Hive Digital Technologies ได้เปิดตัวแผนการขายหุ้นที่ราคาตลาดใหม่ในสัปดาห์นี้ ซึ่งจะอนุญาตให้บริษัทสามารถขายหุ้นได้สูงสุดถึง 300 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาข้างหน้า เพื่อเพิ่มความยืดหยุ่นทางการเงินหลังจากที่รายงานผลประกอบการประจำไตรมาสที่ทำสถิติสูงสุดในสัปดาห์ที่แล้ว ถึงแม้ว่าบริษัทจะขยายกิจการอย่างมาก แต่ราคาหุ้นของ Hive ยังคงร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 3.10 ดอลลาร์ ลดลงมากกว่า 53% นับตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนตุลาคม.
ปริศนาการลดลงของราคาหุ้นหลังจากผลงานทำลายสถิติ
! ราคาหุ้น HIVE
Hive ผลประกอบการในไตรมาสล่าสุดได้สะท้อนถึงกลยุทธ์นี้ โดยมีรายได้เพิ่มขึ้น 285% เมื่อเทียบเป็นรายปี เป็นเงิน 87.3 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ผลผลิตบิตคอยน์เพิ่มขึ้น 77% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เป็นจำนวน 717 เหรียญ ผลประกอบการที่พุ่งขึ้นเช่นนี้ในบริษัทเหมืองแร่เป็นเรื่องที่หาได้ยาก โดยการเพิ่มขึ้นของรายได้ 285% หมายความว่าขนาดของบริษัทได้เติบโตขึ้นเกือบสี่เท่าในหนึ่งปี การเพิ่มขึ้นของผลผลิตบิตคอยน์ 77% ในไตรมาสนี้ยังแสดงให้เห็นถึงการขยายตัวอย่างรวดเร็วของกำลังการขุดของ Hive.
อย่างไรก็ตาม ตลาดกลับมีปฏิกิริยาต่อผลประกอบการที่โดดเด่นนี้อย่างเยือกเย็น แม้ว่าบริษัทจะขยายตัวอย่างมาก แต่ตามที่หน้าแสดงราคาของ The Block ระบุ ราคาหุ้นของ Hive ได้แตะจุดสูงสุดในรอบ 3 ปีที่ 6.60 ดอลลาร์ในต้นเดือนตุลาคม แต่ตอนนี้กลับลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 3.10 ดอลลาร์ ซึ่งลดลงมากกว่า 53% ราคาหุ้นที่ลดลงครึ่งหนึ่งจากจุดสูงสุดและผลประกอบการที่ทำสถิติสูงสุดนั้นแตกต่างกันอย่างมาก ปรากฏการณ์ที่ขัดแย้งนี้จำเป็นต้องได้รับการอธิบาย.
สาเหตุที่เป็นไปได้รวมถึง: ตลาดกังวลเกี่ยวกับความเร็วในการขยายตัวของ Hive ที่เร็วเกินไป การใช้จ่ายด้านทุนที่พุ่งสูงขึ้นอาจกัดเซาะผลกำไร; ราคาบิตคอยน์ร่วงจาก 126,000 ดอลลาร์ไปใกล้ 90,000 ดอลลาร์ ราคาหุ้นของบริษัทเหมืองมักจะตามการผันผวนของบิตคอยน์ด้วยเลเวอเรจที่สูงขึ้น; ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI นักลงทุนตั้งคำถามว่าการเปลี่ยนจากการขุดมาเป็น AI เป็นกลยุทธ์ที่ชาญฉลาดหรือไม่; หุ้นคริปโตโดยรวมอยู่ภายใต้แรงกดดัน หุ้นของบริษัทต่างๆ เช่น Coinbase, Riot, Marathon ต่างประสบกับการร่วงที่คล้ายกัน.
สาเหตุที่ลึกซึ้งกว่านั้นอาจเป็นความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับแผนการเพิ่มทุน 300 ล้านดอลลาร์ของ Hive การเพิ่มทุนหมายถึงการทำให้หุ้นเจือจาง สัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิมจะถูกลดลง ขนาดการเพิ่มทุน 300 ล้านดอลลาร์นั้นค่อนข้างใหญ่เมื่อเปรียบเทียบกับมูลค่าตลาดปัจจุบันของ Hive ที่ประมาณ 300-400 ล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจทำให้เกิดการเจือจางหุ้นมากกว่า 50% ความกดดันจากการเจือจางนี้อาจเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ราคาหุ้นร่วงลงอย่างรุนแรง.
