Goldman Sachs ยื่นฟ้อง ETF รายได้พรีเมียมจาก Bitcoin ด้วยกลยุทธ์ covered call

บริษัทจัดการสินทรัพย์และยักษ์ใหญ่ด้านการเงิน Goldman Sachs ยื่นคำแถลงการจดทะเบียนต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ในวันอังคาร เพื่อกองทุนใหม่ที่มีการบริหารแบบแอกทีฟซึ่งเรียกว่า Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF

ประเด็นสำคัญ:

• Goldman Sachs ยื่นขอ Bitcoin Premium Income ETF เมื่อวันที่ 14 เมษายน 2026 โดยมุ่งหวังรายได้ปัจจุบันผ่านกลยุทธ์ covered call
• กองทุนจะขายออปชันแบบ call ที่ระดับ 40% ถึง 100% ของการเปิดรับความเสี่ยงต่อบิตคอยน์ เพื่อจำกัดโอกาสขาขึ้น แต่สร้างรายได้พรีเมียมให้แก่ผู้ถือหุ้น
• ผู้จัดการพอร์ตของ GSAM คือ Raj Garigipati และ Oliver Bunn จะเป็นผู้บริหารกองทุนอย่างแอกทีฟฟ์เมื่อการจดทะเบียนของ SEC มีผลบังคับใช้

ยักษ์ใหญ่ด้านการเงิน Goldman’s Bitcoin ETF ยื่นเพื่อมุ่งรายได้ผ่านเลเยอร์ด้วยออปชัน

บริษัทที่มีมูลค่า 3.6 ล้านล้านดอลลาร์ได้ยื่นแบบฟอร์ม N-1A ภายใต้ Goldman Sachs ETF Trust โดยระบุการแก้ไขเพิ่มเติมที่มีผลบังคับใช้ภายหลังฉบับที่ 717 การยื่นเสนอให้การเสนอขายมีผลบังคับใช้ 75 วันหลังการยื่น ซึ่งทำให้วันเปิดตัวที่เป็นไปได้เร็วที่สุดอยู่ในช่วงปลายเดือนมิถุนายนหรือช่วงต้นเดือนกรกฎาคม 2026

วัตถุประสงค์ที่กองทุนระบุไว้คือสร้างรายได้ปัจจุบัน ในขณะเดียวกันยังคงรักษาความเป็นไปได้สำหรับการเพิ่มมูลค่าทุน กองทุนจะไม่ถือบิตคอยน์โดยตรง แทนที่จะเป็นเช่นนั้น กองทุนจะเข้าถึงความเสี่ยงผ่านผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนซื้อขายบิตคอยน์แบบสปอต และออปชันที่อ้างอิงผลิตภัณฑ์เหล่านั้น

ภายใต้เงื่อนไขปกติ อย่างน้อย 80% ของสินทรัพย์สุทธิของกองทุนจะถูกลงทุนในตราสารที่ให้การเปิดรับความเสี่ยงต่อบิตคอยน์ ซึ่งรวมถึงหน่วยลงทุนของผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนซื้อขายบิตคอยน์แบบสปอต (ETPs) และออปชัน ETP ของบิตคอยน์ ซึ่งเป็นอนุพันธ์ที่ให้สิทธิในการซื้อหรือขายหุ้นของ ETP บิตคอยน์แบบสปอตในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ภายในกรอบเวลาที่กำหนด

เพื่อสร้างรายได้ กองทุนจะขาย หรือเขียน ออปชันแบบ call บน Bitcoin ETP Options กลยุทธ์ covered call นี้จะเก็บพรีเมียมจากผู้ซื้อ โดยแลกกับการจำกัดการมีส่วนร่วมของกองทุนในการทำกำไรจากราคาบิตคอยน์ที่เพิ่มขึ้นเหนือราคาใช้สิทธิของออปชัน (strike price) โพรสเปกตัสระบุระดับการเขียนทับ (overwrite) โดยทั่วไปจะอยู่ระหว่าง 40% ถึง 100% ของมูลค่าการเปิดรับความเสี่ยงต่อบิตคอยน์ของกองทุน

กลยุทธ์นี้ออกแบบมาให้ทำผลงานได้ดีเมื่อราคาบิตคอยน์ทรงตัวหรือปรับลด ในสถานการณ์ดังกล่าว รายได้ที่เก็บจากพรีเมียมออปชันสามารถชดเชยความขาดทุนหรือทำผลงานได้ดีกว่าพอร์ตที่เทียบเท่าซึ่งไม่มีการวางเลเยอร์ด้วยออปชัน ในตลาดบิตคอยน์ที่พุ่งขึ้นอย่างชัดเจน กองทุนมีแนวโน้มที่จะตามหลัง Bitcoin ETP แบบตรงไปตรงมา เพราะพรีเมียมที่เก็บได้นั้นอาจไม่พอที่จะชดเชยกับกำไรที่กองทุนไม่สามารถรับรู้ได้เกินจากราคาใช้สิทธิ (strike price) หลังจากนั้น

