Правда о CPI в США за ноябрь: на поверхности снижение до 2.7%, фактическая инфляция остается стойкой, ожидания снижения ставок ограничены!

DropToZeroDon'tCry · 2025-12-19T07:53:45+00:00

В сочетании с данными о занятости во вторник, текущий индекс потребительских цен (CPI) по-прежнему поддерживает ожидания общего смягчения политики до 2026 года. Однако, если стойкость инфляционных составляющих (например, рост цен на товары/энергоносители) продолжится, сценарий быстрого снижения ставок может быть поставлен под сомнение. Кроме того, если тарифы Трампа и геополитические конфликты усилятся, реальная инфляция может вновь выйти на передний план. Инвесторам следует остерегаться статистических «иллюзий» и сосредоточиться на сигналах реальной экономики.

DropToZeroDon'tCry

2025-12-19 07:53:45

Подробный разбор отчета по CPI за ноябрь (2.7% годовых, ядро 2.6%) — на поверхности оптимистично, но в деталях скрыты ловушки: данные за октябрь-ноябрь имеют разрыв, точность страдает; общий уровень инфляции снижается, но услуги и жилье остаются цепкими, давление на энергоносители/товары (например, подорожание подержанных автомобилей на 3.6%) не исчезло. Реальные позитивные сигналы ограничены, они не поддерживают краткосрочное быстрое снижение ставок, но в сочетании с данными по занятости во вторник все еще поддерживают ожидания смягчения к 2026 году. Далее — данные за январь и декабрь + номинация нового председателя ФРС, если инфляция продолжит снижаться, пространство для снижения ставок может расшириться. Сейчас вероятность снижения ставок в январе немного выросла до 28.8%, но перед реализацией повышения по иене эффект позитивных ожиданий снижается.

Общая оценка данных по инфляции

Анализ проблем статистики и точности данных

Отчет использует данные за октябрь-ноябрь, но из-за остановки правительства есть разрывы, статистика не полностью ясна, доверие к ней снижается. Ниже таблица с ключевыми проблемами:

Проблема	Детали	Влияние
Отсутствие данных	Недостаточно данных за первую половину октября-ноября	Снижение точности, уменьшение веса
Обработка гипотез	Предположение нулевого роста арендной платы и других цепких статей	Искусственное занижение общего уровня инфляции
Общая доверительность	В обычных месяцах снижение на 20-30%	Не поддерживает ожидания быстрого снижения ставок

Эти проблемы создают иллюзию «похолодания», на самом деле экономическая картина сложнее.

Структурные опасения по инфляции: давление в услугах и товарах не исчезает

Несмотря на общее снижение инфляции, структура разлагается: услуги/жилье/медицина/транспорт/энергетика остаются цепкими, а подорожание подержанных автомобилей на 3.6%. Ниже таблица с ключевыми сегментами:

Сегмент	Рост/тенденция	Интерпретация
Инфляция в услугах	Цепкая, не снижается	Основной источник давления, быстрое снижение трудно
Инфляция в жилье	Продолжает оставаться высокой	Данные по аренде «предполагают нулевой» рост, занижают реальную картину
Инфляция товаров	Подержанные авто +3.6%	Вопреки тренду, растут, есть опасения по цепочке поставок и тарифам
Инфляция в энергетике	Волатильна	Риск обострения из-за геополитических конфликтов

Эти сегменты показывают, что очаги инфляции еще горят, реальный рост цен по товарам ощущается явно.

Реальные позитивные эффекты ограничены: ожидания снижения ставок слегка подросли

На первый взгляд, данные благоприятствуют снижению ставок, но из-за статистических скидок и структурной цепкости поддержка ограничена. Вероятность снижения в январе выросла с 26.6% до 28.8%, прирост небольшой. Основной фокус — реализация повышения по иене, ожидания смягчения не принесут много пользы в краткосрочной перспективе. В долгосрочной перспективе, если в январе данные за декабрь продолжат показывать снижение (слабость инфляции и занятости), пространство для смягчения расширится — номинация нового председателя ФРС также будет влиять на рыночные настроения.

Перспективы и риски для смягчения в 2026 году

В сочетании с данными по занятости во вторник, текущий CPI все еще поддерживает ожидания общего смягчения к 2026 году. Но если цепкие сегменты инфляции (товары/энергетика) продолжат расти, история быстрого снижения ставок потеряет актуальность. Кроме того, если тарифы Трампа и геополитические конфликты усилятся, реальная инфляция может вернуться. Инвесторам стоит остерегаться статистических «иллюзий», фокусируясь на реальных сигналах экономики. Идти шаг за шагом — красивые цифры не означают, что инфляция умерла, а детали определяют успех или провал смягчения!

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .