Написал: Лин Цзиан (Тони Лин), псевдоним Лун Йе
Резюме:
В настоящий момент, когда написан этот текст, 2024Q4, это начало нового цикла бычьего рынка криптовалют.
Ценность BTC на макроуровне, по аналогии с облигациями и акциями в финансовой истории, является “топливом” для нового этапа развития человеческой технологии; на мезоуровне - это валюта будущего цифрового мира, также является индексом; на микроуровне - это новый этап внедрения законодательного регулирования, легализация выпуска монет, что приведет к всемирному поглощению инвестиционного спроса.
Возможно, это последний ‘грязный’ цикл в индустрии криптовалют, последний мега-цикл с огромным ростом бета-версии BTC. Это означает, что после этого цикла бета-версия BTC значительно снизится, но это не означает, что на рынке выпуска токенов нет ста-кратных возможностей для альфа-версии.
Вершина этого бычьего рынка биткойна будет достигнута в 4 квартале 2025 года, пик составит 16-22 тысячи долларов США. До этого, помимо уже произошедшей “первой волны”, в значительном бычьем рынке еще будет две волны.
В настоящее время, в 1999 году, в эпоху интернета, после того как был достигнут пик бычьего рынка в течение следующих 12-18 месяцев, криптовалютная отрасль, подобно краху интернет-пузыря в 2000-2001 годах, столкнется с долгой зимой. Конечно, это также возможность для реструктуризации отрасли. Я с нетерпением жду.
Когда я чувствую, что наступает бычий рынок, это самое время для максимального производства статей.
Примерно 4 года назад, в начале предыдущего цикла бычьего рынка, я написал статью «Как инвестировать в криптовалюту в 2021 году?» Когда мы говорим об индустрии криптовалют в целом, неизбежно приходится упоминать стоимость и цену BTC.
Если вы уже верите в ценность биткойна, можете сразу перейти к разделу 5 и рассмотреть прогнозы будущего ценового движения биткойна.
Один
Ценность BTC, с точки зрения отрасли, я думаю, можно разделить на три уровня: макро-, мезо- и микро-. На макроуровне BTC представляет собой ожидания уклонения всего финансового рынка человечества, а также третий после облигаций и акций в истории человечества «финансовый носитель», который можно капитализировать; На мезоуровне BTC - это «индекс» лучшей стоимости производства в мире «цифровой эпохи», в которую обязательно войдет человечество в будущем; На микроуровне BTC постепенно становится более здоровым в аспекте соответствия и регулирования, привлекая большое количество «традиционных старых денег» в таких ведущих странах, как США. В странах третьего мира он притягивает местные инвестиционные потребности, которые не могут быть удовлетворены.
На макроэкономическом уровне мы рассматриваем биткойн как эпохальный актив в истории финансов человечества, поэтому самое важное - понять изменения в финансовой истории. В первой части “Как инвестировать в цифровые валюты в 2021 году?” исследуется позиция цифровых валют с точки зрения истории технологий. За каждой технологической революцией стоят важные финансовые инфраструктуры и новые финансовые “носители”.
За финансами стоит смена времени. В настоящее время это, возможно, самый запутанный момент глобальной политической и экономической ситуации за последние 30 лет, и это также момент, когда традиционный финансовый порядок является наиболее хрупким и, скорее всего, претерпит серьезные перестановки. Сейчас я не могу проследить, существовали ли финансовые учреждения, подобные Лондонской фондовой бирже и Нью-Йоркской фондовой бирже, когда сотни лет назад появлялись знаменитые финансовые пузыри типа «голландских тюльпанов», или же голландские продавцы привыкли к офлайн-торговле, но только раскручивали, но не устанавливали правила и порядок, так что пузырь окончательно сошел на нет. Однако в длительном ходе истории каждый раз за сменой финансовой парадигмы стоит та научно-техническая инновация, которую помнит человечество, а смена финансовой парадигмы является неизбежным продуктом изменения текущей ситуации. Они взаимно причинно-следственны, но дополняют друг друга и, в конце концов, пишут сильный штрих в истории человечества. Я не могу предсказать, началась бы Вторая промышленная революция в Британии и в конечном итоге достигла бы своего расцвета в Соединенных Штатах, если бы не переворот в американском социальном ландшафте, вызванный Гражданской войной, которая изменила социальный класс и способствовала развитию науки и техники.
