Геффри: Рынок криптовалют еще не достиг дна, но качественные токены могут первыми начать расти.

6 февраля инвестиционный банк Jefferies отметил в своём последнем исследовательском отчёте, что хотя цены на Bitcoin и Ethereum вернулись к диапазону, который исторически привлекал «инвестиционные фонды с покупкой с падением», этот раунд распродаж криптовалют пока не показал явных признаков достижения дна. Агентство считает, что текущая корректировка больше похожа на коррекцию, вызванную сокращением ликвидности, чем на упадок самой блокчейн-экосистемы.

Согласно отчету, сейчас биткоин держится около $64,800, откатившись примерно на 47% от максимума октября 2025 года в $123,500; Ethereum торгуется примерно на $1,900, что почти на 60% ниже пика цикла. Джеффрис отметил, что быстрое падение цен вновь вызвало опасения рынка по поводу «криптозимы», но основной причиной этого по-прежнему является рост глобальной склонности к риску и ротация средств из активов роста.

Данные в блокчейне и динамика отрасли представляют иную картину. Банк подчеркнул, что использование сети остаётся стабильным, и некоторые компании всё ещё избирательно накапливают биткоин, что указывает на то, что базовая инфраструктура не была скомпрометирована. Тем временем были ликвидированы долгосрочные позиции на сумму более 2 миллиардов долларов, что усугубило краткосрочную волатильность крупных криптоактивов.

С точки зрения структуры капитала, Jefferies считает, что сокращение числа крупных держателей биткоина и продолжающийся чистый отток спотовых ETF являются ключевыми факторами недавнего давления на цены, отражая то, что институциональная ребалансировка портфеля гораздо сильнее, чем у розничных инвесторов. В отличие от этого, мелкие и средние владельцы чаще склонны сохранять свои позиции и не демонстрируют признаков концентрированного вывода акций.

Кроме того, объем и децентрализованная активность кредитования на централизованных платформах начали стабилизироваться после предыдущего всплеска, что указывает на то, что рынок проходит фазу восстановления настроений.

Несмотря на осторожность, Jefferies не является полностью медвежьим. Банк отметил, что улучшение регуляторной среды, зрелость инфраструктуры и продолжающееся участие традиционных финансов могут возродить интерес рынка в средне- и долгосрочной перспективе и способствовать реализации блокчейн-проектов с реальной прибыльностью и сценариями применения вне дифференцированного рынка, а не к полному восстановлению.