Группа Лондонской фондовой биржи (LSEG) объявила в четверг, что создаст он-чейн-систему расчетов для институциональных инвесторов под названием LSEG Digital Securities Depository, которая соединит традиционные рынки ценных бумаг с блокчейн-сетями. Система работает на нескольких блокчейнах, остаётся совместимой с существующими расчетными платформами банков и управляющих активами, а первый результат запланирован на 2026 год.
Депозитарий цифровых ценных бумаг LSEG: Блокчейн-революция традиционных финансов
Группа Лондонской фондовой биржи заявила в четверг, что создаст новую систему расчёта в блокчейне для институциональных инвесторов. Сервис будет называться LSEG Digital Securities Depository. Он соединяет традиционные рынки ценных бумаг с блокчейн-сетями. Цель проста: крупные учреждения смогут торговать и рассчитывать токенизированные облигации, акции и активы частного рынка с помощью технологии блокчейн, сохраняя при этом подключение к существующей инфраструктуре.
Система работает на нескольких блокчейн-сетях и останется совместимой с платформами расчетов, которые в настоящее время используют банки и управляющие активами. Этот дизайн «multi-chain + compatible» чрезвычайно важен. Если система поддерживает только один блокчейн (например, Ethereum), это ограничит сферу применения и гибкость. Поддержка мультичейна позволяет учреждениям выбирать наиболее подходящий блокчейн на основе различных классов активов и нормативных требований. Совместимость с существующими системами гарантирует, что учреждения могут постепенно перейти к блокчейн-расчетам, не отказываясь полностью от десятилетий инфраструктуры.
LSEG заявила, что первые результаты планируется представить в 2026 году при условии предварительного одобрения регуляторов. В настоящее время компания управляет блокчейн-платформой для фондов частного капитала на базе Microsoft Azure. Запуск этого нового проекта ещё больше расширит его цифровую стратегию. Эта постепенная стратегия внедрения блокчейна показывает, что LSEG не слепо следует тренду, а постепенно расширяет сферу применения, опираясь на реальный операционный опыт.
С точки зрения позиционирования продукта, LSEG Digital Securities Depository ориентирован на институциональных инвесторов, а не на розничных пользователей. Это позиционирование B2B (бизнес для бизнеса) соответствует роли LSEG как поставщика финансовой инфраструктуры. Токенизированные облигации, акции и активы частного рынка в основном хранятся и торгуются банками, управляющими активами, пенсионными фондами, суверенными фондами и другими институтами. Эти учреждения предъявляют чрезвычайно высокие требования к скорости расчетов, стоимости и соблюдению нормативных требований, и блокчейн-технологии могут обеспечить улучшения в этих аспектах.
Программа поддерживается крупными банками и финансовыми группами Великобритании. Barclays, Lloyds, National Westminster, Standard Chartered и Brookfield Bank все приветствовали решение LSEG. Коллективная поддержка этих пяти банков очень важна, поскольку они являются ключевыми игроками в финансовой системе Великобритании и мировой финансовой системе. Поддержка банка — это не только устное заявление, но и их готовность перенести свой бизнес на эту новую платформу и стать первыми пользователями.
Три особенности цифрового депозитария ценных бумаг LSEG
Многоцепочечная совместимость: Поддержка нескольких блокчейн-сетей, гибкий выбор наиболее подходящего технологического стека
Совместимость с устаревшей системой: Поддерживать совместимость с существующими платформами расчетов для снижения затрат и рисков миграции
Институциональная безопасность: Разработано для соблюдения нормативных требований и управления рисками крупных учреждений
Компания заявила, что сформирует стратегическую партнёрскую группу для сбора отзывов от участников рынка во время разработки хостинговой платформы. Цель — создать экосистему, позволяющую учреждениям осуществлять сделки между цифровыми и традиционными рынками с использованием различных способов оплаты в разных часовых поясах. Торговля между временными зонами — это значительное преимущество блокчейна, где традиционные рынки ценных бумаг ограничены часами торговли, а блокчейн поддерживает круглосуточную торговлю.
Новая платформа хранения активов углубляет LSEG в систему расчетов на основе блокчейна. Он связывает токенизированные активы с существующими финансовыми системами. Если регуляторные органы одобрят, первый этап ожидается в 2026 году.
Давление Эллиотта на дворец в размере 760 миллиардов долларов: цена акций упала на 35%, чтобы выжить
Объявление LSEG произошло на фоне давления со стороны активистского хедж-фонда Elliott Management. Эллиотт уже владеет значительной долей в компании. Фондом руководит миллиардер Пол Сингер, а у Эллиотта под управлением активы на сумму около 760 миллионов долларов. Компания поддерживает связь с LSEG и её генеральным директором Дэвидом Швиммером для улучшения своих финансовых показателей.