В то же время у меня есть еще более радикальная точка зрения: когда все говорят о экономическом спаде, говорят о том, как найти жизнеспособную бизнес-модель - сам бизнес, почему нужна бизнес-модель, не утратил ли само понятие “бизнес-модель” свой смысл?
Здесь есть больше моих мыслей, которые немного сложны, и я не буду повторяться здесь. Они будут подробно рассмотрены в моей следующей статье «Эссе о философии бизнеса и инвестиций — дополнение к четырем частям криптокапитала» (см. также: «Эссе о философии бизнеса и инвестиций — часть первая: выпуск токенов, новая парадигма финансирования»).
【Выдержка: Обсуждение бизнес-моделей в современной деловой и финансовой среде относится к контексту, в котором за последние сто лет основным коммерческим субъектом была “корпоративная система”, развившая общий путь: увеличение рыночной доли, увеличение численности сотрудников и, наконец, выход на биржу с использованием системы ценообразования акций по отношению к прибыли *PE. Этот путь в будущем может оказаться несостоятельным.
В настоящее время величина ценности, которую имеет “общественный капитал” (или, как его можно назвать, “частный сектор”), возможно, составляет 95%, принимая во внимание форму предприятий с акционерным капиталом, в то время как предприятия, капитализация которых зависит от акций, составляют большую часть ценности капитала. Однако в будущем эти объемы ценности могут быть более распределены между “бизнесом” (почему бы не использовать ограниченное партнерство) и “жетонами” (фондами).
два
Потратьте немного времени, чтобы рассказать о среднесрочных взглядах на индустрию BTC. В конце моей книги 2021 года в восьми прогнозах первое место занимает утверждение о том, что BTC непревзойденный. Ссылка на электронную версию моей книги Unlocking the New Code - From Blockchain to Digital Currency, эпилог четыре -
С точки зрения технологической индустрии, Web3 - неизбежный тренд будущего, а биткойн - основной актив всего мира Web3, или по экономическим терминам, его можно назвать “валютой”. В древности, в обмене товарами, золото было самой распространенной “валютой”, а в современной истории, после развития национальных и финансовых систем, национальная валюта стала наиболее распространенной “валютой”. В будущем, с приходом цифровой эпохи, в виртуальном пространстве метавселенной, все аспекты жизни в цифровом мире потребуют нового вида “валюты”.
Поэтому нет смысла упираться в то, что вы инвестируете в токен. Блокчейн, криптовалюты нуждаются в «+», подобно тому, как сейчас, когда другие спрашивают, в какую область вы инвестируете, вы говорите, что хотите инвестировать в доли в компании или в интернет-компанию. Web3, как отрасль, криптовалюта, как новый рыночный инструмент и финансовый инструмент, уже постепенно интегрируются с другими отраслями - блокчейн + ИИ = DeAI, блокчейн + финансы = Defi, блокчейн + развлечения / искусство = NFT + метавселенная, блокчейн + научные исследования = Desci, блокчейн + физическая инфраструктура = Depin …
Тенденция очевидна, но в чем наша связь с этим? Или, как мы можем увеличить свое богатство после понимания тенденции?
Теперь давайте обратим внимание на искусственный интеллект.
В течение этих лет в бизнес-сообществе главные мотивы были явными и скрытыми. Искусственный интеллект безусловно был одним из главных объектов преследования капитала и горячей темой, которая могла занять центральную сцену. Crypto - это скрытый мир, где собираются легенды и мифы о быстром обогащении, но это также место ограничений, которые делают его недоступным для многих.
Потенциал рынка искусственного интеллекта действительно считается триллионным, особенно в области генерации ИИ, ИИ-чипов и связанной инфраструктуры. Однако для инвесторов важно знать, что ИИ является перспективной отраслью, и они готовы вложить свои деньги, но во что конкретно? Сейчас можно инвестировать в фонды индексов ИИ, которые полностью охватывают экосистему ИИ и эффективно отслеживают рост отрасли?
