MEME магия или VC трагедия? Расшифровка токеномики и будущее финансирования

Финансирование Web3 находится на повороте.

Автор: Ньюмен

ICO бум: исторический контекст финансирования Web3

Бум ICO в 2017-2018 годах был ключевым моментом в сфере шифрования финансирования. Он включал в себя следующие характеристики:

• Минимальная Закрытая позиция и огромный рост: VC входит в проект по относительно низкой оценке по сравнению с обычными инвесторами и без Закрытая позиция периода, что позволяет получить огромные возвраты (например, @Zilliqa достигла роста в 50 раз после ICO в январе 2018 года).
• Ликвидность сосредоточена: на рынке выпускается всего несколько Токенов в неделю, инвесторы имеют ограниченный выбор, эта редкость стимулирует спрос и увеличивает доходность.
• VC в качестве сигнала: Привлекательность VC в основном заключается не в их капитале (в большинстве случаев проектам ICO на этапе без продукта действительно не нужно много денег), а в их сигнальной функции. Проекты привлекают несколько известных VC для привлечения миллионов долларов, что позволяет привлечь больше инвесторов ICO.

Однако это не имеет устойчивости. промывание глаз, финансовые Мошенничество и неясное регулирование разрушили доверие к рынку.

К 2019 году регулирование начало формировать более структурированную финансовую среду. Особенности этого периода включают:

• Более длительный период блокировки: VC при входе в раунд частной продажи должен принять более длительный период блокировки. Рынок больше не поддерживает поведение VC, основанное на спекуляциях, такое как «разблокировка в тот же день» в ранние периоды.
• Разбавленная Ликвидность: рынок перенасыщен, слишком много проектов ICO запускаются одновременно. Спрос инвесторов больше не сосредоточен на небольшом числе проектов, и начинает ослабевать хайп, от которого зависел ранний успех.
• VC в качестве источника финансирования для строителей: основатели нуждаются в VC финансировании для разработки продукта, а затем выпускают Токен. Это означает, что финансирование сместилось с ориентированной на спекуляции ICO к более продуктово ориентированному подходу.

После 2019 года рынок перешел в среду, которую часто называют «с низким оборотом и высокой оценкой FDV (полностью разводимой оценкой)». Обычно выпуск токена начинается с низкого оборота и высокой оценки FDV.

Текущие вызовы, стоящие перед VC

Несмотря на то, что VC играли важную роль в истории, в современном рынке VC сталкиваются с越来越多的 вызовов:

1. Неподходящая токеномика

• В истории VC входил с недооценкой и коротким сроком блокировки, что не соответствует интересам обычных инвесторов, что привело к проблемам с репутацией и доверием.
• Недостаточно хорошая токеномика (например, низкий оборот и высокая FDV) приводит к «продолжительному и ожидаемому демпингу» после запуска проекта.

2. Уменьшение потребности в VC финансировании

• Более богатый основатель: успешные основатели больше не полагаются на VC, а используют личные ресурсы для запуска проекта.
• Розничная модель: такие проекты, как Memecoin и проекты с высоким объемом выпуска (см. @HyperliquidX), демонстрируют, что некоторые проекты могут быть успешными без участия VC.
• Ослабление воздействия сигнала: хотя некоторые ведущие VC все еще оказывают влияние на проекты инфраструктуры, их влияние на проекты на уровне применения значительно снизилось.

3. Несоответствие продукции и рынка

• Для большинства проектов Web3 сообщество и пользователи являются двигателем успешности. Однако VC не умеют взаимодействовать с сообществом.
• Таким образом, традиционную роль Венчурного капитала (VC) постепенно заменяют известные Инвест-ангелы. Эти Инвест-ангелы часто имеют более тесные связи с конечными пользователями и могут лучше стимулировать рост, приводимый сообществом.

Роль VC в будущем

Несмотря на то, что потребность в VC-фондах может быть неопределенной, в некоторых конкретных контекстах VC по-прежнему имеет важное значение:

1. Глубина参与生态系统

• VC требуется активное участие в экосистемных мероприятиях, таких как Майнинг, торговля Memecoin и другие операции на розничном уровне.
• Чтобы сохранитькорреляция, VC должен быть не только институциональным инвестором, но и стать игроком, глубоко вложенным в окопы. Такое участие позволяет ему предоставлять уникальные инсайты в постоянно развивающиеся стратегии роста, дизайн токенов и маркетинговые стратегии.

2. Предоставление стратегической ценности

• Основатели все более ценят венчурные капиталы, способные предоставить реальную ценность (например, операционную поддержку, руководство по токеномике, профессиональные знания рынка).
• Несмотря на то, что Инвест-ангел также может оказать помощь, их уровень специализации в управлении портфелем инвестиций не так высок, как у VC.
• VC должен превратиться из пассивного финансового инвестора в активного стратегического партнера.

3. Участие по выбору

• VC может сосредоточиться на небольших инвестиционных проектах, активно внося свой вклад в эти проекты, а также использовать метод “рыболовецкой сети” для более мелких инвестиций.
• Основатель предпочитает иметь небольшую структуру инвесторов и предпочитает инвесторов, которые могут внести существенный вклад, хотя и в небольшом объеме.

