Когда вся криптоиндустрия строит казино, кто еще придерживается долгосрочной стратегии? a16z дает два совета для строителей

2026 год индустрия криптовалюты движется к структурному перелому. Недавно партнер по инвестициям a16z crypto Арианна Симпсон и главный юрист Miles Jennings озвучили два важнейших напоминания для предпринимателей: чрезмерная платформизация торговых площадок размывает конкурентные преимущества отрасли, а ясное регулирование, наоборот, станет началом настоящей зрелости децентрализованных сетей.

Когда все компании превращаются в торговые платформы, кто тогда занимается созданием продукта?

В последние годы в криптоиндустрии распространяется очевидная тенденция: за исключением стейблкоинов и нескольких ключевых инфраструктур, практически все проекты, приносящие доход, в конечном итоге переходят к торговле. Будь то встроенные DEX, бессрочные контракты, аирдропы с системой баллов или азартные предсказательные рынки. Арианна Симпсон из a16z crypto отмечает, что это кажется быстрым путём к продукту, соответствующему рынку (PMF), но на самом деле может стать ловушкой для долгосрочной конкурентоспособности.

Если каждая криптокомпания в итоге превращается в торговую платформу, вся индустрия столкнется с серьёзной ментальной каннибализацией: множество однотипных продуктов борются за одних и тех же трейдеров, в итоге остаются лишь немногие победители, а остальные постепенно теряют ликвидность и внимание.

Симпсон описывает это как типичный тест маршмеллоу (marshmallow test). В краткосрочной перспективе торговля и спекуляции действительно могут приносить мгновенный доход и активность; однако жертвуя продуктовой стратегией ради этих краткосрочных показателей, часто упускается шанс создать по-настоящему защищённую и устойчивую бизнес-модель. В криптоиндустрии эта соблазн особенно силён. Цены токенов, ожидания аирдропов и спекулятивные настроения легко могут привести предпринимателей к пути максимизации мгновенной отдачи, а не максимизации ценности для пользователей.

Симпсон подчёркивает, что сама торговля не является ошибкой — это необходимая функция рынка; но она не должна быть конечной точкой для всех проектов. В долгосрочной перспективе, выживают те команды, которые ставят продукт на первое место в достижении соответствия с рынком (PMF).

Регулирование больше не является риском для криптоиндустрии, а — инструментом её перестройки

Если первая проблема связана с внутренними искаженными стимулами рынка, то вторая — с внешними факторами: долгосрочная правовая неопределённость искажают путь развития всей криптоиндустрии. Miles Jennings, главный юрист a16z crypto, отмечает, что за последние десять лет регулирование блокчейна и токенов в США по сути применяет корпоративное право к децентрализованным сетям.

Расширение закона о ценных бумагах, избирательное применение законодательства привели к тому, что предприниматели перестали сосредотачиваться на дизайне продукта и начали проектировать структуры, чтобы просто выжить. В результате возникли целый ряд искажённых явлений:

Проекты советуют избегать прозрачности

Распределение токенов превращается в юридическую игру

Управление сводится к формальной демонстрации

Организационные структуры создаются ради юридических рисков, а не для повышения эффективности

Токены проектируют так, чтобы «не иметь экономической ценности», чтобы избежать признания их ценными бумагами

Более того, проекты, действующие в серой зоне, зачастую развиваются быстрее, чем те, кто строго соблюдает правила. Но эта ситуация меняется: Jennings отмечает, что Конгресс США в этом году приближается к принятию «Закона о структуре криптовалютного рынка», что станет более глубоким шагом после закона о стабильных монетах GENIUS. Если закон примут, он впервые создаст ясные нормативные рамки для выпуска токенов, децентрализации сетей, привлечения средств и управления, заменив прошлую практику произвольных правовых решений предсказуемым процессом.

Для криптосетей это не просто вопрос соответствия — это возвращение к основам сети: обеспечить работу блокчейна в условиях «открытости, автономии, модульности, нейтральности и децентрализации», а не искажать дизайн ради уклонения от регулирования.

Эта статья «Когда вся криптоиндустрия строит казино, кто тогда занимается долгосрочной стратегией?» — a16z для строителей, впервые опубликована на ABMedia.