Нет. В 2024 году акции Nvidia выросли почти в три раза, тогда как большинство ETF, связанных с искусственным интеллектом, показали себя не очень хорошо. Кроме того, в долгосрочной перспективе рост цен на акции Nvidia не будет коррелировать с общим ростом стоимости производства искусственного интеллекта - ведь компаний-производителей чипов, кроме Nvidia, много.
Сравнение производительности основных AI ETF и акций Nvidia в 2024 году
ИИ - это главная тема, но существует ли продукт, который может привязать капитализацию рынка отрасли искусственного интеллекта к будущему, и если это произойдет, то его стоимость также вырастет? Как, например, ETF индекса Доу-Джонса/S&P 500 представляет развитие Web0 (компании с обыкновенными акциями), ETF индекса Насдак представляет инвестиционные возможности в Web1, а возможности инвестирования в Web2 не представлены индексным образом, для мира Web3, или ценности цифрового мира будущего человечества, самым подходящим индексом будет BTC.
Почему ценность мира Web3 обязательно должна измеряться в BTC?
Поскольку с момента появления компьютеров и Интернета, люди неизбежно будут проводить все больше времени в виртуальном мире, а не в реальном мире. В будущем, надев очки виртуальной или дополненной реальности, мы сможем посетить Йеллоустоунский парк, ощутить атмосферу китайского императорского дворца времен Тан, встретиться в виртуальной конференц-комнате с друзьями, находящимися на другом конце земного шара, и выпить кофе вместе… Граница между реальностью и виртуальностью будет становиться все более размытой, вот как будет выглядеть цифровой мир будущего, или метавселенная. В этом мире вам придется украшать виртуальное пространство, если вы хотите, чтобы цифровые персонажи там потанцевали для вас, вам, конечно, придется заплатить… Но это никогда не будет доллар, юань или реальное имущество. Единственной подходящей и единственной принимаемой всем цифровым миром валютой, которую я могу представить, является биткойн.
Помните в фильме “Революция 1911 года” Сунь Ятсен держит облигацию на 10 юаней: “После успешной революции эту облигацию можно обменять на 100 юаней”.
три
Вернуться к настоящему.
Мы живем в стране с устойчивой экономикой, где национальная валюта надежна. Но это не означает, что финансовая система всего мира такая же стабильная, как в нашем обществе: первое, что сделал новый президент Аргентины придя к власти, - это объявил об отмене национальной валюты Аргентины - ведь внутри страны никто и так не доверял государственной валюте. В 2023 году инфляция в Турции составила +127%, при этом доля населения, обладающего цифровыми валютами, составляет 52%. Особенно в развивающихся странах, в последние годы, в процессе поэтапного совершенствования информационно-технической инфраструктуры, традиционные способы оплаты с помощью мобильных приложений и цифровых валют развиваются практически одновременно. В сравнении с периодом активного развития информационных технологий в Китае в 2010-х годах, когда был пропущен этап использования POS-терминалов и банковских карт, и непосредственно перешли к использованию мобильных платежей, в последние годы в развивающихся странах начался период развития платежных систем на основе цифровых валют третьего поколения, заменяющих способы мобильных платежей второго поколения, что делает использование цифровых валют в повседневных платежах обычным делом.
Здесь говорится об интересном споре - у биткоина нет контролирующего органа, и как валюта или ‘деньги’ он не может выполнять макроэкономические функции правительства, как это делается с фиатной валютой. Фактически, доллар тоже выпускается компаниями, поэтому так называемое государственное макроэкономическое регулирование уступает место заинтересованным группам, а силой, двигающей мир, является капитал. Если говорить о том, что у фиатных денег есть макроэкономическое регулирование, то группы, которые получают выгоду от майнинга биткоинов, являются самыми большими регулирующими органами.
В последние годы уровень инфляции в крупных экономиках изменился
Изменение уровня инфляции в Аргентине в последние годы
С микроперспективы, с ускорением скорости движения капитала, технологический и финансовый цикл становятся все более короткими. В условиях относительной антихрупкости традиционный рынок акций требует 8-10-летнего периода блокировки, что вызывает беспокойство многих людей из-за проблемы ликвидности. Тогда как токены предоставляют возможность досрочной реализации, привлекая не только больше розничных инвестиций, но также обеспечивая более гибкий выход для ранних инвесторов.
