การล่มสลายของคริปโตเมื่อวันที่ 11 ตุลาคม: อะไรเกิดขึ้นจริง

ประมาณ 60–90 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของ USDe ถูกทิ้งบน Binance พร้อมกับ wBETH และ BNSOL เพื่อใช้ประโยชน์จากช่องโหว่ในระบบการตั้งราคา ซึ่งหลักประกันถูกประเมินค่าตามข้อมูลสมุดคำสั่งของ Binance เอง แทนที่จะใช้ข้อมูลจากออราเคิลภายนอก.

ความเบี่ยงเบนราคาท้องถิ่นนี้กระตุ้นให้เกิดการบังคับขายที่ $500 ล้านถึง $1 พันล้าน ส่งผลให้เกิดการล่มสลายกว่า $19 พันล้านทั่วทั้งตลาด และทำให้ผู้โจมตีได้รับผลกำไรประมาณ $192 ล้านบาท ขอบคุณตำแหน่งขายชอร์ตที่เปิดไว้ล่วงหน้า (ซึ่งมีมูลค่า $1.1 พันล้าน )ใน BTC/ETH บน Hyperliquid—ไม่กี่นาทีก่อนที่ข่าวเกี่ยวกับภาษีของทรัมป์จะถูกเปิดเผย.

นี่ไม่ใช่ความล้มเหลวของ USDe—ปัญหาคือข้อบกพร่องในระบบของ Binance ที่ถูกใช้ประโยชน์ในช่วงเวลาที่มีความตื่นตระหนกทางเศรษฐกิจ.

สิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นความยุ่งเหยิงนั้น แท้จริงแล้วคือการใช้ประโยชน์จากระบบการตั้งราคาในภายในของ Binance อย่างมีแผน ซึ่งถูกขยายโดยช็อคในระดับมหภาคและการใช้เลเวอเรจที่มากเกินไปภายในระบบ.

---

ในฐานะที่เป็นส่วนหนึ่งของฟีเจอร์ Unified Account ของ Binance ได้อนุญาตให้ใช้ USDe, wBETH และ BNSOL เป็นหลักประกัน.

อย่างไรก็ตาม การประเมินมูลค่าไม่ได้พึ่งพาโอราเคิลหรือราคาการไถ่ถอน แต่พึ่งพาอ้างอิงราคาสปอตของ Binance เอง ซึ่งกลายเป็นจุดอ่อนที่สำคัญ

เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม Binance ได้ประกาศแผนการเปลี่ยนไปใช้การตั้งราคาที่อิงจากออราเคิล แต่การดำเนินการมีกำหนดการในวันที่ 14 ตุลาคม ซึ่งทำให้มีช่วงเวลาสำหรับการโจมตีเป็นเวลาแปดวัน

---

ในช่วงเวลานี้ ผู้เล่นที่มีการจัดระเบียบดีเริ่มควบคุมหนังสือคำสั่งของ Binance โดยทิ้ง USDe ประมาณ 60–90 ล้านเหรียญ ซึ่งทำให้ราคาของมันใน Binance ลดลงเหลือ $0.65 ขณะที่มันยังคงอยู่ที่ประมาณ $1 ในตลาดอื่น ๆ.

เนื่องจากระบบหลักประกันของ Binance ใช้ราคาภายใน ส่งผลให้มาร์จิ้นถูกลบออกทันทีและกระตุ้นการบังคับขายที่ $500 ล้านถึง $1 พันล้าน.

จากนั้น ข่าวก็เผยแพร่เกี่ยวกับการเรียกเก็บภาษี 100% จากจีนที่เสนอโดยทรัมป์ ทำให้เกิดความตื่นตระหนกและปัญหาสภาพคล่องมากขึ้น

---

ในวันเดียวกัน กระเป๋าเงินใหม่บน Hyperliquid เปิดสถานะขายชอร์ตมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐใน BTC และ ETH โดยได้รับการสนับสนุนจาก 110 ล้าน USDC ซึ่งเชื่อมโยงกับ Arbitrum.

เมื่อการขายชอร์ตใน Binance ทำให้ราคาของ BTC และ ETH ดิ่งลง ตำแหน่งเหล่านี้สร้างผลกำไรสุทธิประมาณ $192 ล้านหลังจากถูกปิดที่จุดต่ำสุด.

เวลา ความแม่นยำ และช่องทางการเงินชี้ไปที่การดำเนินการที่ประสานกัน.

---

การบังคับขายที่ Binance นำไปสู่การขายจำนวนมากของ BTC, ETH และคริปโตอื่น ๆ บนหนังสือคำสั่งที่บาง.

ตลาดอื่นๆ เริ่มสะท้อนการลดลงผ่านบอทและอัลกอริธึมการเก็งกำไรข้ามตลาด.

ผู้สร้างตลาดที่ทำการป้องกันความเสี่ยงในหลายสถานที่ ถูกบังคับให้ขายตำแหน่งออกไปทั่วทุกแห่ง.

ผลลัพธ์: เกิน $19 พันล้านในการเคลียร์สภาพคล่องทั่วโลก โดยมีหลายเหรียญอัลท์คอยน์ลดลง 50–70% ในวันเดียว—ทั้งหมดเกิดจากการใช้หลักประกันที่ถูกจัดการน้อยกว่า $100 ล้าน.

ใครที่ควรตำหนิ?

• Binance: สถาปัตยกรรมที่มีข้อบกพร่องและการดำเนินการออราเคิลที่ล่าช้าเป็นสาเหตุหลัก •ผู้โจมตี: พวกเขาวางแผนและประสานการจัดการ ควบคุมการทำกำไรจากการชอร์ตภายนอก •Ethena (USDe): ไม่มีความผิด โปรโตคอลยังคงมีหลักประกันเต็มจำนวน การเบิกถอนทำงานได้ตามปกติ และการตรึงยังคงอยู่ที่ 1:1 บนแพลตฟอร์มอื่นๆ ทั้งหมด.

ผลที่ตามมา

Binance ยอมรับ "ปัญหาทางเทคนิคบนแพลตฟอร์ม" และสัญญาว่าจะชดเชยให้กับผู้ใช้ที่ได้รับผลกระทบ (margin, futures, และบัญชีเงินกู้) และได้ดำเนินการตั้งราคาขั้นต่ำและการรวม oracle.

USDe ยังคงดำเนินการโดยไม่มีการหยุดชะงัก และเหตุการณ์นี้กลายเป็นกรณีศึกษาที่ชัดเจนว่า ความผิดพลาดในระบบการตั้งราคาของการแลกเปลี่ยนสามารถกระตุ้นให้เกิดการขายทอดตลาดในตลาดทั้งหมดได้อย่างไร.