Недавно / предстоящие интересные проекты

1. Гиперликвидность (@HyperliquidX)

• Возможно, будет использоваться способ выпуска с высокой пропускной способностью без участия VC, чтобы проверить, сможет ли рынок поддерживать стабильность цен без длительной Закрытая позиция.
• Если успешно, оно может установить новую модель для других проектов, но также столкнется с такими вызовами, как давление демпинга с первого дня и т. д.

2. Протокол BIO (@bioprotocol)

• В сочетании с раундом финансирования VC и открытым аукционом участникам разрешается обменивать WETH или оригинальные токены DAO на $BIO.
• Расширение членов сообщества через открытый аукцион, а также привлечение инвестиций VC для более широкого охвата сообщества.

3. Универсальное базовое вычисление $UBC (@UBC4ai)

• Подобно выпуску Memecoin, без выделения команды, без предпродаж, без воздушных капель.

Потенциальная новая модель финансирования

Для перехода от среды с низким оборотом и высокой FDV нам нужен экспериментальный этап для изучения устойчивых решений. Вот несколько возможных моделей:

1. VC и розничные инвесторы входят по схожей оценке

• VC на проекты с оценкой, аналогичные или даже одинаковые, чем у розничных инвесторов, могут получить более высокое распределение, но при этом они должны принять более строгую Закрытая позиция. Это выравнивание обеспечивает согласованность интересов VC и розничных участников и снижает риск демпинга VC обычных пользователей.
• Этот режим может способствовать более здоровому и органическому росту проекта.

2. Без VC модели

• Проект собирает средства непосредственно у розничных инвесторов, а не ищет поддержки VC.
• Это позволит проверить, сможет ли рынок оставаться стабильным и расти без значительной Закрытая позиция или участия VC. В случае успеха этот образец может стать прецедентом для других проектов в балансировании экономики и операционных/финансовых потребностей Memecoin.

3. Модель, вдохновленная Memecoin

• Успех Memecoin влияет на принятие структурированных проектов более простыми, сообществом управляемыми Tokenomics:
• Нет фонда, удерживающего пул: нет сообщества/экосистемы, командного и консультационного пула или казначейского пула. Основатели/разработчики должны покупать Токен на открытом рынке в интересах розничных участников.
• 100% 初始流通量：确保Ликвидность并减少对长期Закрытая позиция的依赖。
• Например, Universal Basic Compute (@UBC4ai) и @pumpdotscience запустили $URO и $RIF, эти проекты используют выпуск, аналогичный Memecoin, без VC финансирования, распределения команды, Аирдроп или предпродажи.

Будущее направление токеномики

С развитием рынка структура идеальной Tokenomics (для не Memecoin) становится все более ясной:

1. Выравнивание интересов

• VC входит с оценкой, подобной оценке розничных участников, и обеспечивает долгосрочное согласование интересов через Закрытая позиция.
• Цена VC состоит в том, что они получают более высокий процент распределения по сравнению с розничными продажами.

2. относительно высокий начальный объем обращения

• Вдохновленный токеномикой Memecoin, проект должен стремиться к обеспечению оборотного предложения в размере 60-70% при запуске, чтобы обеспечить ликвидность и снизить возможность манипуляций.

3. Изменение структуры пула токенов

• В отличие от Memecoin, проект требует постоянного финансирования, поэтому нельзя достичь 100% начального оборота. 30%-40% токенов может быть выделено на будущие финансирования для казначейского пула, команды и консультантов, а также инвесторского пула, и установлен срок блокировки.

4. Прогноз Колебание за последние 7 дней

• Для проектов, использующих стратегию Аирдропа, в первый день будет разблокировано большое количество предложений, распределенных среди фермеров и держателей Невзаимозаменяемых токенов, особенно для проектов с высокой охватом. Подобно ситуации с прямым листингом компаний, таких как Spotify, большое количество предложений в первый день может вызвать экстремальные Колебания в течение первых 7 дней.

Вывод: Финансирование Web3 и будущее VC

Финансирование Web3 находится на повороте. Высокая проходимость, отсутствие VC-модели вызывает вызовы традиционным стандартам, но роль VC остается критически важной в областях, требующих больших начальных инвестиций. Будущее финансирования Web3 может объединить преимущества обоих подходов:

• Для основателей: упрощенная структура инвесторов и переработанная токеномика позволят привлечь сообщество и сохранить согласованность с инвесторами.
• Относительно VC: упор будет сделан на предоставление ценности в экосистеме, обеспечивающей корреляцию, а не на развертывание капитала.
• Для рынка: ростХакер будет зависеть от инноваций продукта и улучшения Tokenomics, а не от традиционных механизмов (таких как Аирдроп).

После проведения экспериментов на рынке в этих новых парадигмах успешные случаи зальют дорогу для более широкого принятия, тем самым создавая более устойчивую и справедливую финансовую среду для Web3.