Фондовий ринок і ринок монет, які колись зневажали один одного, нарешті перейшли від судових позовів до теплої дружби.
Якби це було кілька років тому, обговорюючи погляди основних фондових ринків на ринок монет, можливо, було б важко знайти похвалу, навіть безболісне «сонячне шосе йде в різні боки» вже вважалося б повагою. Дія сили є взаємною, відчуження ринку монет від фондового ринку також видно неозброєним оком, більшість людей з крипто-сфери вважають, що фондовий ринок, що стоїть високо, також не має нічого вартого, це все гра з нульовою сумою, хто з кого краще?
Але час прийшов цього року, два великі групи раптово пройшли процес знайомства, пізнання та закоханості, швидко дійшовши до точки перетворення інтересів. Монета-акція, це і є результатом цієї любові, так і виникла.
На відміну від токенізації акцій США, яка має на меті перенести їх на блокчейн, компанії з токенізованими акціями успішно упаковують токени у вигляді акцій, зливаючись через зворотне злиття, перетворюючись на акціонерів токенів, де сутність залишається незмінною – це все ще наратив капіталу.
Тільки цього разу рахунок оплачують не люди з криптовалюти, а інвестори, які раніше лише спостерігали за ними з відстані.
01 Що таке монета-акція?
Хоча важко мати універсальне поняття, але монета-акціонерні підприємства зазвичай визначаються як публічні компанії, які створюють певні або декілька резервів криптовалюти всередині компанії, вносячи криптовалюту в баланс. Залежно від різних критеріїв, монета-акціонерні підприємства також мають різні категорії, які можна поділити на три класи: за різновидами криптогаманців, за бізнес-моделлю, за суб’єктами створення монет.
Почнемо з крипто-сховища. Під крипто-сховищем мається на увазі інвестиційна модель, в якій підприємства використовують певну криптовалюту як резерв. Спочатку існували лише компанії з біткойн-сховищами, але згодом ETH стрімко зростала, а сьогодні, з ослабленням регулювання, з’явилося безліч альткоїнів. SOL, BNB, Hyper, XRP, DOGE - усе це охоплюється, і це дуже широкий спектр. За даними, наразі існує 166 компаній з біткойн-сховищами, 72 компанії з етеріум-сховищами, а альткоїнові компанії відносно обмежені: наприклад, серед відомих компаній з SOL є лише три: DeFi Development, Upexi та Sol Strategies, тоді як BNB з’явилася пізніше, і єдина офіційна компанія - це VAPE.
!
У всіх монетах акцій, найвідомішою компанією є Strategy. Розпочавши свою діяльність у 2020 році, Strategy завдяки біткоїну зуміла перевернути ситуацію, успішно піднявшись з компанії, акції якої коштували всього 16 доларів і яка перебувала на межі банкрутства, до компанії з акціями майже 400 доларів та ринковою капіталізацією 111,83 мільярда доларів у Nasdaq 100, створивши успішний приклад цієї стратегії на ринку, спираючись на власний досвід.
!
З точки зору сутності стратегії, основа більшості підприємств фінансів полягає в премії до ринкової капіталізації. Наприклад, на прикладі Strategy, модель оцінки компанії залежить від ставки премії до ринкової капіталізації, шляхом розведення капіталу для збільшення обсягу BTC, підвищення кількості BTC на акцію, що, в свою чергу, підвищує ринкову капіталізацію компанії. Простими словами, це означає, що через проектування співвідношення між акціями та біткоїнами, за допомогою облігацій та продажу акцій, купуються біткоїни, а потім через зростання біткоїнів реалізується обіг капіталу, в результаті чого створюється позитивний маховик. Станом на 10 серпня 2025 року, Strategy придбала 628,946 монет за середньою ціною приблизно 73,288 доларів, загальна вартість активів становить близько 46.09 мільярдів доларів, за ціною біткоїна в 119,000 доларів, ця кількість біткоїнів вже має масштаб понад 74.8 мільярдів доларів, що робить її найбільшою публічною компанією в світі за кількістю біткоїнів.
02 Як це працює?
Чому інвестори приймають або навіть припускають існування премії?
По-перше, очікування ринку щодо криптовалют є ключовим елементом, і лише в разі оптимістичного ставлення до майбутнього криптовалюти ринок готовий купувати її з націнкою; по-друге, поява фінансових резервів дійсно задовольнила потреби інвесторів, які з різних причин не можуть безпосередньо взаємодіяти з криптовалютою, але бажають отримати вигоду. Ця група включає, але не обмежується, людьми, які не розуміють криптовалюту, деякими регульованими установами, фондами та юридичними особами. Іншими словами, фінансові резерви знижують поріг участі для інвесторів, тому учасники готові платити певну «націнку за відповідність», звичайно, ця націнка також ґрунтується на постійному зростанні криптовалюти.