Goldman Sachs Asset Management, L.P. จะทำหน้าที่เป็นที่ปรึกษาการลงทุนของกองทุน มีการระบุผู้จัดการพอร์ตสามรายไว้ในโพรสเปกตัสฉบับเบื้องต้น ได้แก่ Raj Garigipati, Managing Director; Oliver Bunn, Managing Director; และ Sergio Calvo de Leon, Vice President

กองทุนอาจจัดสรรเงินได้ถึง 25% ของสินทรัพย์ทั้งหมดผ่านบริษัทย่อยที่ถือทั้งหมดซึ่งจัดตั้งขึ้นภายใต้กฎหมายของหมู่เกาะเคย์แมน โดยเรียกว่า Goldman Sachs Bitcoin Premium Income Portfolio CFC บริษัทย่อยดังกล่าวสามารถลงทุนโดยตรงใน spot bitcoin ETPs และตราสารที่เกี่ยวข้องได้โดยไม่ต้องผูกกับข้อจำกัดสัดส่วนเดียวกันกับกองทุนหลัก แม้ว่าจะต้องปฏิบัติตามกฎเกี่ยวกับอนุพันธ์ชุดเดียวกันในระดับรวม (consolidated basis)

การถือครองที่เป็นตราสารหนี้ถูกจำกัดไว้เฉพาะเงินสดเทียบเท่า กองทุนตลาดเงิน และตราสารหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ กองทุนถูกจัดประเภทเป็นกองทุนที่ไม่กระจายการลงทุน (non-diversified) ภายใต้ Investment Company Act of 1940 ซึ่งหมายความว่ากองทุนสามารถกระจุกการลงทุนในสัดส่วนที่มากกว่าในบรรดาผู้ออกจำนวนจำกัดกว่ากองทุนที่มีการกระจายการลงทุน

เอกสารการยื่นรับทราบถึงความเสี่ยงหลายประการที่เฉพาะเจาะจงต่อโครงสร้างนี้ เนื่องจากกองทุนขายออปชันแบบ call ผู้ถือหุ้นอาจไม่ได้มีส่วนร่วมอย่างเต็มที่ในกำไรจากการเคลื่อนไหวขึ้นของราคาบิตคอยน์ นอกจากนี้ การจ่ายแจกของกองทุนอาจถูกมองว่าเป็นการคืนทุนเพื่อวัตถุประสงค์ทางภาษีแทนที่จะเป็นรายได้ปกติ ซึ่งจะลดต้นทุนฐานของผู้ถือหุ้นในหุ้นของตนโดยไม่ก่อให้เกิดภาษีที่ต้องชำระทันที

ความเสี่ยงเพิ่มเติมที่ระบุไว้ในโพรสเปกตัส ได้แก่ ความผันผวนของราคาบิตคอยน์ ความยังไม่สมบูรณ์เท่าที่ควรของตลาดออปชันของ bitcoin ETP ความคล่องตัวของออปชัน FLEX ภัยคุกคามด้านการดูแลทรัพย์และความปลอดภัยในระดับ bitcoin ETP และความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบในภาคส่วนสินทรัพย์ดิจิทัล

หุ้นของกองทุนจะทำการซื้อขายบนตลาดหลักทรัพย์ในราคาตลาด ซึ่งอาจแตกต่างจากมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของกองทุน (net asset value) ข้อมูลผลการดำเนินงานจะถูกเผยแพร่บนเว็บไซต์การจัดการสินทรัพย์ของ Goldman Sachs เมื่อกองทุนเริ่มดำเนินงาน

Goldman Sachs เข้าร่วมกับรายชื่อที่เพิ่มขึ้นของบรรดาบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่พยายามสร้างผลิตภัณฑ์ที่สร้างรายได้โดยอิงกับบิตคอยน์ การยื่นดังกล่าวสะท้อนถึงความสนใจของสถาบันที่ยังคงต่อเนื่องต่อการเปิดรับความเสี่ยงต่อบิตคอยน์แบบมีโครงสร้าง ในขณะที่ตลาด spot bitcoin ETP มีความเป็นรูปเป็นร่างมากขึ้น และกิจกรรมการซื้อขายออปชันรอบผลิตภัณฑ์เหล่านั้นเพิ่มขึ้น