จุดเด่นผลประกอบการไตรมาสล่าสุดของ Hive
รายได้: 8,730 ล้านบาท (เติบโตปีละ 285%)
ปริมาณการผลิตบิตคอยน์: 717 เหรียญ (เพิ่มขึ้น 77% จากไตรมาสก่อน)
ราคาหุ้น: จาก 6.60 ดอลลาร์ ร่วงลงสู่ 3.10 ดอลลาร์ (ลดลง 53%)
แผนการออกหุ้น: สูงสุด 3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
กลยุทธ์เครื่องยนต์คู่: การขุดบิตคอยน์สนับสนุนการขยาย AI
Hive กำลังเพิ่มความพยายามในการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานที่มุ่งเน้นการใช้ปัญญาประดิษฐ์ รวมถึงแผนการสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่ในจังหวัดนิวบรันสวิกของแคนาดา ซึ่งศูนย์นี้มีเป้าหมายเพื่อรองรับ GPU มากกว่า 25,000 ตัว กลยุทธ์ “สองเครื่องยนต์” ที่นักขุดใช้กระแสเงินสดจากการขุดบิตคอยน์เพื่อสนับสนุนการก่อสร้างการคำนวณขนาดใหญ่กำลังกลายเป็นส่วนสำคัญที่เพิ่มขึ้นในความก้าวหน้าของพวกเขา.
ผู้บริหารระดับสูงได้อธิบายกลยุทธ์นี้ว่าเป็นโมเดล “เครื่องยนต์คู่” โดยใช้รายได้จากการขุดบิตคอยน์เร่งการสร้างความสามารถในการคำนวณขนาดใหญ่พิเศษ การเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์นี้สะท้อนถึงความท้าทายที่แท้จริงที่อุตสาหกรรมการขุดบิตคอยน์ต้องเผชิญ ขณะที่การลดลงของบิตคอยน์ทำให้รางวัลบล็อกลดลง ความยากในการขุดยังคงเพิ่มขึ้น และต้นทุนไฟฟ้ายังคงสูงขึ้น ช่องทางการทำกำไรจากธุรกิจการขุดเพียงอย่างเดียวกำลังแคบลง ในทางตรงกันข้าม ตลาดบริการการคำนวณ AI กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว ราคาการเช่า GPU สูงกว่าผลกำไรจากการขุดอย่างมาก
เมื่อต้นเดือนนี้ บริษัทได้ซื้อที่ดินขนาด 32.5 เอเคอร์ในเมืองน้ำตกใหญ่ของจังหวัดนิวบรันสวิก เพื่อสร้างศูนย์ข้อมูลพลังงานทดแทน ซึ่งสามารถรองรับ GPU ได้มากกว่า 25,000 ตัว ขนาดนี้ถือเป็นระดับใหญ่ในกลุ่ม GPU เชิงพาณิชย์ ซึ่งเพียงพอสำหรับการฝึกอบรมหรือการอนุมานของโมเดล AI ขนาดใหญ่หลายโมเดล การเลือกแคนาดาเป็นสถานที่ตั้งศูนย์ข้อมูล อาจเป็นเพราะทรัพยากรพลังงานน้ำ (พลังงานทดแทน) ที่อุดมสมบูรณ์และต้นทุนไฟฟ้าที่ค่อนข้างต่ำ.
บริษัทกล่าวว่า เมื่อเหมืองแร่ได้กำหนดตำแหน่งตัวเองเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานสำหรับภาระงานปัญญาประดิษฐ์ แผนกการประมวลผลประสิทธิภาพสูง BUZZ HPC กำลังกลายเป็นแรงผลักดันการเติบโตที่สำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ BUZZ HPC เป็นแผนกบริการการประมวลผล AI ที่ก่อตั้งขึ้นโดย Hive โดยให้บริการเช่า GPU การฝึกอบรมโมเดล AI และการประมวลผลประสิทธิภาพสูง การเติบโตอย่างรวดเร็วของแผนกนี้แสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงยุทธศาสตร์ของ Hive กำลังประสบความสำเร็จ.