В традиционном рынке акций ангелы или ранние инвесторы обычно ищут частичное выход из компании через передачу акций или выкуп компании через 5 лет после ее основания, когда компания достигает более зрелого этапа развития, но еще не готова к IPO или слиянию (обычно 8-10 лет). Эта модель позволяет снизить временные затраты на инвестиции, но, очевидно, менее ликвидна, чем токены.
Привлекательность модели монет заключается в том, что она позволяет ранним инвесторам раньше вывести средства через выпуск или циркуляцию токенов, привлекая при этом более широкий круг участников рынка, что может иметь глубокие последствия для традиционного рынка акций. Это можно увидеть в статье “Криптокапитал: Четыре части. Часть вторая: Поле боя без дыма - VC или фонд токенов?”.
С другой стороны, финансовые рынки большинства суверенных стран мира крайне фрагментированы и лишены ликвидности, в то время как врожденные глобальные финансовые характеристики криптовалюты сильно привлекают этот поток средств, включая Южную Корею, Аргентину, Россию и т. д. Однако развитие фондового рынка в некоторых странах Юго-Восточной Азии, в том числе Вьетнама, не может удержаться на скорости накопления богатства среднего класса, что позволяет этим новым слоям прямо пропустить участие в финансовом рынке на местном уровне и перейти к участию в криптовалюте. В условиях глобальной регуляции цифровых валют и их интеграции с основными финансовыми рынками, потребности частных активов этих стран не могут быть удовлетворены слабой местной финансовой инфраструктурой - рынок акций Южной Кореи (KOSPI) и рынок стартапов (KOSDAQ) вместе имеют более 2500 публичных компаний, но 80% компаний имеют рыночную капитализацию менее 1 миллиарда долларов, их ежедневный объем торговли можно считать ничтожным. В то время как рынок цифровых валют, привлекший инвестиционные средства розничных инвесторов со всего мира, обладает наиболее достаточной ликвидностью и стал лучшей целью для их участия в инвестициях.
Текущая рыночная капитализация и объем торговли Doge
Текущая рыночная капитализация и объем торгов Samsung
Примечание: Как видно из графика, текущая рыночная стоимость Doge составляет около 60 млрд долларов, а рыночная стоимость Samsung - около 234 млрд долларов, примерно в 4 раза превышает рыночную стоимость Doge. Однако объем торгов Doge за 24 часа достигает 5,5 млрд, что в несколько десятков тысяч раз превышает объем торгов Samsung.
Америка, являющаяся стратегически важным рынком криптовалют в мире, в 2025 году, вероятно, столкнется с новыми изменениями в законодательной системе криптовалюты, наиболее важными двумя законами - FIT21 и DAMS, которые повлияют на будущее криптографического сообщества. Эти два блокчейн-закона, которые регулируются Комиссией по товарным фьючерсам (CFTC), а не Комиссией по ценным бумагам (SEC), имеют ядро в том, что выпуск токенов (эмиссия) рассматривается как торговля товарами, а не выпуск ценных бумаг, и подлежит управлению CFTC. Учитывая, что эти два закона были предложены республиканцами, а нынешний председатель SEC Гэри Генслер (Gary Gensler) представляет демократическую позицию, законопроекты столкнулись с серьезным сопротивлением. Однако в случае повторного избрания Трампа президентом, при ведущей роли республиканцев возможность принятия законопроектов значительно возрастет.
