБ. Тестування його сумісності з платформою mBridge (ініційованою центральними банками Китаю, Гонконгу, Таїланду тощо) вже охоплює 22 країни. Це уніфікація технічних стандартів відкриває шлях до міжнародної інтеграції євро у цифрову епоху. Одночасно, голова ЄЦБ Лагард нещодавно зазначила, що протекціоністські заходи США можуть створити «гарну можливість» для євро, натякаючи, що тарифна політика Трампа може навпаки сприяти переорієнтації торгових партнерів Європи на розрахунки у євро.

Розвиток юаня відбувається швидше. Його частка у глобальних платежах вже становить 4.33%, а розрахунки за «Один пояс — один шлях» у місцевих валютах — понад 50%. Китай систематично підвищує міжнародний статус юаня через двосторонні валютні свопи, створення юаньських розрахункових центрів та просування міжнародного застосування цифрового юаня. Перехід Росії на розрахунки у юанях понад 95% — найяскравий приклад, що показує швидкість зростання альтернативних валют під геополітичним тиском.

Водночас, міжнародна роль юаня все ще стримується фундаментальними обмеженнями капітального рахунку. Поки Китай не повністю відкриє рух капіталу, юань не стане справжньою світовою резервною валютою. Хоча євро відкритий, але обмежений внутрішньою фрагментацією фінансової системи ЄС та відсутністю єдиного емітента боргів, як у США. Ці структурні обмеження означають, що домінування долара послаблюється, але повністю замінити його в короткостроковій перспективі не можливо.

Ціна мультиполяризації: волатильність та ризики фрагментації

Панеța попереджає, що без узгодження множинності центрів може виникнути різка волатильність валютних курсів та міжнаціональні поширення криз. У 2025 році індекс долара США знизився за перші 100 днів перебування Трампа на посаді на 8.9%, що є історичним максимумом, спричинивши відтік капіталу з ринків нових розвитку. Геополітичні конфлікти, наприклад, криза в Україні, призвели до замороження резервів Росії на 3000 мільярдів доларів, прискорюючи фрагментацію платіжних систем.

Звіт показує, що у 2025 році частка долара у світовій валютній торгівлі все ще становить 89.2%, але масштаби валютних свопів інших валют зросли на 30%, що потенційно підвищує нестабільність. Альтернативні системи на зразок mBridge, хоча і зменшують ризик однорідної системи, водночас збільшують системний ризик через відсутність єдиних регулятивних стандартів та механізмів вирішення спорів.

Панеța підкреслює, що управління ризиками вимагає чітких правил, надійних міжнародних орієнтирів та тривалої співпраці. Він закликає посилити зв’язки між центральними банками щодо цифрових валют у рамках G20. Крім того, незалежність центральних банків має важливе значення — як і у випадку з італійським центробанком, який захищав свою валютну незалежність у суперечках щодо золотих резервів, щоб запобігти політичному втручанню і зберегти довіру до валюти.

Це прогнозування має глибокий вплив на глобальну економіку: нові ринки можуть зменшити залежність від долара, використовуючи міжнародну роль юаня для зменшення торгових витрат, тоді як розвинені країни мають бути готовими до зміцнення політичної автономії. Загалом, мультиполяризація сприятиме більш справедливому та стабільному порядку, але слід бути обережним щодо короткострокових коливань.