จากมุมมองของโมเดลธุรกิจ กลยุทธ์ดับเบิลเอนจินมีความเสริมสร้างซึ่งกันและกัน การขุดบิตคอยน์ให้กระแสเงินสดที่มั่นคง ซึ่งกระแสเงินสดเหล่านี้ถูกนำไปใช้ในการซื้อ GPU และสร้างศูนย์ข้อมูล บริการการคำนวณ AI ให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น แต่ต้องการการลงทุนเริ่มต้นที่มาก ทั้งสองอย่างรวมกันทำให้ Hive สามารถขยายธุรกิจได้โดยไม่ต้องพึ่งพาการเงินจากภายนอก (อย่างน้อยในสถานการณ์ที่เหมาะสม) อย่างไรก็ตาม การเปิดตัวแผนการเพิ่มทุน 300 ล้านดอลลาร์แสดงให้เห็นว่าการพึ่งพากระแสเงินสดจากการขุดเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอที่จะรองรับอัตราการขยายตัวของ Hive และการเงินจากภายนอกยังคงเป็นสิ่งจำเป็น.
การใช้เงินทุนที่เพิ่มขึ้น 3 ล้านดอลลาร์สหรัฐและความเสี่ยงการเจือจาง
โครงการ “การออกหุ้นในรูปแบบวางขาย” นี้ทำให้บริษัท Hive สามารถขายหุ้นในราคาตลาดผ่านธนาคารต่างๆ เช่น KBW, Stifel และ Cantor Fitzgerald เมื่อจำเป็น บริษัท Hive ไม่มีข้อผูกพันที่จะใช้โครงการนี้ ซึ่งจะดำเนินต่อไปจนกว่าบริษัทจะบรรลุขีดจำกัดเงินทุน 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือจนกว่าจะตัดสินใจปิด โอกาสนี้คือข้อได้เปรียบหลักของการออกหุ้นในรูปแบบวางขาย บริษัทสามารถออกหุ้นเมื่อราคาหุ้นสูงกว่าปกติ และหยุดออกเมื่อราคาหุ้นตกต่ำ.
การเปิดตัวบริการครั้งนี้เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ในการผลักดันโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์และการประมวลผลประสิทธิภาพสูงของ Hive โดยเงินทุนจำนวน 300 ล้านดอลลาร์จะถูกใช้หลักๆ สำหรับ: การซื้อและติดตั้ง GPU จำนวน 25,000 ตัวขึ้นไป, การสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่ในนิวบรันสวิก, การปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและการระบายความร้อน, การเข้าซื้อกิจการหรือความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ที่อาจเกิดขึ้น.
อย่างไรก็ตาม นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับปัญหาการลดสัดส่วนการถือหุ้น โดยคำนวณจากราคาหุ้นปัจจุบันที่ 3.10 ดอลลาร์ การเพิ่มทุน 300 ล้านดอลลาร์จะทำให้มีหุ้นใหม่เพิ่มขึ้นประมาณ 96.77 ล้านหุ้น (300,000,000 / 3.10) หากหุ้นที่หมุนเวียนของ Hive ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 200 ล้านหุ้น (ค่าที่สมมติขึ้น ตัวเลขจริงต้องตรวจสอบจากเอกสารของบริษัท) หลังจากการเพิ่มทุนจะมีจำนวนหุ้นรวมประมาณ 297 ล้านหุ้น โดยมีอัตราการลดสัดส่วนประมาณ 32.6% ซึ่งหมายความว่าสัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิมจะถูกลดลงประมาณหนึ่งในสาม และกำไรต่อหุ้นและสินทรัพย์สุทธิแต่ละหุ้นก็จะลดลงตามไปด้วย.
แรงกดดันจากการลดค่าความถี่นี้อาจเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ราคาหุ้นร่วงจาก 6.60 ดอลลาร์สหรัฐไปยัง 3.10 ดอลลาร์สหรัฐ ตลาดเริ่ม “Price in” (สะท้อนล่วงหน้า) ความคาดหวังการลดค่าความถี่นี้ก่อนที่จะแถลงการณ์เกี่ยวกับแผนการออกหุ้นใหม่ ส่งผลให้ราคาหุ้นร่วงลงล่วงหน้า สำหรับผู้ถือหุ้นที่มีอยู่ นี่คือความเจ็บปวด: แม้ว่าผลประกอบการของบริษัทจะสดใส แต่คุณค่าของหุ้นยังคงลดลงจากการลดค่าความถี่.