Если объяснить этот законопроект, говоря простым языком, это означает, что выпуск монет рассматривается как товар, и он регулируется CFTC для легализации, что может значительно способствовать энтузиазму выпуска монет для финансирования. Предприятия могут привлекать средства за счет выпуска монет в соответствии с законами и правилами, привлекая больше капитала для притока в валютный круг. Кроме того, при наличии стабильного канала для долгосрочного развития комплаенса будет больше людей, которые все еще занимаются этой отраслью после того, как долгое время зарабатывали. Самое главное, что после того, как Соединенные Штаты возьмут на себя инициативу по внесению этого законопроекта, они официально обнародуют глобальный финансовый рынок цифровых валют, рынок технологии блокчейн и конкуренцию между странами, «захват проектов» и «захват талантов», которые могут произойти в дальнейшем в полностью глобализированном и свободном потоке валютного круга. Если политика США будет более дружелюбной, или даже если выпуск монет больше не будет серой индустрией, а сохранит лицо финансовой инновацией, основатели, которые живут в Сингапуре, Швейцарии и других странах, которые сейчас относительно дружелюбны к криптовалютам, скоро столкнутся с большой миграцией.
Счет
Вспоминая 2016 год, тот момент, когда в мире можно было пересчитать типы криптовалют на пальцах, BTC был похож на игровую валюту, которую можно было напрямую пополнить юанями на бирже в те времена, когда мы, коренные жители мира токенов, мечтали о будущем. (См. также “2021 год. Цифровые валюты: как нам в них инвестировать?”, часть 1, в конце статьи)
Это тоже моя мечта.
Изначально моя задумка была в том, чтобы достичь этих целей за 8-10 лет.
Однако мы потратили только четыре года.
Именно в это время у меня появилась новая мечта - поскольку биткоин как валютный актив медленно принимается обществом, то и другие цифровые валюты или токены, помимо цифровых акций, должны также играть роль цифровых товаров, чтобы в цифровом мире будущего человечества, помимо финансовой ценности, они могли создавать пользу, чтобы люди могли лучше войти в цифровой мир.
О, да, это, впоследствии, стало известно под новым именем - NFT.
“Цифровые товары в эпоху метавселенной” - это мое определение будущего конечной цели NFT, это также самый важный элемент Web3, который реализует дигитализацию товаров эпохи Интернета и массовый переход к ним.
Именно поэтому я решительно занялся развитием индустрии NFT в начале 2021 года. В серии статей «Путь в будущее - пятилетняя программа Web3» я описал свое видение ее будущего.
Пять
Конечно, наиболее привлекательным и, можно сказать, заставляющим больше людей читать мои статьи все-таки является рост BTC.
Следует сосредоточиться на главном. Необходимо упомянуть мое предсказание по рынку BTC: пик BTC в этом цикле произойдет в конце 2025 года, разумный диапазон составит от 160 000 до 220 000 долларов США, а затем в 2026 году рекомендуется полностью выйти из позиций и отдохнуть.
В моей статье от 1 января 2019 года, ‘Модель оценки биткойна в условиях равновесия на рынке майнинга - на основе теории ценообразования деривативов’, упоминается дно цикла за период с 2018 по 2021 год.
А также дно цикла с 2022 по 2025 годы, о котором я упоминал в 2022 году.
С текущей точки зрения, весь мир криптовалют находится на решающем перекрестке. Сегодняшняя отрасль цифровых валют подобна отрасли интернета в конце прошлого века, и в ближайшие 1-2 года неизбежно произойдет лопнувший пузырь. После принятия законов, благоприятствующих криптовалютам, таких как FIT21 в США, и завершения регулирования активов, подобных криптовалютам, множество традиционных инвесторов, ранее не имевших представления о криптовалютах и даже пренебрегавших ими, начнут принимать BTC и вкладывать в него на уровне от 1% до 10%. Однако, если блокчейн и цифровые валюты не будут постепенно интегрироваться с традиционными отраслями и действительно привнесут перемену в «блокчейн + отрасль», подобно тому, как интернет интегрировался со сферами потребления, социальных сетей, СМИ и изменял их, я не вижу никаких оснований для появления новых инвестиций и возможностей для потрясающего роста в этой отрасли. DeFi в 2020 году, NFT и Metaverse в 2021 году - все это правильные направления и в свое время вызвало волну инноваций. Однако на протяжении всего 2024 года BTC неоднократно устанавливал новые рекорды, но в отрасли блокчейна не было достаточно разговоров о новых инновациях, рынок просто заполнили больше мемов и Layer1&2&3, а не новые «концепции бизнеса». И судя по тому, что я вижу в 2025 году, обстановка в отрасли определяет мое пессимистическое отношение к появлению прорывных «концепций бизнеса».