Ще одна причина, яка варта згадки, – це унікальна модель роботи з кредитним плечем у корпоративному секторі, яка зазвичай дозволяє залучати великі обсяги фінансування під надзвичайно низькі відсоткові ставки, що, в свою чергу, дозволяє розширити масштаби закупівель, і навіть в умовах ринкового спаду зберігати високу стійкість до тиску. Згідно з даними крипто-консалтингової компанії Architect Partners, з початку року американські публічні компанії оголосили про плани залучити понад 910 мільярдів доларів для купівлі криптовалюти.
Звідки беруться гроші?
Оглядаючи сучасні підприємства в крипто-скарбниці, PIPE ( приватне розширення ), ATM ( ринкове розширення ), CB ( випуск конвертованих корпоративних облігацій ), SPAC ( злиття та вихід на біржу ) – це чотири основні способи залучення коштів підприємствами. Приватне розширення означає продаж фінансових продуктів певним інвесторам через брокерів або OTC платформи, що дозволяє обійти публічний ринок і швидко повернути кошти; ATM означає збільшення випуску акцій на публічному ринку за поточною ринковою ціною, обмінюючи акції на готівку, зазвичай цей процес займає більше часу і є більш вільним у виконанні; конвертовані корпоративні облігації є більш «хитромудрими», підприємства позичають гроші на ринку, але ці гроші в майбутньому можуть бути обміняні на гроші або акції компанії, що створює тиск на продаж протягом більш тривалого часу; SPAC є більш відомим способом залучення коштів через злиття з компанією, що вже котується на біржі. Лідери з залучення коштів Strategy на початковому етапі зосередилися на випуску конвертованих корпоративних облігацій, але в останні роки, з ростом цін на акції, ринкове збільшення стало їх основним способом.
Повертаючись до бізнес-моделі, бізнес-модель монета-акцій підприємств поділяється на два типи: перший тип – це наслідування стратегії, основна діяльність якої полягає в накопиченні монет, досягаючи приросту капіталу через премію, іншими словами, крипто-резерв є бізнес-моделлю. Через відносно низький бар’єр входу ця категорія приваблює безліч підприємств, що йдуть за трендом; другий тип є більш раціональним, додаючи до існуючого бізнесу сектор скарбниці, що робить криптовалюту доповненням до бізнесу. Ця категорія монета-акцій особливо представлена підприємствами скарбниці на базі Ethereum, оскільки, на відміну від біткойна, який виконує функцію збереження вартості, Ethereum також має основну функцію стейкінгу з отриманням доходу.
!
Насправді, поділ за стандартом суб’єкта також зосереджується на підприємствах Ethereum Vault, які можна поділити на рідні табори, типовим прикладом є SharpLink, і Уолл-стріт табір, типовим прикладом є BitMine. Різниця між ними полягає в їхніх власниках: акціонери SharpLink майже повністю охоплюють весь капітал екосистеми Ethereum, включаючи рідних гігантів Consensys, Pantera, Arrington та інші інфраструктури, а також GSR, Ondo Finance та інших операторів похідних активів Ethereum, де власники є рідними OG. BitMine ж є абсолютно продуктом Уолл-стріт, Galaxy Digital, ARK Invest, Founders Fund та інші основні інвестори структур американських акцій є його основною частиною. На сьогодні обидва учасники ETH-гонки озброєнь стають все більш активними, капітальний ритм є більш агресивним, а CEO BitMine, які більше «розповідають історії», значно випереджають, успішно залучивши 83313 монет ETH за 35 днів, що перевищує 280706 монет SharpLink, ставши найбільшою у світі компанією з Ethereum Vault.
03 Життя криптовалюти: чи може монета знову з’явитися на ринку?
монета-акції набирають обертів, і найбільш безпосередня причина, очевидно, не лише в підтримці криптовалюти. Незалежно від того, як на словах підкреслюється децентралізація, чи пропонуються нові наративи, такі як оціночні якорі криптовалюти, цифрове золото тощо, підприємствам все ж важливий простий фактор - інтерес.
Серед сотень компаній, що займаються монетами і акціями, є чимало тих, хто слідкує за гарячими трендами. Відгуки від гарячих трендів дійсно надходять дуже швидко, практично всі компанії, що займаються монетами і акціями, після офіційного оголошення про участь стикаються з швидким і суттєвим зростанням. Прикладів безліч: після оголошення фінансової стратегії 27 травня акції SharpLink піднялися на 433,18% за день, 30 травня вони досягли 124,12 доларів, що більше ніж у 24 рази перевищує попередню низьку ціну в 5 доларів. 27 червня акції BitMine коштували 4,26 долара, а 3 липня ця ціна досягла максимуму в 135 доларів. У порівнянні з вищезгаданими великими власниками, короткострокові прибутки малих компаній також є дуже значними: шведська біотехнологічна компанія H100 Group, що перебувала на межі банкрутства, після оголошення про підтримку біткойн-скарбниці зросла в ціні в 15 разів за місяць, тоді як Bluebird Mining Ventures відновила свою ціну акцій у 4 рази завдяки резервам біткойнів.
