Паника DAT закончилась! MSCI временно приостановила исключение крипто-казначейских акций из индекса, стратегия выросла на 7% после закрытия торгов

MSCI 暫緩剔除持幣企業，Strategy 盤後上漲並躲過 28 億美元被動拋售
（前情提要：微策略 Strategy 再砸 1 億美元買入 1229 枚比特幣，總持倉突破 67.2 萬枚 BTC）
（背景補充：Michael Saylor 再喊比特幣衝百萬、千萬美元：等到Strategy 掌握BTC總量5％、7% 的那一天）

Американская индексная компания MSCI 6日深夜宣布, в ходе квартальной корректировки временно приостановит выполнение схемы «компании с долей цифровых активов более 50% будут рассматриваться как инвестиционные фонды», что напрямую снимает опасения рынка о возможном исключении 39 цифровых активных компаний, включая Strategy (ранее MicroStrategy). После объявления цена Strategy после закрытия выросла сразу на 5% до 7%, а потенциальные пассивные продажи на сумму почти 28 миллиардов долларов были временно приостановлены.

В настоящее время в предварительном списке MSCI указаны индексы, в которых доля цифровых активов у компаний составляет 50% или более, и их обработка останется без изменений.

Временное приостановление «красной линии» в 50%

В первоначальном предложении MSCI, компании с рыночной стоимостью цифровых активов, превышающей половину их общего актива, классифицировались бы как пассивные инструменты, похожие на ETF, и теряли бы место в базовых индексах MSCI World, MSCI USA и др. Критики указывали, что порог зависит от волатильности курса, и при росте BTC (BTC) компания могла бы «пассивно» перейти за границу, что является слишком произвольным и усиливает искажения рынка. В итоге MSCI решил начать более широкие консультации, ссылаясь на значительные различия в национальных стандартах учета и сложности их унификации.

Для таких компаний, как Strategy, вход и выход из индекса важны не только для репутации, но и напрямую связаны с глобальными потоками пассивных инвестиций. Согласно данным, если правило в 50% вступит в силу, только Strategy может быть принудительно продана ETF, отслеживающими MSCI, примерно на 28 миллиардов долларов акций, а общий отток средств по сектору может достигнуть 150 миллиардов долларов. После объявления события цена Strategy быстро восстановилась с около 158 долларов, что показывает, что иногда индексные позиции могут оказывать большее влияние на цену, чем краткосрочные фундаментальные показатели.

2026 год и реальность регулирования

Дискуссия сосредоточена на вопросе идентичности: считается ли компания, которая накапливает биткоины как часть своей основной стратегии, операционной компанией? Председатель Strategy Michael Saylor неоднократно подчеркивал, что резерв биткоинов требует активного управления и риск-менеджмента, что отличается от пассивного владения ETF. Однако MSCI в своем заявлении отметил, что в будущем будет создан новый класс «обычных неоперационных компаний», что означает, что снятие порога в 50% не завершает проверку. Для криптоиндустрии это временно ослабляет роль традиционных финансовых регуляторов, оставляя при этом незаполненный пробел.

Это событие также отражает регуляторную атмосферу, созданную правительством Трампа в прошлом году: хотя политические заявления были дружественными к криптоактивам, финансовая инфраструктура по-прежнему остается под управлением существующих правил. Strategy, поскольку биткоин в четвертом квартале 2025 года снизился на 25%, имеет нереализованные убытки около 17,4 миллиарда долларов, а также испытывает давление на денежные потоки и уровень риска. Освобождение от исключения дает компании время для наблюдения, но следующий тест не за горами. Чтобы долго оставаться в базовых индексах, им нужно доказать, что они не просто держатели с высоким кредитным плечом, а компании, соответствующие традиционным стандартам учета, операционной деятельности и управления.

«Временная задержка» MSCI позволяет пассивным инвестиционным машинам на Уолл-стрит временно приостановить очистку, а также показывает конфликт между моделью биткоин-казначейства и спором о формировании индексов. Когда баланс активов меняется из-за ценовых колебаний, должна ли традиционная оценочная рамка уступить место новым классам активов? Ответ все еще формируется.