จากมุมมองของการบริหาร การเพิ่มทุนเป็นวิธีการที่จำเป็นในการดำเนินกลยุทธ์การขยายตัว การสร้างศูนย์ข้อมูลที่สามารถรองรับ GPU ได้ 25,000 ตัวต้องใช้เงินลงทุนหลายร้อยล้านดอลลาร์ ซึ่งการพึ่งพากระแสเงินสดจากการขุดลำบากเกินไป การเลือกการระดมทุนโดยการออกหุ้นแทนการกู้ยืมอาจเป็นเพราะในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงในปัจจุบัน ต้นทุนหนี้สูงเกินไป การระดมทุนด้วยหุ้นแม้ว่าจะทำให้ผู้ถือหุ้นถูกลดสัดส่วน แต่ไม่เพิ่มเลเวอเรจทางการเงิน ช่วยรักษาสุขภาพของงบดุลให้แข็งแรง.
การเปลี่ยนแปลง AI ในอุตสาหกรรมการขุดบิตคอยน์
การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ของ Hive ไม่ใช่กรณีเดียว แต่เป็นแนวโน้มของทั้งอุตสาหกรรมการขุดบิตคอยน์ บริษัทขุดขนาดใหญ่เช่น Riot Platforms, Marathon Digital, Core Scientific ต่างกำลังสำรวจบริการการคำนวณ AI ความคิดในการเปลี่ยนแปลงนี้ชัดเจน: ผู้ขุดมีสัญญาพลังงานจำนวนมาก โครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูล และประสบการณ์ในการดำเนินงาน ซึ่งทั้งหมดนี้สามารถใช้ในการคำนวณ AI จากการขุดบิตคอยน์ไปจนถึงการเช่า GPU เพียงแค่เปลี่ยนฮาร์ดแวร์และปรับเปลี่ยนโมเดลธุรกิจเท่านั้น.
อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงนี้ก็เผชิญกับความท้าทาย ตลาดการคำนวณ AI มีการแข่งขันที่รุนแรง ยักษ์ใหญ่ด้านคลาวด์เช่น AWS, Azure, GCP มีอำนาจเหนือกว่า ผู้ให้บริการคลาวด์ GPU มืออาชีพเช่น CoreWeave, Lambda Labs ก็เติบโตอย่างรวดเร็ว Hive ในฐานะผู้เข้ามาใหม่ที่เปลี่ยนจากการทำเหมือง สามารถยืนหยัดในตลาดนี้ได้หรือไม่? แผนก BUZZ HPC ของบริษัทจะสามารถแข่งขันกับคู่แข่งที่เติบโตเต็มที่เหล่านี้ได้หรือไม่? นี่คือคำถามที่นักลงทุนกังวลใจ.
จากมุมมองความต้องการในตลาด ความต้องการการคำนวณ AI กำลังระเบิดอย่างแท้จริง บริษัท AI เช่น OpenAI, Anthropic, Mistral มีความต้องการ GPU เกือบจะไม่มีที่สิ้นสุด และยินดีที่จะจ่ายในราคาสูงเพื่อเช่ากำลังการประมวลผล หาก Hive สามารถเปลี่ยนแปลงได้สำเร็จ รายได้และกำไรอาจเพิ่มขึ้นอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ขีดจำกัดในการเข้าตลาดนี้กำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ราคา GPU H100 และ H200 ล่าสุดสูงมากและมีปริมาณจำกัด ศูนย์ข้อมูลต้องตอบสนองมาตรฐานด้านพลังงานและการทำความเย็นที่สูงมาก และลูกค้ามีความต้องการที่เข้มงวดในด้านความน่าเชื่อถือและความปลอดภัยของบริการ Hive ต้องพิสูจน์ว่าตนสามารถตอบสนองความต้องการเหล่านี้ได้.
จากมุมมองด้านมูลค่าการลงทุน ราคาหุ้น Hive ได้ร่วงลง 53% และมูลค่าได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หากกลยุทธ์การเปลี่ยนแปลงสู่ AI ประสบความสำเร็จ ราคาปัจจุบันอาจเป็นโอกาสในการซื้อ อย่างไรก็ตาม หากการเปลี่ยนแปลงล้มเหลวหรือการออกหุ้นเพิ่ม 300 ล้านดอลลาร์ส่งผลให้มูลค่าหุ้นของผู้ถือหุ้นถูกลดลงอย่างรุนแรง ราคาหุ้นอาจร่วงลงต่อไป นักลงทุนจำเป็นต้องติดตามอย่างใกล้ชิดถึงการมีส่วนร่วมของรายได้จากแผนก BUZZ HPC ความก้าวหน้าในการสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่ รวมถึงขนาดและเวลาของการเพิ่มหุ้นที่เกิดขึ้นจริง.
