«Новая Федеральная резервная служба» : ни голубь, ни ястреб, Пауэлл сейчас больше похож на «утку».

Тимирас сравнил Пауэлла с “уткой”: на поверхности он кажется спокойным, но на самом деле он постоянно гребет под мутной водой.

Автор: Ли Сяоинь

Источник: Уолл-стрит Джорнел

Пауэлл попал в тройную ловушку: экономический кризис, политическое давление и внутренние разногласия.

18 марта Ник Тимирос, известный как «новый Федеральный резервный通讯ный агент», опубликовал статью в «Уолл-Стрит Джорнэл», в которой глубоко анализирует трудности, с которыми сталкивается председатель Федерального резерва Джером Пауэлл.

Статья указывает на то, что, оставшись всего на один год на посту, Пауэлл сталкивается с самым сложным вызовом в своей карьере: с одной стороны, угроза тарифов, которая может привести к стагфляции, с другой стороны, агрессивное политическое давление со стороны администрации Трампа, и что еще более тревожно, его 18 коллег по консультативному комитету движутся в совершенно разных направлениях.

Это означает, что Пауэллу необходимо поддерживать независимость Федеральной резервной системы в условиях торговой войны и потенциального вмешательства в политику, а также сохранять баланс между различными внутренними мнениями.

Тимираос сравнил Пауэлла с “уткой”: на поверхности он кажется спокойным, не является ни голубем, ни ястребом, но на самом деле постоянно гребет под мутной водой.

Угроза стагфляции усиливается

Статья Тимираоса начинает с указания на основную проблему, с которой сталкивается Пауэлл: угроза экономической стагфляции.

Статья указывает на то, что рост пошлин, вызванный торговой войной, может привести к увеличению цен, в то время как экономический рост может остановиться или замедлиться. Это заставляет чиновников Федеральной резервной системы делать трудный выбор между снижением процентных ставок для стимулирования спроса или поддержанием высоких ставок для сдерживания инфляции.

Статья цитирует мнение экономиста Dario Perkins из GlobalData TS Lombard о том, что:

«Если Федеральная резервная система сейчас снизит процентные ставки, это, вероятно, произойдет только потому, что экономическая ситуация ухудшилась.»

Это предложение точно охватывает дилемму, с которой сталкивается Пауэлл — ему необходимо найти баланс между контролем инфляции и поддержанием экономического роста, иначе Федеральная резервная система окажется в затруднительном положении.

Тимираос заявил, что риск возобновления инфляции накапливается: сокращение иммиграции и планы правительства по сокращению могут повлиять на спрос и предложение рабочей силы, в то время как резкое повышение тарифов может создать «худшую комбинацию экономической стагнации и роста цен.»

Статья также особенно упоминает ошибки Федеральной резервной системы в 2021 году при борьбе с инфляцией после пандемии.

В то время Федеральная резервная система считала, что рост цен является «временным», и в конечном итоге была вынуждена быстро ужесточить политику и значительно повысить процентные ставки. Этот «предыдущий опыт» заставил Пауэлла и его коллег более осторожно подходить к разработке политики, а также более тщательно следить за влиянием торговой войны на инфляцию.

Тимираос считает, что в настоящее время новый министр финансов предлагает Федеральной резервной системе рассматривать инфляцию, вызванную тарифами, как временное явление, но это может быть опасным советом.

Трамп «вмешивается» в независимость

Политическое давление, с которым сталкивается Федеральная резервная система сейчас, возможно, больше, чем во время первого срока Трампа.

Хотя администрация Трампа заявила, что не будет вмешиваться в политику процентных ставок, ее действия, похоже, уже косвенно угрожают независимости Федеральной резервной системы.

Согласно статье, бывший директор Национального экономического совета США Кевин Хассет в интервью раскритиковал действия Федеральной резервной системы в вопросе инфляции.

Административный указ, выпущенный правительством Трампа в прошлом месяце, наделяет правительство полномочиями контролировать регуляторную повестку Федеральной резервной системы, хотя и освобождает от монетарной политики, но способ исполнения остается неясным, что косвенно ограничивает независимость Федеральной резервной системы.

Более того, вызывает беспокойство то, что Министерство юстиции Трампа стремится отменить юридический прецедент, установленный в 1935 году, который защищает независимость регулирующих органов. Если этот прецедент будет отменен, это значительно ослабит автономию Федеральной резервной системы, сделав ее более уязвимой к политическому вмешательству.

Сотрудники с разными мечтами в одной постели

Вызовы, с которыми сталкивается Пауэлл, исходят не только извне, но и изнутри.

Тимираос указывает, что позиции членов FOMC начинают разделяться, некоторые бывшие «голуби» стали «ястребами», и наоборот.

Статья также особенно упоминает двух членов Федеральной резервной системы: Уоллера и Баумана.

Уоллер считается потенциальным преемником Пауэлла, и в последнее время он продемонстрировал более «голубиную» позицию по поводу снижения процентных ставок. В декабре прошлого года Уоллер использовал метафору в стиле Трампа, чтобы описать, как ФРС борется с инфляцией:

«Я чувствую себя как боец MMA, держущий инфляцию в удушающем захвате, ожидая, когда она сдастся.»

Однако Бауман была номинирована на должность заместителя председателя по надзору за Федеральной резервной системой после того, как Трамп вступил в должность, и она открыто выступала против политики снижения процентных ставок Федеральной резервной системы.

Эти различные позиции и политические амбиции заставляют Пауэлла быть более осторожным при формировании политики и увеличивают сложность его координации внутри Федеральной резервной системы.