“การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น” ต่างประเทศกำลังเป็นที่นิยม วอลล์สตรีทเห็นอะไร?

ผู้เขียน: ตงจิ้ง, วอลล์สตรีทเจียงเหวน

ตลาดการสร้างโทเค็นกองทุนทั่วโลกกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว ยักษ์ใหญ่จากวอลล์สตรีทต่างเข้ามาในพื้นที่ใหม่นี้

ตามรายงานล่าสุดของ Goldman Sachs ขนาดการจัดการสินทรัพย์ที่เป็นโทเค็นในช่วงครึ่งปีแรกปีนี้ได้ถึง 23,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 260% เมื่อเปรียบเทียบกับเดือนมกราคม โดยมูลค่าตลาดรวมของพันธบัตรรัฐบาลที่เป็นโทเค็นได้สูงถึง 7,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ.

高盛คาดการณ์ว่า ในปี 2030 กองทุนที่มีการแปลงเป็นดิจิทัลจะคิดเป็น 1% ของขนาดการจัดการสินทรัพย์ทั่วโลก ซึ่งเกิน 6000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่ใช่แค่กองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิม แต่การแปลงเป็นดิจิทัลของสินทรัพย์ทางเลือก เช่น การลงทุนในหุ้นเอกชน ก็มีการติดตามอย่างรวดเร็วเช่นกัน。

Goldman Sachs เชื่อว่าการเติบโตที่น่าทึ่งนี้ สะท้อนถึงการยอมรับที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของนักลงทุนสถาบันต่อการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนในด้านการเงินแบบดั้งเดิม.

รายงานระบุว่า Goldman Sachs ได้ร่วมมือกับ Bank of New York Mellon เพื่อเปิดตัวโซลูชันกองทุนตลาดเงินที่มีการสร้างโทเค็นเป็นครั้งแรกในสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณถึงการนำเครื่องมือการเงินนวัตกรรมนี้เข้าสู่ตลาดสหรัฐอย่างเป็นทางการ สถาบันที่มีชื่อเสียง เช่น BlackRock, Fidelity Investments, และ Goldman Sachs Asset Management ได้เข้าร่วมในการเปิดตัวครั้งแรก.

Goldman Sachs认为，การพัฒนาโทเค็นของกองทุนทั่วโลกอย่างรวดเร็วเกิดจากสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลทั่วโลกที่ดีขึ้นเรื่อยๆ และความต้องการที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนสถาบันในการปรับปรุงสภาพคล่องและลดต้นทุน。

กองทุนตลาดเงินเป็นผู้นำการสร้างโทเค็น

กองทุนตลาดเงินที่มีการทำให้เป็นโทเค็นกำลังกลายเป็นผู้นำในกระแสนวัตกรรมนี้ ตามรายงานของ Goldman Sachs ขณะนี้มีผลิตภัณฑ์สินทรัพย์จริงที่ทำให้เป็นโทเค็นมากกว่า 335 ประเภทที่ทำงานอยู่บนบล็อกเชน โดยกองทุนตลาดเงินมีตำแหน่งที่สำคัญ.

กองทุน BUIDL ของ BlackRock เปิดตัวโดยการร่วมมือกับ Securitize โดยมีขนาดการจัดการสินทรัพย์มากกว่า 2.9 พันล้านดอลลาร์ ทำให้กลายเป็นกองทุนตลาดเงินที่มีการโทเคนมากที่สุดในโลก ผู้เข้าร่วมสำคัญอื่นๆ ได้แก่:

• กองทุนเงินตราของรัฐบาลสหรัฐอเมริกาบนบล็อกเชนของฟรังคลิน เทมเปิลตันเริ่มทำการซื้อขายบนบล็อกเชนตั้งแต่ปี 2021 และมีขนาดเพิ่มขึ้นเป็น 512 ล้านดอลลาร์สหรัฐในต้นปี 2025.
• ฟิเดลิตี้เพิ่งยื่นขอเปิดตัวกองทุนตลาดเงินที่มีการสร้างโทเค็นเฉพาะ โดยผลิตภัณฑ์ OUSG ของ Ondo Finance มีขนาดประมาณ 2.53 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
• กองทุนดิจิทัลตลาดเงินรัฐบาลของต้นไม้ฉลาดจะมีขนาดประมาณ 130 ล้านดอลลาร์สหรัฐในกลางปี 2025.
• กองทุนตลาดเงินพันธบัตรที่มีการสร้างโทเค็น VBILL โดยบริษัทจัดการสินทรัพย์ VanEck ของสหรัฐอเมริกาสามารถใช้งานได้ในหลายเครือข่ายบล็อกเชน.
• ธนาคารดอยช์แบงก์ประกาศว่ากำลังพัฒนาสิ่งที่เรียกว่าโทเค็นกองทุนตลาดเงินเพื่อใช้เป็นหลักประกัน ซึ่งจะช่วยขจัดความจำเป็นในการตัดสินใจเกี่ยวกับการเคลียร์ตำแหน่งของกองทุนตลาดเงินเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดของมาร์จิ้น.

นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs เชื่อว่าการเข้าร่วมในเชิงพาณิชย์ของสถาบันชั้นนำเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าความต้องการสภาพคล่องที่เกิดจากบล็อกเชนในตลาดกำลังเพิ่มขึ้น.

การติดตามสินทรัพย์ทางเลือกเช่นการลงทุนในหุ้นส่วน

การทำโทเคนสำหรับหุ้นเอกชนและสินทรัพย์ทางเลือกกำลังได้รับความสนใจเช่นกัน.

ตามการคาดการณ์ของ Goldman Sachs ตลาดกองทุนที่เป็นโทเค็นจะขยายตัวจาก 40,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2023 เป็น 317,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2028 โดยการเติบโตจะมุ่งเน้นไปที่การลงทุนในหุ้นเอกชน, หนี้เอกชน, อสังหาริมทรัพย์ และกลยุทธ์ทางเลือกอื่นๆ

จากการสำรวจของ PwC นักลงทุนสถาบัน 54% ถือว่าการลงทุนทางเลือกที่มีการทำโทเค็นเป็นอันดับแรกคือการลงทุนในหุ้นเอกชน

กลยุทธ์การให้สินเชื่อส่วนตัวที่มีการทำให้เป็นโทเค็น เช่น กองทุนสินเชื่อที่หลากหลายของ Apollo มอบโอกาสการลงทุนบางส่วนภายใต้กรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับสถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสม.

นักลงทุนสามารถได้รับโทเค็น ACRED ซึ่งเป็นตัวแทนของการถือหุ้นบนบล็อกเชนในกองทุนสินเชื่อแบบดั้งเดิมของ Apollo หนึ่งในคุณสมบัติที่สำคัญคือความสามารถในการสร้างโทเค็นอนุพันธ์ sACRED ซึ่งเปลี่ยนการลงทุนให้กลายเป็นหลักประกันที่ยืดหยุ่นในการกู้ยืมสเตเบิลคอยน์ในแพลตฟอร์มการเงินแบบกระจายศูนย์.

คาดว่า การลงทุนทางเลือกที่มีการสร้างโทเคนอาจผลักดันโอกาสในการจัดจำหน่ายสูงถึง 4000 พันล้านดอลลาร์ โดยการสนับสนุนการลงทุนที่มีการสร้างโทเคนจะช่วยให้กระบวนการลงทุนมีความเรียบง่าย อัตโนมัติ และราบรื่นมากขึ้น รวมถึงการทำให้การเรียกเงินทุนเป็นอัตโนมัติ การปรับแต่งพอร์ตโฟลิโอ และการเข้าถึงเครื่องมือที่มักมีสภาพคล่องต่ำเหล่านี้ได้ง่ายขึ้น.

กองทุนตลาดเงินที่มีการสร้างโทเค็นในสหรัฐอเมริกามาถึงช่วงเวลาแห่งความสำเร็จ

ความร่วมมือระหว่าง Goldman Sachs และ Bank of New York Mellon ถือเป็นช่วงเวลาแห่งความก้าวหน้าที่สำคัญในตลาดเงินทุนที่มีการทำเป็นโทเคนในสหรัฐอเมริกา

โซลูชันนี้เป็นครั้งแรกที่ทำให้บริษัทจัดการกองทุนในสหรัฐอเมริกาสามารถสมัครสมาชิกกองทุนตลาดเงินผ่านแพลตฟอร์ม LiquidityDirect ของธนาคาร New York Mellon โดยใช้แพลตฟอร์ม GS DAP ของ Goldman Sachs ที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน.

แพลตฟอร์ม LiquidityDirect ของธนาคารนิวยอร์กเมลลอนทำหน้าที่เป็นผู้จัดการโทเค็น โดยอำนวยความสะดวกในการสมัครและถอนเงินของกองทุนตลาดเงิน รวมถึงการสร้างและทำลายโทเค็นบนบล็อกเชน โทเค็นดังกล่าวเป็นบันทึกภาพของสิทธิในหลักทรัพย์ที่อยู่ในโลกนอก ซึ่งในระยะที่อาจจะมาถึงได้อาจจะแทนสิทธิในหลักทรัพย์นั้นโดยตรง

Shaun Cullinan, หุ้นส่วนของโซลูชันสภาพคล่องของ Goldman Sachs กล่าวว่า โอกาสเริ่มต้นที่ใหญ่ที่สุดอยู่ที่การจัดการหลักประกัน กองทุนรวมแบบดั้งเดิมมีข้อจำกัดในด้านการบันทึกการเป็นเจ้าของ ทำให้ไม่สามารถใช้เป็นหลักประกันในระบบนิเวศได้อย่างมีประสิทธิภาพ ศักยภาพในอนาคตของกองทุนที่มีการโทเค็นอาจช่วยบรรเทาผลกระทบเหล่านี้ และปลดล็อกมูลค่าของหมวดสินทรัพย์.

Amar Amlani หัวหน้าสินทรัพย์ดิจิทัลของ Goldman Sachs ในอเมริกาชี้ให้เห็นว่าช่วงที่ตลาดมีความผันผวนมักจะมาพร้อมกับการเรียกเก็บเงินประกันที่มีความผันผวนอย่างมาก ซึ่งโดยปกติแล้วจำเป็นต้องใช้เงินสดเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนด นี้มักจะนำไปสู่การถอนเงินจากกองทุนตลาดเงิน ซึ่งทำให้เกิดแรงกดดันต่อสินทรัพย์พื้นฐาน การเคลื่อนย้ายกองทุนตลาดเงินบนพื้นฐาน T+0 และขยายการใช้ในกระบวนการเป็นหลักประกันมีแนวโน้มว่าจะนำมาซึ่งผลประโยชน์ในแง่ของเสถียรภาพทางการเงิน

สภาพแวดล้อมการกำกับดูแลเริ่มชัดเจนขึ้น

Goldman Sachs กล่าวว่า หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกมีท่าทีเชิงบวกต่อการโทเค็นของกองทุน ซึ่งสร้างเงื่อนไขที่เอื้อต่อการพัฒนาตลาด.

ในเดือนเมษายน 2025 คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของฮ่องกงได้อนุมัติ ETF ตลาดเงินที่มีการสร้างโทเค็นเป็นครั้งแรกในโลก ซึ่งช่วยขยายผลตอบแทนสภาพคล่องที่มีศักยภาพ และแสดงให้เห็นถึงความสนใจอย่างมากต่อรูปแบบโทเค็นที่สามารถทำงานร่วมกันได้.

แผนงานการดำเนินการโทเค็นกองทุนที่เผยแพร่โดยสหราชอาณาจักรในปี 2023 เสนอวิธีการแบบแบ่งขั้นตอนที่มุ่งหวังเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและความโปร่งใสในตลาดการลงทุน.

หน่วยงานกำกับดูแลพฤติกรรมทางการเงินของสหราชอาณาจักรสนับสนุนความพยายามของอุตสาหกรรมและรับรองศักยภาพของการสร้างโทเค็นกองทุน หน่วยงานนี้มีแผนที่จะปรึกษาเกี่ยวกับคำแนะนำในไตรมาสที่สามของปี 2025 เพื่อสนับสนุนโมเดลการสร้างโทเค็นที่เสนอ.

ในสหรัฐอเมริกา แม้ว่าคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ยังไม่ได้เผยแพร่กรอบการกำกับดูแลที่เฉพาะเจาะจงสำหรับกองทุนที่มีโทเค็น แต่สัญญาณการกำกับดูแลกลับมีความกระตือรือร้นมากขึ้นเรื่อยๆ

Hester Peirce สมาชิกของคณะกรรมการ ก.ล.ต. สหรัฐอเมริกา (SEC) ได้ออกมาแสดงจุดยืนสนับสนุนการสร้างโทเคน โดยชี้ให้เห็นว่าสามารถเสริมสร้างการระดมทุนและทำให้การใช้หลักประกันมีประสิทธิภาพมากขึ้น

ผู้เข้าร่วมหลักในอุตสาหกรรมของสหรัฐอเมริกาได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์กองทุนที่มีการทำให้เป็นโทเค็น ซึ่งพิสูจน์ถึงแรงขับเคลื่อนทางธุรกิจในเขตนี้.