Elliott Management — один из самых известных активистских инвесторов в мире, известный своим активным участием в управлении инвестируемыми компаниями. Когда Эллиотт считает, что компания плохо управляется или стратегически ошибочна, он покупает крупные акции, чтобы получить право голоса, а затем оказывает давление на совет директоров и руководство для реформ. Эта стратегия включает агрессивные меры, такие как требование смены генерального директора, ликвидация непрофильных компаний, инициирование крупномасштабного выкупа акций или продвижение продаж компании.
Цена акций LSEG снизилась более чем на 35% за последний год. Акции также сильно пострадали из-за массовой распродажи компаний по данным и программному обеспечению по всему миру, поскольку существуют опасения, что новые инструменты ИИ могут навредить существующим бизнес-моделям. В четверг акции выросли на 0,9%, что, вероятно, является положительной реакцией рынка на план расчетов по блокчейну. Кроме того, компания сталкивается со слабым рынком листинга в Великобритании. В последние годы привлекательность фондового рынка Великобритании снизилась, многие компании выбирают листинг в США, что снизило доходы LSEG как оператора биржи.
Эллиотт призвал LSEG рассмотреть возможность запуска многомиллиардной программы выкупа акций после завершения раунда финансирования в размере 10 миллионов фунтов. Выкуп акций — это операции, при которых компании используют наличные для покупки собственных акций на рынке, что может увеличить прибыль на акцию, поддерживать цены акций и передавать уверенность руководства в стоимости компании на рынке. Размер «многомиллиардного» выкупа является значительными капитальными вложениями для LSEG, которые могут потребовать продажи некоторых активов или значительного сокращения других инвестиций для привлечения средств.
Хедж-фонд также хочет, чтобы компания сократила разрыв в марже с конкурентами. LSEG оценивается с более низким мультипликатором, чем у конкурентов, таких как Moody’s и CME Group. Мультипликаторы оценки (например, коэффициент цена/прибыль, EV/EBITDA) — это показатели относительной стоимости компании. Низкий мультипликатор LSEG означает, что рынок считает свою прибыльность или потенциал роста уступающими конкурентам. Эллиотт попросил руководство сократить этот разрыв путём повышения операционной эффективности, сокращения затрат или ускорения роста.
«LSEG поддерживает позитивный и открытый диалог с нашими инвесторами, продолжая сосредотачиваться на реализации нашей стратегии», — говорится в заявлении LSEG в среду. Эта дипломатическая риторика не отвечала напрямую на конкретный запрос Эллиотта, что намекает на то, что обе стороны всё ещё могут играть наедине. Запуск блокчейн-платформы для расчетов может стать лишь стратегическим ответом для LSEG, чтобы продемонстрировать свои инновационные возможности и потенциал роста.
От обмена к поставщику данных: стратегическая трансформация для приобретения Refinitiv
Хотя многие по-прежнему рассматривают её преимущественно как оператора фондовой биржи, LSEG изменила свою структуру в 2019 году после приобретения Refinitiv за £220 млн. Эта сделка превратила компанию в компанию, занимающуюся финансовыми данными и аналитикой. LSEG также владеет долей в электронной торговой платформе Tradeweb примерно за £100 млн. Этот стратегический сдвиг ключ к пониманию текущей ситуации LSEG.
Приобретение стоимостью £220 млн является крупнейшей сделкой в истории LSEG и крупным слиянием и поглощением в глобальном секторе финансовой инфраструктуры. Refinitiv является преемником финансового подразделения Reuters, предлагая финансовые данные, аналитические инструменты и торговые платформы клиентам по всему миру. После завершения приобретения LSEG перешла из биржи, которая в основном полагалась на транзакционные комиссии, в технологическую компанию, предлагающую подписки на данные и программные услуги.
Логика этой трансформации заключается в том, что биржевой бизнес сильно колеблется из-за объёма торгов на рынке, тогда как бизнес с данными и программным обеспечением обеспечивает стабильный доход от подписки. Однако трансформация также представляет собой трудности. LSEG обременена значительными долгами по приобретениям, входя в высококонкурентную сферу финтеха, напрямую конкурируя с такими устоявшимися игроками, как Bloomberg, Moody’s, S&P Global и другими. Когда инструменты искусственного интеллекта начали угрожать традиционным бизнесам в сфере финансовых данных и аналитики, оценка LSEG пострадала, и цена акций упала на 35%.
В этом контексте запуск сервисов расчетов на блокчейне может стать стратегической попыткой LSEG найти новые двигатели роста. Если компания успешно переносит бизнес по расчетам ценных бумаг глобальных институтов на свою блокчейн-платформу, это откроет огромный поток дохода. Однако для проверки этой трансформации потребуется время, и остаётся неясным, соответствуют ли первые результаты 2026 года требованиям Elliott по производительности.