З огляду на поточну ситуацію, після майже двох місяців FOMO, популярність монет та акцій також має тенденцію до зниження. Якщо взяти за орієнтир найбільшу фінансову компанію Bitcoin Strategy, то її премія до ринкової капіталізації знизилася з пікових 2 разів до 1,49 разів. Нещодавно на вершині рейтингу найбільших покупців ETH знаходилася компанія BitMine, чия ціна акцій також знизилася з максимальних 135 доларів до нинішніх 62,44 доларів, і варто зазначити, що ETH все ще перебуває у фазі зростання, сьогодні вже перевищивши 4600 доларів.
Але цікаво, що курс монет акцій практично повністю відображає структуру крипторинку. Як і у випадку з розвитком альткоїнів, акції монет також демонструють поляризацію. Дані Architect Partners показують, що акції криптофінансів, які володіють основними токенами, такими як Bitcoin, Ethereum або Solana, мають медіану доходності 92,8% з моменту оголошення про свою стратегію утримання. У порівнянні з цим, акції криптофінансів, що інвестують в альткоїни, мають медіану доходності -24% з моменту оголошення. Якщо дивитися на найочевидніші ринкові дані, то в порівнянні з піковими значеннями, майже всі акції альткоїнів знизилися в ціні майже вдвічі; наприклад, акції Hyperion DeFi, які резервують Hyperliquid, з моменту перейменування 2 липня на HYPD та зміни коду акцій, їхня ціна знизилася на 62%.
Можна побачити, що кошмари ринку клонів, здається, знову з’являються в підприємствах монет та акцій. Виступи клонованих монет передаються на підприємства монет та акцій, і через наявність ефекту важеля, коли ціни показують погані результати, ланцюгова реакція є ще більшою, а інвестори, які купують по високих цінах, змушені безпорадно стояти на вершині. Об’єктивно кажучи, мова йде не лише про клоновані монети, оскільки зв’язок між ринком монет та фондовим ринком ще більше посилює вплив обох.
По суті, поява монетних акцій створила нову систему наративів. Для проектних команд існування монетних підприємств не лише забезпечує підтримку попиту, що допомагає зміцнити ціну, але також може бути використане як маркетинговий інструмент для підвищення популярності токенів. Якщо йти далі, проектна команда навіть може здійснювати управління ціною через створення власного фінансового резерву, впливаючи на двосторонній ринок за допомогою одностороннього підвищення цін, що в народі називається «ліва нога на праву ногу». У оптимістичному сценарії це дозволяє одночасно піднімати ціну та реалізовувати активи. Це явище «ліва нога на праву ногу» яскраво проявляється на ETH, де великі замовлення від інституцій викликали FOMO, що призвело до зростання ETH на 58% за місяць. Можливо, саме з цих міркувань зростає кількість випадків співпраці фондів та підприємств у створенні фінансових резервів, наприклад, Mill City Ventures III, яка запустила фінансовий резерв SUI, має фінансову співпрацю з фондом SUI. Для більшості підприємств монетні акції не лише є способом стратегічної трансформації, але й реальним засобом для швидкого отримання прибутку та порятунку бізнесу, або навіть якщо це лише відкриття нового бізнес-сегменту, цю можливість, що може тривалий час привертати увагу, важко залишити.
З точки зору інвесторів, монета-акції дозволяє їм обійти складні операції з гаманцями та нормативні бар’єри, відкриваючи нові шляхи для заробітку в сфері криптовалют, що дозволяє диверсифікувати їхні інвестиційні портфелі та отримувати вищі прибутки.
Але це не без негативного впливу. Зараз основою фінансових ресурсів є цінність криптовалюти та її довгострокова тенденція, і в цьому сенсі, крім BTC, вже включеного в портфелі інституцій, інші монети, навіть ETH, не мають відносної визначеності. Як тільки почнеться спадний цикл, ринкова ціна різко впаде, компанії з криптовалютами і акціями зазнають подвійного удару Девіса: падіння ціни монети призведе до падіння ціни акцій, продаж монет спричинить подальше падіння ціни монет, особливо враховуючи, що більшість компаній з криптовалютами беруть кредити для покупки монет, що створює потенційні ризики. А після впровадження криптовалют, основною проблемою інвесторів у криптовалюти є пряме зіткнення з більшими коливаннями, адже коливання токенів значно більш захоплюючі, ніж американські гірки.
Загалом, незважаючи на те, що монета-акції все ще розвиваються, у довгостроковій перспективі більшість підприємств має невизначене майбутнє, особливо з монета-акціями, що базуються на альткоїнах, які стикаються з більш реальними викликами в умовах, коли важко повторити сезон альткоїнів. Що стосується ринкової структури, серед основних валют очікується, що провідні підприємства з високою капіталізацією отримають більше галузевих дивідендів, в певній мірі демонструючи модель “переможець отримує все”, тоді як альткоїни більше залежать від здатності проектів до зв’язків з ресурсами. Офіційне залучення або альткоїни з підтримкою ресурсів мають певні позитивні очікування. Але можна з упевненістю сказати, що більшість підприємств, які зараз активно входять у ринок, напевно в якийсь момент зазнають повної чистки.
А для звичайного учасника криптоіндустрії, на відміну від незрозумілого купівлі акцій, пряме придбання монет, можливо, є найкращим вибором.