Поднять уровень воды, сейчас вода затопляет, маленькие плоты повсюду, соревнуются друг с другом, кто гребет быстрее, даже насмехаются над тяжелыми железными кораблями с машинным двигателем. Но когда волны отступят, деревянные лодки останутся на мели, только постоянная механическая сила может вывести их в море.
Даже интересно предсказать, что знаком достижения пика валового пузыря в сфере криптовалюты будет изменение позиции Баффета, главного противника биткойна в мире, и, возможно, его участие в индустрии. Этап победы революции часто является самым опасным моментом.
Можно сравнить текущий рынок криптовалют с интернет-эпохой 1999 года. После быстрого развития идущего в правильном направлении, сфера цифровых валют, возможно, столкнется с острой коррекцией из-за огромного пузыря, начиная с конца 2025 года. По истории, отрасль интернета пережила первичное публичное размещение акций (IPO) Netscape в декабре 1995 года, а затем публичное размещение акций Yahoo в апреле 1996 года вызвало ажиотаж на рынке. 10 марта 2000 года индекс NASDAQ достиг исторического максимума в 5408,6 пункта. Однако затем пузырь быстро лопнул, и к 2001 году рынок вступил в холодный период. Несмотря на то, что широко распространенный холодный период продолжался до 2004 года, реальное дно было достигнуто в октябре 2002 года, когда индекс NASDAQ почти упал ниже 1000 пунктов, что с финансовой точки зрения является знаком отраслевого минимума.
В 2020 году MicroStrategy успешно способствовала росту стоимости акций компании за счет покупки BTC и впервые добилась значительного эффекта привязки акций к валюте. В феврале 2021 года Tesla объявила о покупке биткоина, что стало знаковым событием для официального выхода гиганта. Эти исторические моменты не могут не напоминать о «1995-1996» блокчейн-индустрии – начале интернет-волны.
Взглянув в будущее, я думаю, что к концу 2025 года цена биткоина может достичь длительного пика, но к началу 2027 года она может упасть до нового минимума. И если закон FIT21 будет принят, то это может начать волну эмиссии монет для всех, подобно эпохе «.com» в прошлом.
Если порог для токенного финансирования будет снижен практически до нуля, даже обычные люди смогут выпустить свои собственные токены так же легко, как школьник создает сайт. В такой среде ограниченные капиталы на рынке будут быстро разбавлены различными токенами, устремляющимися вперед. В такой ситуации «бешеный бычий рынок», принадлежащий эмитентам токенов, может не продолжаться более трех месяцев. Затем из-за дисбаланса спроса и предложения на рынке и истощения капитала отрасль неизбежно столкнется с общим крахом.
Однако в течение следующих 12 месяцев у нас все еще есть потенциал для роста BTC на бета-коэффициент, приблизительно в 2 раза выше, и возможность для обычных людей поучаствовать в ранних возможностях сотен и тысяч монет, которые могут вырасти в несколько раз за очень короткий период времени из-за глобальной ликвидности. Почему бы не принять участие?
А также, вспоминая те времена, когда на рынке интернета царили бурные времена, и многие СМИ критиковали ‘пузырь’. Сегодня индекс Nasdaq преодолел отметку в 20000 пунктов. Оглядываясь назад, в 2000 году он казался горой, а сейчас это всего лишь холм. Даже если в 2000 году вступить в индустрию интернета и остаться в ней до сегодняшнего дня, это по-прежнему остается практически самым правильным выбором.
BTC, одна за другой, маленькие горки.
С момента покупки моего первого BTC, 7 марта 2016 года, прошло 3202 дня.
Я все еще помню, что цена на момент нажатия кнопки мыши была 2807RMB, что составляет менее 400 долларов США.
Многие люди спрашивали меня: насколько вы думаете, что BTC может вырасти?
Этот вопрос не имеет смысла. Цена на золото в последнее время постоянно устанавливает новые рекорды.
Значимый вопрос заключается в том, насколько высоко может подняться цена BTC к определенному моменту в прошлом?
Ждите и смотрите.
Лучшее еще впереди.
12 декабря 2024 года
