MSCI временно отсрочила исключение MicroStrategy, но спор о премии за биткойн остается нерешенным

MSCI недавно объявила, что временно не исключит MicroStrategy (теперь переименованную в Strategy) из своих глобальных фондовых индексов, что снизило опасения рынка относительно возможных принудительных продаж. Однако это решение не сняло споров, а скорее вызвало более глубокие обсуждения: следует ли считать компании, у которых основным активом является биткойн, традиционными предприятиями или же криптоинвестиционными инструментами с использованием рычага?

Последнее заявление MSCI гласит, что отсрочит предложение о исключении DATCO (Digital Asset Technology Company) в рамках обзора, запланированного на февраль 2026 года, и подчеркнуло, что этот обзор все еще продолжается. Хотя компании вроде MicroStrategy могут продолжать оставаться в индексе, MSCI ввела некоторые ограничения для этих компаний. Эти меры включают запрет на увеличение количества акций, иностранных и внутренних факторов включения, а также отсрочку новых добавлений или корректировок их размерных сегментов. Это фактически заморозило долю этих компаний в индексе, ограничив будущие пассивные потоки капитала, особенно при выпуске новых акций.

Это решение было положительно воспринято MicroStrategy. Стратегический отдел компании и бывший генеральный директор Майкл Сэйлер заявили, что такой результат соответствует нейтральной позиции компании, особенно после устранения опасений, связанных с «концом света» и риском массовых распродаж акций, что снизило рыночное настроение. Однако критики считают, что это лишь отсрочка окончательной ликвидации MicroStrategy. Они полагают, что MicroStrategy скорее похожа на рычажный биткойн-ETF, а не на традиционную компанию. Аналитики отмечают, что у MicroStrategy отсутствует прибыль по GAAP, и ее нельзя оценить по P/E, поэтому она не должна входить в традиционные фондовые индексы.

Кроме того, выпуск привилегированных акций MicroStrategy вызвал интерес. Некоторые аналитики считают, что привилегированные акции MicroStrategy не обладают юридической защитой, характерной для традиционных привилегированных акций, а фактически представляют собой риск акционерного капитала.

Несмотря на разные интерпретации решения MSCI со стороны сторонников и критиков, текущие споры сосредоточены на премии MicroStrategy по биткойну. Хотя рынок временно не проводит ликвидацию, будущие споры и регуляторные проверки продолжат влиять на положение MicroStrategy на фондовом рынке и на премию ее биткойн-активов.